华阳新材(600281)2024年中报解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，资产负债率同比增加
山西华阳新材料股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务为贵金属铂网的生产、销售、技术服务、生物降解新材料PBAT及改性制品等业务。公司的主要产品或服务有贵金属回收利用和生物降解新材料。
根据华阳新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.66亿元，同比小幅下降13.89%。扣非净利润-4,952.50万元，较去年同期亏损有所减小。华阳新材2024年半年度净利润-4,943.03万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1,584.20万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年半年度，华阳新材营业总收入为1.66亿元，去年同期为1.93亿元，同比小幅下降13.89%，净利润为-4,943.03万元，去年同期为-9,166.34万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是资产减值损失本期收益298.91万元，去年同期损失4,646.33万元，同比大幅增长。
1、净利润亏损有所减小，净现金流同比大幅增加4.60倍
2024年半年度，华阳新材净利润为-4,943.03万元，去年同期为-9,166.34万元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为1,926.81万元，去年同期为-534.57万元，由负转正。
| 净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 |
9,613.17万元 |
210.08% |
取得借款收到的现金 |
8,550.00万元 |
-52.84% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
4,960.78万元 |
-51.15% |
购买商品、接受劳务支付的现金 |
5,527.86万元 |
-62.61% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 |
8,528.65万元 |
145.23% |
收到其他与筹资活动有关的现金 |
4,950.00万元 |
-50.50% |
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
2024半年度，企业应收账款合计5,643.28万元，占总资产的5.80%，相较于去年同期的1.04亿元大幅减少45.61%。
本期，企业应收账款周转率为2.97。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.32增长到了2.97，平均回款时间从77天减少到了60天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账109.24万元，2021年中计提坏账454.30万元，2022年中计提坏账26.55万元，2023年中计提坏账193.27万元，2024年中计提坏账6.63万元。）
2024年半年度，企业资产负债率为79.75%，去年同期为66.79%，同比增长了12.96%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从55.95%增长至79.75%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为7.76亿元，同比小幅增长9.30%，另外总资产本期为9.73亿元，同比小幅下降8.47%。
华阳新材负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,252.41万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,252.41万元，同比大幅下降。
有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
3.17 |
154.80 |
1.63 |
2.08 |
2.18 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
| 流动比率 |
0.87 |
1.05 |
1.19 |
1.30 |
1.04 |
| 速动比率 |
0.55 |
0.69 |
0.86 |
0.93 |
0.71 |
| 现金比率(%) |
0.18 |
0.23 |
0.54 |
0.18 |
0.53 |
| 资产负债率(%) |
79.75 |
66.79 |
55.95 |
32.98 |
47.66 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
8.27 |
28.62 |
6.45 |
8.96 |
9.78 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.16 |
-0.95 |
-0.07 |
- |
0.07 |
| 货币资金/短期债务 |
0.59 |
0.66 |
1.09 |
- |
0.82 |
流动比率为0.87，去年同期为1.05，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.18，去年同期为0.23，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.16，去年同期为-0.95，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
华阳新材属于新材料行业，聚焦贵金属深加工、资源回收及生物基材料领域。 新材料行业近三年受政策驱动加速发展，2024年全球市场规模突破3.2万亿美元，年复合增长率超8%。贵金属回收领域因环保政策趋严，2025年国内市场规模预计达4800亿元；生物降解材料受“禁塑令”推动，2025年产能将突破600万吨。行业未来将向绿色循环、高附加值方向集中，技术壁垒和规模化效应成为竞争核心。
华阳新材在贵金属催化剂细分领域位列国内前三，铂族金属回收产能占全国12%；生物降解材料PBAT项目一期2万吨/年产能已于2024年投产，目前占国内新兴产能份额约5%，但整体市占率尚未进入行业前十。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 华阳新材（600281） |
主营贵金属回收加工及生物基材料，控股子公司太原华盛丰专注铂族金属提纯 |
2025年贵金属催化剂业务营收占比35%，PBAT产能利用率达78% |
| 贵研铂业（600459） |
国内贵金属材料龙头企业，覆盖催化剂、合金材料全产业链 |
2025年机动车催化剂市占率28%，稳居行业第一 |
| 有研新材（600206） |
稀土功能材料及高端金属靶材供应商，涉足半导体材料领域 |
2025年稀土磁性材料营收同比增长41%，靶材毛利率提升至24% |
| 格林美（002340） |
动力电池回收龙头企业，布局镍钴锂等新能源金属再生 |
2025年三元前驱体出货量占全球19%，动力电池回收市占率31% |
| 厦门钨业（600549） |
钨钼稀土全产业链企业，硬质合金刀具市场份额领先 |
2025年稀土永磁材料产能扩至1.5万吨，市占率提升至15% |
