根据西点药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.29亿元，同比小幅增长13.05%。扣非净利润2,083.14万元，同比大幅增长39.10%。西点药业2024年半年度净利润2,445.17万元，业绩同比下降19.36%。

产品方面，制剂为第一大收入来源，占比93.29%。

2024年半年度公司营收1.29亿元，与去年同期的1.14亿元相比，小幅增长了13.04%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）利培酮口崩片本期营收5,091.20万元，去年同期为3,601.23万元，同比大幅增长了41.37%。

（2）经销本期营收1.19亿元，去年同期为1.05亿元，同比小幅增长了13.01%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的82.23%，同比小幅下降到了今年的78.4%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）复方硫酸亚铁叶酸片本期毛利率82.05%，去年同期为85.88%，同比小幅下降4.46%。

（2）利培酮口崩片本期毛利率84.43%，去年同期为85.88%，同比下降1.69%。

值得一提的是，复方硫酸亚铁叶酸片在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度复方硫酸亚铁叶酸片毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的86.03%，小幅下降到2024年半年度的82.05%。2022-2024年半年度经销毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的84.58%，小幅下降到2024年半年度的80.98%。

2024年半年度，西点药业营业总收入为1.29亿元，去年同期为1.14亿元，同比小幅增长13.05%，净利润为2,445.17万元，去年同期为3,032.33万元，同比下降19.36%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为2,315.70万元，去年同期为1,803.36万元，同比增长；

但是（1）其他收益本期为425.62万元，去年同期为1,204.21万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为79.94万元，去年同期为281.61万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2,315.70万元，去年同期为1,803.36万元，同比增长28.41%。

主营业务利润同比增长原因是：

2024年半年度，西点药业净现金流为-1.65亿元，去年同期为4,823.74万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然投资支付的现金本期为4.82亿元，同比大幅下降30.22%；

但是（1）收回投资收到的现金本期为4.58亿元，同比大幅下降39.04%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为9,360.60万元，同比增长9,360.60万元。

2024半年度，西点药业固定资产合计2.94亿元，占总资产的30.44%，相比期初的2.36亿元增长了24.38%。

在本报告期内，企业固定资产新增6,828.48万元，主要为在建工程转入的6,802.23万元，占比99.62%。

在此之中：募集资金研发中心建设项目转入4,845.03万元。

建设目标：提高公司研发能力和技术创新水平，增强公司的核心竞争力，为公司未来的可持续发展提供技术支持。

建设内容：研发中心建设项目包括建设现代化的研发实验室、引进先进的研发设备和技术、招聘高素质的研发人员等，以提升公司在药物研发领域的技术水平和创新能力。

建设时间和周期：研发中心建设项目的总投资额为5,004.64万元，截至2023年3月31日，累计投入募集资金3,946.81万元，投资进度为78.86%。根据公告，该项目的建设周期未发生延期，预计按照原计划进行。

2024年半年度，公司的其他收益为425.62万元，占净利润比重为17.41%，较去年同期减少64.66%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为334.11万元，其中非经常性损益的政府补助金额为180.00万元。

(2)本期共收到政府补助334.11万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,807.32万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，西点药业用于金融投资的资产为2.34亿元，占总资产的24.21%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为224.83万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的4.3亿元下滑至2024年中的2.34亿元，变化率为-45.61%。

2024半年度，西点药业在建工程余额合计9,030.60万元，相较期初的1.35亿元大幅下降了33.04%。主要在建的重要工程是募集资金中药现代化提取车间建设项目和募集资金综合固体制剂车间建设项目。

建设目标：中药现代化提取车间建设项目旨在提升公司中药提取自动化水平，优化中药提取工艺流程，提高中药材的提取能力和效率，保障公司核心产品的质量，满足公司未来持续成长的需求。

建设内容：本项目拟新建中药现代化提取车间，完成对中药材进行前处理和有效成分提取，年处理中药材约900吨，年产各类中药提取物约390吨，供应公司含中药成分制剂的后续生产。项目总投资为8,009.38万元，主要建设内容包括前处理提取车间建筑工程、提取设备购置及安装。

建设时间和周期：本项目建设周期为12个月，主要按以下几个阶段进行：立项及可行性研究、施工图设计及设备采购、土建施工、设备安装调试、内部装修及试运行、联合试车运转、投产验收及通过GMP符合性检查等。

预期收益：项目建成后，将显著提高公司中药提取的自动化水平，优化工艺流程，提高提取效率，降低生产成本，提升产品质量和市场竞争力，为公司核心产品的生产提供可靠保障，增加公司利润来源，增强公司的市场竞争力。

2024年半年度，西点药业的无形资产合计6,456.54万元，占总资产的6.68%，相较于年初的2,557.49万元大幅增长152.46%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,119.33万元，主要为购置新增的4,119.33万元。在购置新增中，主要是非专利技术，合计4,100.00万元。

西点药业属于化学药品制剂及原料药制造行业。 化学药品制剂及原料药行业近三年受政策调控、集采常态化和研发创新驱动，市场空间保持稳定扩张但增速放缓。全球医药市场规模预计2030年达2.1万亿美元，国内行业2023年营收2.52万亿元，利润承压但创新药加速商业化。未来行业将向差异化产品、高端原料药及专利药倾斜，技术壁垒提升，集中度进一步提高。

西点药业为中小型特色化药企，聚焦抗贫血、精神类及呼吸系统药物，核心产品复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）为独家品种，利培酮口崩片纳入集采后稳定供货。2024年前三季度营收1.93亿元，在细分领域市占率不足1%，尚未形成规模优势。

2024年半年度净利润2,445.17万元，较上期有所下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润2,315.70万元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在小幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示募集资金研发中心建设项目、募集资金营销网络建设项目完工投产6,812.03万元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，西点药业近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，西点药业的PE-TTM是52.06，而化学制剂行业的PE-TTM是26.69，西点药业的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较高。