根据康泰生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.02亿元，同比大幅下降30.54%。扣非净利润1.22亿元，同比大幅下降71.66%。康泰生物2024年半年度净利润1.65亿元，业绩同比大幅下降67.61%。

产品方面，非免疫规划疫苗为第一大收入来源，占比95.79%。

2024年半年度公司营收12.02亿元，与去年同期的17.31亿元相比，大幅下降了30.54%，主要是因为自主产品-非免疫规划疫苗本期营收11.51亿元，去年同期为17.38亿元，同比大幅下降了33.76%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的86.75%，同比小幅下降到了今年的83.78%，主要是因为自主产品-非免疫规划疫苗本期毛利率85.8%，去年同期为88.45%，同比下降3.0%。

值得一提的是，自主产品-非免疫规划疫苗在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度自主产品-非免疫规划疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的88.84%，小幅下降到2024年半年度的85.80%。

2024年半年度，康泰生物营业总收入为12.02亿元，去年同期为17.31亿元，同比大幅下降30.54%，净利润为1.65亿元，去年同期为5.10亿元，同比大幅下降67.61%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,866.16万元，去年同期支出5,332.90万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.90亿元，去年同期为5.50亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.90亿元，去年同期为5.50亿元，同比大幅下降65.47%。

虽然销售费用本期为3.97亿元，同比大幅下降33.46%，不过营业总收入本期为12.02亿元，同比大幅下降30.54%，导致主营业务利润同比大幅下降。

康泰生物2024年半年度非主营业务利润为-5,312.99万元，去年同期为1,409.10万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收12.02亿元，同比大幅下降30.54%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.75亿元，同比大幅增长74.85%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧与摊销本期为4,763.02万元，去年同期为1,337.17万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）职工薪酬本期为6,994.28万元，去年同期为4,561.87万元，同比大幅增长了53.32%。

（3）其他本期为2,296.66万元，去年同期为1,314.73万元，同比大幅增长了74.69%。

2024半年度，康泰生物固定资产合计41.89亿元，占总资产的29.00%，相比期初的34.35亿元增长了21.97%。

在本报告期内，企业固定资产新增8.75亿元，主要为在建工程转入的8.53亿元，占比97.56%。

在此之中：民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）转入7.31亿元。

建设目标：民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）旨在建设新型疫苗生产线及相关配套设施，以满足公司新研发产品的产业化需求，打破国外技术垄断市场的局面，符合国家政策要求，推动国内疫苗行业的发展，提高公司的市场竞争力和盈利能力。

建设内容：项目计划研制并生产吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和 b型流感嗜血杆菌联合疫苗、肺炎球菌结合疫苗、麻腮风系列疫苗等新型疫苗，主要产品年产能分别为2,000万剂、2,500万剂、2,000万剂、500万剂和1,000万剂。

建设时间和周期：项目计划实施周期为4年，主要分为调研阶段、工程设计阶段、施工阶段、设备购置阶段、安装调试阶段、试生产和GMP认证筹备阶段。

预期收益：根据项目的可行性研究报告，项目达到正常产能后预计实现年均营业收入633,663万元（含税），投资回收期为7.47年（税后），内部收益率为38.28%（税后）。项目经济效益显著，具备经济可行性。

康泰生物2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益4,352.97万元,占归母净利润的26.33%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为5,612.22万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助5,340.67万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.87亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计28.03亿元，占总资产的19.40%，相较于去年同期的27.54亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失3,606.72万元，其中主要是应收账款坏账损失3,555.36万元。

本期，企业应收账款周转率为0.43。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.99大幅下降到了0.43，平均回款时间从181天增加到了418天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，康泰生物资产减值损失6,829.24万元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,411.37万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.44，在2023年半年度到2024年半年度康泰生物存货周转率从2.25大幅下降到了1.44，存货周转天数从80天增加到了125天。2024年半年度康泰生物存货余额合计8.95亿元，占总资产的7.21%，同比去年的8.10亿元小幅增长10.47%。

2024半年度，康泰生物在建工程余额合计14.78亿元，相较期初的22.81亿元大幅下降了35.21%。主要在建的重要工程是民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）、流感项目等。

2024年半年度，康泰生物的其他非流动资产合计25.18亿元，占总资产的17.43%，相较于年初的23.13亿元小幅增长8.84%。

主要原因是大额存单增加2.07亿元。

康泰生物属于生物制药行业，核心业务聚焦于疫苗研发与生产。 中国生物制药行业近三年受创新驱动和政策支持稳步增长，疫苗领域因新冠及常规疫苗需求扩容，2024年市场规模突破5000亿元。未来行业将加速整合，创新药、多联多价疫苗及国际化布局成关键趋势，预计2025年生物制药市场规模增速超8%，疫苗细分领域年复合增长率达12%。

康泰生物在疫苗领域具备全品类布局能力，核心产品乙肝疫苗市占率长期居国内前三，但2024年非免疫规划疫苗销售收入同比下滑33.76%，市场占有率受竞争挤压，目前行业排名第五，市场份额约6.8%。

2024年半年度净利润1.65亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润1.90亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）、百旺信应急工程建设项目阶段性投产7.98亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，康泰生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，康泰生物的PE-TTM是31.56，而疫苗行业的PE-TTM是21.84，康泰生物高于疫苗行业的PE-TTM。