根据云南锗业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.48亿元，同比增长23.53%。扣非净利润-1,723.21万元，较去年同期亏损有所减小。云南锗业2024年半年度净利润-903.94万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,310.01万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为有色金属(压延加工业)，占比高达88.87%，主要产品包括材料级锗产品、光伏级锗产品、化合物半导体材料三项，材料级锗产品占比57.32%，光伏级锗产品占比11.38%，化合物半导体材料占比11.13%。

2024年半年度公司营收3.48亿元，与去年同期的2.82亿元相比，增长了23.53%，主要是因为材料级锗产品本期营收2.00亿元，去年同期为1.18亿元，同比大幅增长了69.83%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的17.64%，同比下降到了今年的14.69%。

毛利率下降的原因是：

（1）红外级锗产品本期毛利率13.0%，去年同期为24.49%，同比大幅下降46.92%。

（2）光伏级锗产品本期毛利率15.76%，去年同期为22.7%，同比大幅下降30.57%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售2.78亿元，同比大幅增长33.19%，同期海外销售6,967.60万元。2023-2024年半年度，国内营收占比从74.19%增长到79.99%，海外营收占比从25.81%下降到20.01%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从21.12%下降到15.00%。

2024年半年度，云南锗业营业总收入为3.48亿元，去年同期为2.82亿元，同比增长23.53%，净利润为-903.94万元，去年同期为-530.78万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期收益235.61万元，去年同期损失26.95万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益283.36万元，去年同期收益140.21万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-3,207.62万元，去年同期为-2,459.92万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-3,207.62万元，去年同期为-2,459.92万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为3.48亿元，同比增长23.53%，不过毛利率本期为14.69%，同比下降了2.95%，导致主营业务利润亏损增大。

云南锗业2024年半年度非主营业务利润为2,020.32万元，去年同期为1,788.93万元，同比小幅增长。

2024年半年度，云南锗业净现金流为1,688.43万元，去年同期为304.48万元，同比大幅增长4.55倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.83亿元，同比大幅增长52.06%；（2）偿还债务支付的现金本期为2.95亿元，同比大幅增长62.47%。

但是（1）取得借款收到的现金本期为4.37亿元，同比大幅增长67.81%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.66亿元，同比大幅增长39.02%。

云南锗业2024半年度的归母净利润亏损了924.44万元，而非经常性损益盈利了798.76万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,794.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为992.17万元。

(2)本期共收到政府补助1,010.11万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.99亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，云南锗业在建工程余额合计6,355.79万元，相较期初的5,841.59万元小幅增长了8.80%。主要在建的重要工程是永德县乌木龙乡银厂街锗及多金属矿探矿工程、大田河煤矿深部延深工程等。

建设目标：云南锗业在永德县乌木龙乡银厂街锗及多金属矿的探矿工程旨在通过详细的地质勘查工作，确定矿区锗及其他伴生金属的储量、品位和分布情况，为后续的开采决策提供科学依据。同时，项目期望能够发现具有经济价值的矿产资源，以支持企业的长远发展并促进地方经济增长。

建设内容：根据公告信息，该探矿工程包括对21.98平方公里区域内的地质结构进行系统性调查，涵盖地质填图、物化探、钻探等作业。此外，还将进行样品采集与分析，以及数据处理和解释，确保获得准确可靠的地质资料。

建设时间和周期：该项目的矿产资源勘查许可证的有效期限是从2010年12月23日到2013年12月23日，共计三年时间。在此期间内，云南锗业需完成所有预定的勘探任务，并根据实际进展适时调整勘探方案和技术手段。

预期收益：虽然具体的预期收益未有详细披露，但成功开展探矿活动后，若能证实存在可观的锗及多金属矿藏，则将为企业带来潜在的矿产资源开发机会，增加公司的资产价值和未来的盈利能力。同时，对于当地而言，也可能创造就业机会，推动相关产业链的发展，进而提高区域经济活力。

2024半年度，企业应收账款合计3.20亿元，占总资产的11.80%，相较于去年同期的1.32亿元大幅增长141.95%。

本期，企业应收账款周转率为1.17。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.52大幅下降到了1.17，平均回款时间从71天增加到了153天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，云南锗业资产减值冲回利润235.61万元，其中主要是存货跌价准备减值合计235.61万元。

2024年半年度，企业存货周转率为0.68，2024年半年度云南锗业存货周转率为0.68，同比去年无明显变化。2024年半年度云南锗业存货余额合计5.50亿元，占总资产的20.34%，同比去年的4.55亿元增长21.03%。

云南锗业属于有色金属行业中的小金属细分领域，专注于稀有金属锗及其衍生材料的研发、生产和销售。 近三年，锗行业因绿色能源、光电子及半导体需求增长，呈现供需趋紧态势。2024年锗价同比涨幅超90%，全球储量稀缺性叠加中国出口管制政策进一步压缩供给，而红外光学、光纤通信及空间太阳能领域需求持续扩张，预计未来三年行业年均复合增长率将维持在12%-15%，2025年全球锗市场规模或突破50亿元，但国际贸易摩擦及技术替代风险仍需警惕。

云南锗业作为国内锗产业链最完整的企业，掌控国内约35%的锗矿资源，其高纯锗材料市场份额占国内总供给的28%-32%，在高端锗衬底领域市占率超40%，2024年锗产品营收同比增长23.6%，稳居行业龙头地位。

2024年半年度扣非净利润亏损较上期有所好转，主要是由于减值收益的大幅增长。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损3,207.62万元，较去年同期亏损大幅加剧。

2024年半年度扣非净利润亏损1,702.70万元，由于政府补助贡献了1,794.80万元，净利润减亏至-903.94万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入永德县乌木龙乡银厂街锗及多金属矿探矿工程，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，云南锗业近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，云南锗业的PE-TTM是237.90，而其他小金属行业的PE-TTM是25.65，云南锗业的PE-TTM远高于其他小金属行业的PE-TTM。