盟科药业(688373)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，金融投资回报率低
上海盟科药业股份有限公司于2022年上市。公司是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，致力于发现、开发和商业化针对未满足临床需求的创新药物。公司的主要产品为康替唑胺片。
根据盟科药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6,073.82万元，同比大幅增长44.24%。扣非净利润-2.12亿元，较去年同期亏损增大。盟科药业2024年半年度净利润-2.01亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.29亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加44.24%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，盟科药业营业总收入为6,073.82万元，去年同期为4,211.02万元，同比大幅增长44.24%，净利润为-2.01亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.07亿元，去年同期为-1.43亿元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为993.06万元，去年同期为2,148.94万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,073.82万元 | 4,211.02万元 | 44.24% |
| 营业成本 | 1,123.05万元 | 786.56万元 | 42.78% |
| 销售费用 | 5,268.63万元 | 4,472.93万元 | 17.79% |
| 管理费用 | 3,129.13万元 | 3,008.51万元 | 4.01% |
| 财务费用 | 608.68万元 | 595.44万元 | 2.22% |
| 研发费用 | 1.66亿元 | 9,609.84万元 | 72.91% |
| 所得税费用 | 475.76万元 | 5,543.30元 | 85725.30% |
2024年半年度主营业务利润为-2.07亿元，去年同期为-1.43亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为6,073.82万元，同比大幅增长44.24%，不过研发费用本期为1.66亿元，同比大幅增长72.91%，导致主营业务利润亏损增大。
3、研发费用大幅增长
本期研发费用为1.66亿元，同比大幅增长72.91%。归因于委托研发费用本期为1.23亿元，去年同期为5,407.51万元，同比大幅增长了127.59%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 委托研发费用 | 1.23亿元 | 5,407.51万元 |
| 职工薪酬 | 2,216.40万元 | 1,911.50万元 |
| 研发材料支出 | 477.06万元 | 832.00万元 |
| 其他 | 1,616.13万元 | 1,458.83万元 |
| 合计 | 1.66亿元 | 9,609.84万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产62.66%，投资主体为衍生金融投资
在2024年半年度报告中，盟科药业用于金融投资的资产为6.28亿元，占总资产的62.66%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为993.06万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 6.28亿元 |
| 合计 | 6.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于金融衍生工具。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融衍生工具 | 993.06万元 |
| 合计 | 993.06万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
盟科药业-U属于抗感染药物研发与制造行业。 近三年，抗感染药物行业受全球耐药菌问题驱动加速创新，2023年市场规模达480亿美元，预计2025年突破520亿美元，年均复合增长率4.8%。政策推动下，新型抗生素研发成为重点，中国2024年抗菌药市场占比提升至12%，未来聚焦多重耐药菌治疗药物及联合疗法的商业化。
2、市场地位及占有率
盟科药业-U专注于多重耐药菌感染药物研发，核心产品康替唑胺2024年国内市场占有率约3%，为国内首个原研噁唑烷酮类抗菌药，技术壁垒显著但商业化规模尚处早期，暂未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盟科药业-U (688373) | 专注于抗多重耐药菌感染创新药研发，主导产品为康替唑胺 | 2025年抗菌药管线新增两项临床III期项目，核心品种覆盖国内三甲医院超800家 |
| 恒瑞医药（600276） | 综合型创新药企，抗感染领域布局包括抗生素及抗真菌药物 | 2024年抗感染药物营收占比9.2%，注射用卡泊芬净市场份额达18% |
| 浙江医药（600216） | 维生素及抗耐药菌药物生产商，拥有万古霉素原料药产能优势 | 2025年盐酸万古霉素原料药供货规模突破2.8亿元 |
| 科伦药业（002422） | 大输液龙头，抗生素全产业链覆盖，包括原料药及制剂 | 2024年抗生素制剂营收占比31%，哌拉西林钠他唑巴坦钠市占率24% |
| 健康元（600380） | 呼吸系统及抗感染药物制造商，布局吸入制剂细分市场 | 2025年美罗培南注射剂供货量同比增长37% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 14 | 12 |
| 行业中位数 | 66 | 52 | 66 |
| 行业排名 | 107 | 100 | 110 |
抗生素行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 九典制药 | 90 | 九典制药 | 88 |
| 2 | 普洛药业 | 84 | 普洛药业 | 83 |
| 3 | 福安药业 | 73 | 金城医药 | 71 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期盟科药业PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盟科药业 | -19.298656 | 5313 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盟科药业 | -7.131498 | 5272 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盟科药业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -19.29 | -7.131 | 109 | 5340 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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