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分析报告

红塔证券(601236)2024年中报解读:较重投资比率下的低回报率,投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

红塔证券股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“中国烟草总公司”。公司及子公司从事的主要业务包括零售与网络金融业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、信用交易业务、期货业务、私募投资基金业务、基金管理业务和证券研究业务等。公司荣获上交所“债券优秀交易商”荣誉称号。

根据红塔证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收10.28亿元,同比大幅增长31.85%。扣非净利润4.53亿元,同比大幅增长59.91%。红塔证券2024年半年度净利润4.39亿元,业绩同比大幅增长52.02%。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括自营投资业务和机构服务业务两项,其中自营投资业务占比75.10%,机构服务业务占比21.70%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
自营投资业务 7.72亿元 75.1% 96.06%
机构服务业务 2.23亿元 21.7% 21.88%
其他 -6,165.08万元 -6.0% 354.67%
其他业务 9,461.48万元 9.2% -

PART 2
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、净利润同比大幅增长52.02%

本期净利润为4.39亿元,去年同期2.89亿元,同比大幅增长52.02%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)投资收益本期为4.84亿元,去年同期为2.92亿元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为4.76亿元,去年同期为3.30亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长44.00%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 10.28亿元 7.80亿元 31.85%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 4.15亿元 4.16亿元 -0.13%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 3,144.51万元 4,904.76万元 -35.89%

2024年半年度主营业务利润为4.76亿元,去年同期为3.30亿元,同比大幅增长44.00%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为10.28亿元,同比大幅增长31.85%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

红塔证券2024年半年度非主营业务利润为5.62亿元,去年同期为3.64亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 4.76亿元 108.29% 3.30亿元 44.00%
投资收益 4.84亿元 110.14% 2.92亿元 65.77%
公允价值变动收益 8,200.69万元 18.67% 5,411.28万元 51.55%
其他 600.72万元 1.37% 1,911.97万元 -68.58%
净利润 4.39亿元 100.00% 2.89亿元 52.02%

PART 3
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较重投资比率下的低回报率

1、金融投资占总资产46.18%,收益占净利润249.21%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,红塔证券用于金融投资的资产为244.01亿元,占总资产的46.18%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为10.95亿元,是净利润4.39亿元的2.49倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
地方债 72.79亿元
其他债权投资-其他 66.36亿元
股票 39.53亿元
公司债 29.54亿元
其他 35.8亿元
合计 244.01亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-其他权益工具投资。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 4.84亿元
投资收益 -交易性金融工具 1.61亿元
投资收益 -其他权益工具投资 2.87亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 3,593.44万元
投资收益 -交易性金融工具 -1.35亿元
投资收益 -其他债权投资 1.72亿元
投资收益 -衍生金融工具 -174.83万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 8,247.63万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 873.41万元
合计 10.95亿元

2、金融投资资产逐年递增,金融投资收益同比盈利大幅增加

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了5.27亿元,变化率为92.72%。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

红塔证券属于中国证券行业,主营业务涵盖自营投资、财富管理及机构服务等核心领域。 证券行业近三年受市场波动及政策改革双重影响,整体呈现结构性分化。2023年受权益市场低迷拖累,行业营收承压;2024年伴随注册制深化及交易量回升,营收增速反弹至两位数。未来趋势聚焦金融科技赋能、国际化布局及财富管理转型,预计2025年行业总收入有望突破6000亿元,智能化投顾与衍生品业务将成为增长引擎。

2、市场地位及占有率

红塔证券2024年归母净利润同比增长145%至7.66亿元,但业务规模仍属区域型中小券商。其自营投资贡献超60%营收,经纪业务市占率约0.3%,排名行业40位左右,依托中国烟草股东背景在固收领域具备差异化优势。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
红塔证券(601236) 云南区域性券商,中国烟草为主要股东 2024年归母净利润7.66亿元,同比增145%
第一创业(002797) 聚焦固定收益及资管业务的全国性券商 2024年资管业务营收占比超35%
锦龙股份(000712) 控股中山证券,业务以经纪与投资为主 2024年经纪业务手续费收入同比增22%
海通证券(600837) 综合型头部券商,国际化布局领先 2024年境外业务收入占比提升至18%
中信证券(600030) 行业龙头,全牌照综合金融服务商 2024年承销规模市占率14.8%,排名第一

总结
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1、经营分析总结

2020-2023年半年度公司净利润持续下降,2024年半年度净利润4.39亿元,较上期大幅增长。

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