曙光股份(600303)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
辽宁曙光汽车集团股份有限公司于2000年上市。公司主营业务分为轻型车业务、商用车业务和车桥等汽车零配件业务三大板块。公司拥有"黄海客车"和"曙光车桥"两大中国名牌产品，"黄海客车"还获得了中国驰名商标称号，具有较高的行业地位和品牌优势。
根据曙光股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.44亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.24亿元，较去年同期亏损有所减小。曙光股份2024年第三季度净利润-2.27亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为汽车及零部件，主要产品包括车桥和整车两项，其中车桥占比57.46%，整车占比16.58%。
1、车桥
2023年车桥营收7.84亿元，同比去年的6.67亿元增长了17.46%。同期，2023年车桥毛利率为4.44%，同比去年的10.3%大幅下降了56.89%。
2、整车
2017年-2023年整车营收呈大幅下降趋势，从2017年的21.19亿元，大幅下降到2023年的2.26亿元。2023年整车毛利率为-21.71%，同比去年的14.46%大幅下降了近3倍。
3、经销其他汽车
2021年-2023年经销其他汽车营收呈大幅增长趋势，从2021年的2,072.73万元，大幅增长到2023年的1.36亿元。2023年经销其他汽车毛利率为6.28%，同比去年的7.54%下降了16.71%。
4、汽车零配件
2023年汽车零配件营收1.15亿元，同比去年的1.07亿元小幅增长了7.13%。同期，2023年汽车零配件毛利率为17.13%，同比去年的-46.14%大幅增长了137.13%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2.27亿元，去年同期-2.53亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为-382.15万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为-2.30亿元，去年同期为-2.48亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失656.47万元，去年同期损失1,454.66万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.44亿元 | 9.62亿元 | -1.83% |
| 营业成本 | 9.33亿元 | 9.27亿元 | 0.65% |
| 销售费用 | 4,067.10万元 | 5,154.21万元 | -21.09% |
| 管理费用 | 1.04亿元 | 1.46亿元 | -28.64% |
| 财务费用 | 1,516.04万元 | 953.03万元 | 59.08% |
| 研发费用 | 5,582.06万元 | 4,953.79万元 | 12.68% |
| 所得税费用 | 293.15万元 | 351.29万元 | -16.55% |
2024年三季度主营业务利润为-2.30亿元，去年同期为-2.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为9.44亿元，同比有所下降1.83%，不过（1）管理费用本期为1.04亿元，同比下降28.64%；（2）销售费用本期为4,067.10万元，同比下降21.09%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全国排名
截止到2025年3月7日，ST曙光近十二个月的滚动营收为14.0亿元，在货车卡车行业中，ST曙光的全国排名为8名，全球排名为19名。
货车卡车营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Daimler Truck 戴姆勒卡车 | 4356.0 | 15.78 | 294 | -- |
| VolvoGroup 沃尔沃集团 | 3727.0 | 12.28 | 356 | 15.40 |
| Traton | 3653.0 | 27.57 | 191 | -- |
| PACCAR 帕卡公司 | 2441.0 | 12.69 | 302 | 30.98 |
| Isuzu Motors 五十铃 | 1647.0 | 21.07 | 86 | 60.46 |
| None | 1192.0 | -5.70 | 27 | 60.09 |
| Ford Otomotiv Sanayi | 1183.0 | 103.02 | 77 | 64.06 |
| 东风集团 | 993.0 | -2.74 | -39.96 | -- |
| None | 855.0 | -4.51 | 53 | -8.09 |
| Hino Motors 日野汽车 | 737.0 | 0.39 | 8.31 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST曙光 | 14.0 | -19.59 | -4.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST曙光属于汽车制造业中的商用载客车及汽车零部件细分领域。 中国商用车行业近三年呈现结构性调整，新能源商用车加速渗透，2024年新能源客车销量占比提升至35%。政策推动下，氢燃料电池商用车进入示范应用阶段，预计2025年市场规模突破千亿元。行业集中度持续提高，头部企业通过技术迭代和产业链整合扩大优势，智能化、轻量化成为核心竞争方向。
2、市场地位及占有率
ST曙光在国内商用车领域处于中游水平，子公司黄海客车2024年新能源客车销量占比约3%，车桥业务为北汽、一汽等主机厂配套，但整体营收规模较小，2024年前三季度营收9.44亿元，尚未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST曙光（600303） | 主营商用车、车桥及零部件 | 2024年前三季度新能源客车营收占比约15% |
| 宇通客车（600066） | 国内最大客车制造商，新能源技术领先 | 2024年新能源客车市占率超30%，稳居行业第一 |
| 中通客车（000957） | 以公交客车为主，氢燃料车型布局完善 | 2025年氢燃料客车订单占比达18%，区域市场渗透率提升 |
| 金龙汽车（600686） | 涵盖大中轻型客车，出口规模居前 | 2024年海外市场营收占比42%，东南亚市占率超25% |
| 安凯客车（000868） | 专注高端公交及定制化客车 | 2025年智能驾驶客车试点项目签约量同比增50%，研发投入占比提升至8.7% |
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