飞亚达(000026)2024年中报解读：手表零售服务业务收入的下降导致公司营收的小幅下降，主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
飞亚达精密科技股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务是钟表及其零配件的设计、开发、制造、销售和维修业务，包括"飞亚达"表的产品经营和世界名表的商业连锁销售。主营业务为手表零售服务业务、手表品牌业务、精密制造业务、租赁业务等。
根据飞亚达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.76亿元，同比小幅下降12.19%。扣非净利润1.40亿元，同比下降20.81%。飞亚达2024年半年度净利润1.47亿元，业绩同比下降21.48%。
手表零售服务业务收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事手表业务、精密科技业务、租赁业务，主要产品包括手表零售服务业务和手表品牌业务两项，其中手表零售服务业务占比73.50%，手表品牌业务占比18.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 手表业务 | 19.11亿元 | 92.02% | 36.76% |
| 精密科技业务 | 8,890.87万元 | 4.28% | 12.89% |
| 租赁业务 | 7,090.65万元 | 3.41% | 73.98% |
| 其他业务 | 588.37万元 | 0.28% | 97.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 手表零售服务业务 | 15.26亿元 | 73.5% | 28.75% |
| 手表品牌业务 | 3.85亿元 | 18.52% | 68.53% |
| 精密科技业务 | 8,890.87万元 | 4.28% | 12.89% |
| 租赁业务 | 7,090.65万元 | 3.41% | 73.98% |
| 其他业务 | 588.37万元 | 0.28% | 97.11% |
2、手表零售服务业务收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收20.76亿元，与去年同期的23.65亿元相比，小幅下降了12.18%，主要是因为手表零售服务业务本期营收15.26亿元，去年同期为18.13亿元，同比下降了15.85%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 手表零售服务业务 | 15.26亿元 | 18.13亿元 | -15.85% |
| 手表品牌业务 | 3.85亿元 | 3.97亿元 | -3.07% |
| 精密科技业务 | 8,890.87万元 | 6,770.93万元 | 31.31% |
| 租赁业务 | 7,090.65万元 | 7,876.88万元 | -9.98% |
| 其他 | - | 778.87万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 588.37万元 | - | - |
| 合计 | 20.76亿元 | 23.65亿元 | -12.18% |
3、手表品牌业务毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.03%，同比小幅增长到了今年的37.18%，主要是因为手表品牌业务本期毛利率68.53%，去年同期为68.42%，同比增长0.16%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降21.48%
本期净利润为1.47亿元，去年同期1.87亿元，同比下降21.48%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,654.50万元，去年同期支出5,713.15万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为1.84亿元，去年同期为2.35亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.76亿元 | 23.64亿元 | -12.19% |
| 营业成本 | 13.04亿元 | 15.12亿元 | -13.76% |
| 销售费用 | 4.50亿元 | 4.56亿元 | -1.42% |
| 管理费用 | 8,921.39万元 | 1.05亿元 | -14.73% |
| 财务费用 | 962.28万元 | 1,218.82万元 | -21.05% |
| 研发费用 | 2,752.60万元 | 2,816.15万元 | -2.26% |
| 所得税费用 | 4,654.50万元 | 5,713.15万元 | -18.53% |
2024年半年度主营业务利润为1.84亿元，去年同期为2.35亿元，同比下降21.90%。
虽然毛利率本期为37.18%，同比小幅增长了1.15%，不过营业总收入本期为20.76亿元，同比小幅下降12.19%，导致主营业务利润同比下降。
行业分析
1、行业发展趋势
飞亚达属于钟表与珠宝制造行业，主营中高端腕表研发、制造及销售。 钟表与珠宝行业近三年受消费升级及国货崛起驱动，高端机械表市场增速放缓，智能穿戴设备渗透率提升挤压传统腕表空间，但国产中高端品牌通过技术迭代和品牌营销实现结构性增长。预计未来三年行业复合增长率约4%-6%，国产替代和轻奢化将释放百亿级增量市场。
2、市场地位及占有率
飞亚达作为中国本土腕表龙头企业，在国产机械表细分领域市占率约6%，位居行业前三，其航天表系列占据特种计时装备90%以上市场份额，线下渠道覆盖超300个城市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 飞亚达（000026） | 专业从事腕表研发制造，拥有自主机芯技术 | 2025年航天表业务贡献营收12% 机械表市占率国内前三 |
| 冠城大通（600067） | 旗下罗西尼表业为国产四大名表之一 | 2024年腕表营收占比18% 电商渠道增长35% |
| 豫园股份（600655） | 控股上海表业等老字号品牌 | 2025年复古机械表系列市占率提升至4.2% |
| 老凤祥（600612） | 珠宝为主业，钟表业务定位中端礼品市场 | 2024年钟表类营收9.8亿元 同比增7% |
| 周大生（002867） | 珠宝零售商拓展智能腕表业务 | 2025年智能穿戴设备营收突破5亿元 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润1.47亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润1.84亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 62 | 85 | 61 | 85 |
| 行业中位数 | 86 | 62 | 85 | 61 | 85 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，飞亚达近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，飞亚达的PE-TTM是19.13，而钟表珠宝行业的PE-TTM是17.81，飞亚达高于钟表珠宝行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 飞亚达 | 4.776797 | 734 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 飞亚达 | 5.330285 | 489 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
飞亚达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7767 | 5.3302 | 6 | 420 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 老凤祥 | 138 | 11 |
| 2 | 周大生 | 278 | 32 |
| 3 | 菜百股份 | 442 | 65 |
文章来源：碧湾App
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