根据贵州三力2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.20亿元，同比大幅增长45.91%。扣非净利润1.13亿元，同比增长16.60%。贵州三力2024年半年度净利润1.18亿元，业绩同比增长18.24%。本期经营活动产生的现金流净额为2,250.90万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括呼吸系统用药和血液用药两项，其中呼吸系统用药占比69.66%，血液用药占比9.44%。

本期净利润为1.18亿元，去年同期1.00亿元，同比增长18.24%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失236.62万元，去年同期收益351.12万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.37亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为1.37亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长29.52%。

主营业务利润同比增长原因是：

本期管理费用为7,364.66万元，同比大幅增长111.51%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）与职工相关费用本期为4,057.31万元，去年同期为1,136.54万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）办公费本期为679.75万元，去年同期为202.41万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为1,741.85万元，同比大幅增长67.29%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料投入本期为539.88万元，去年同期为233.83万元，同比大幅增长了130.89%。

（2）其他研发费用本期为459.25万元，去年同期为216.97万元，同比大幅增长了111.67%。

（3）与职工相关费用本期为732.71万元，去年同期为553.16万元，同比大幅增长了32.46%。

在2024年半年度报告中，贵州三力形成的商誉为5.55亿元，占净资产的31.21%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为贵州汉方药业有限公司和贵州德昌祥医药股份有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,412.28万元，同比盈利增长216.22%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资2.32亿元的对价收购贵州德昌祥医药股份有限公司95.0%的股份，但其95.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,034.17万元，也就是说这笔收购的溢价率高达229.82%，形成的商誉高达1.62亿元，占当年净资产的13.06%。

贵州德昌祥医药股份有限公司资产组的历年业绩数据如下表所示：

2023年末，企业斥资1.05亿元的对价收购贵州汉方药业有限公司50.26%的股份，但其50.26%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,737.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达122.27%，形成的商誉高达5,792.61万元，占当年净资产的3.39%。

贵州汉方药业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了3.21亿元，增速为137.44%。

贵州三力属于医药制造业，核心聚焦于中成药及化学药研发生产，重点布局咽喉疾病、心脑血管等治疗领域。 医药制造业近三年受政策支持及老龄化驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破3.2万亿元。行业加速向创新药、高端仿制药转型，中药配方颗粒及独家品种市场扩容显著，2025年中药板块增速预计达8%。政策端带量采购常态化倒逼企业提升研发效率，同时医保目录动态调整为创新药提供增量空间。

贵州三力以开喉剑喷雾剂为核心单品，占据儿童咽喉疾病中成药市场领先地位，该产品在咽喉类中成药市场占有率超20%，2025年销售收入预计突破15亿元，位列细分领域前三。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.18亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润1.37亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，贵州三力近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，贵州三力的PE-TTM是15.85，而中药行业的PE-TTM是23.59，贵州三力低于中药行业的PE-TTM。