迪哲医药(688192)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，较重投资比率下的低回报率
迪哲(江苏)医药股份有限公司于2021年上市。公司主营业务是创新药物的研发、生产和销售，公司主要产品及服务为舒沃替尼、戈利昔替尼、DZD8586、DZD2269、DZD1516等。公司研发管线均为小分子创新药，所有产品均享有全球权益，并采用全球同步开发的模式。
根据迪哲医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.04亿元，同比增长2.04亿元。扣非净利润-3.81亿元，较去年同期亏损有所减小。迪哲医药2024年半年度净利润-4.32亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
主营产品为销售产品。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售产品 | 2.04亿元 | 100.0% | 97.66% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4.32亿元，去年同期-5.14亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-4.70亿元，去年同期为-5.36亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为3,110.63万元，去年同期为901.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.04亿元 | 0.00元 | - |
| 营业成本 | 477.04万元 | - | |
| 销售费用 | 2.03亿元 | 7,631.12万元 | 166.53% |
| 管理费用 | 7,228.61万元 | 1.17亿元 | -38.06% |
| 财务费用 | 964.11万元 | -53.31万元 | 1908.51% |
| 研发费用 | 3.83亿元 | 3.43亿元 | 11.45% |
| 所得税费用 | 1,340.34元 | 5.31万元 | -97.47% |
2024年半年度主营业务利润为-4.70亿元，去年同期为-5.36亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2.03亿元，同比大幅增长166.53%，不过（1）营业总收入本期为2.04亿元，同比有所下降0%；（2）管理费用本期为7,228.61万元，同比大幅下降38.06%，推动主营业务利润亏损有所减小。
较重投资比率下的低回报率
1、金融投资占总资产44.08%，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，迪哲医药用于金融投资的资产为7.25亿元，占总资产的44.08%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为737.03万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 7.25亿元 |
| 合计 | 7.25亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 737.03万元 |
| 合计 | 737.03万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的15.67亿元下滑至2024年中的7.25亿元，变化率为-53.73%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2022年中的2,326万元下滑至2024年中的737.03万元，变化率为-68.31%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 15.67亿元 | 2,326万元 |
| 2023年中 | 9.49亿元 | 1,305.64万元 |
| 2024年中 | 7.25亿元 | 737.03万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
迪哲医药-U属于创新药研发行业，专注于肿瘤治疗领域的小分子靶向药物及免疫疗法开发。 全球肿瘤药物市场近三年保持12%年复合增长率，2025年市场规模预计突破2500亿美元。靶向治疗和免疫疗法成为核心增长点，其中针对耐药机制的药物研发成为关键赛道，中国创新药企通过结构药理优化和联合疗法突破加速国际化，2030年国内肿瘤药市场有望占全球25%。
2、市场地位及占有率
迪哲医药在EGFR/HER2双靶点抑制剂领域处于临床领先地位，其核心产品舒沃替尼对C797S耐药突变抑制活性达76%，2024年完成关键Ⅲ期临床入组，但在已上市靶向药市场中暂未形成规模化营收。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迪哲医药-U（688192） | 专注肿瘤耐药机制突破的创新药企，核心管线覆盖EGFR/HER2双靶点及JAK-STAT通路 | 舒沃替尼2025年1月获FDA突破性疗法认定，目标人群覆盖率占全球EGFR耐药患者28% |
| 恒瑞医药（600276） | 国内肿瘤药龙头企业，覆盖化疗、靶向及PD-1全领域 | 2024年PD-1单抗市占率维持19%，阿帕替尼年销售额超50亿元 |
| 百济神州（688235） | 全球化布局的生物制药公司，BTK抑制剂泽布替尼国际领先 | 2024年泽布替尼美国市场营收占比达42%，国内BTK抑制剂领域市占率37% |
| 贝达药业（300558） | 深耕EGFR-TKI细分市场，核心产品埃克替尼持续迭代 | 2024年恩沙替尼在ALK阳性NSCLC一线治疗市占率提升至15% |
| 君实生物（688180） | PD-1单抗先行者，拓展ADC及双抗管线 | 特瑞普利单抗2024年医保覆盖后市占率回升至11%，鼻咽癌适应症占国内73% |
1、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 13 | 13 | 13 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 71 | 52 | 66 | 52 | 66 |
| 行业排名 | 107 | 81 | 108 | 108 | 99 |
本土创新药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 艾力斯 | 92 | 艾力斯 | 91 |
| 2 | 康弘药业 | 90 | 康弘药业 | 90 |
| 3 | 恒瑞医药 | 88 | 恒瑞医药 | 87 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期迪哲医药PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 迪哲医药 | -35.364091 | 5316 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 迪哲医药 | -2.618794 | 5021 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
迪哲医药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -35.36 | -2.618 | 103 | 5234 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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