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分析报告

太平鸟(603877)2024年中报解读:本期归母净利润主要来源于与收益相关的政府补助,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司于2017年上市。公司是一家以顾客为中心的时尚品牌零售公司,致力于成为中国青年的首选时尚品牌。公司的主要产品有:厚外套、薄外套、衬衫、裙装类、T恤、毛线衫、裤类、配饰。

根据太平鸟2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收31.46亿元,同比小幅下降12.66%。扣非净利润6,500.63万元,同比大幅下降63.58%。太平鸟2024年半年度净利润1.70亿元,业绩同比大幅下降31.94%。

PART 1
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主营业务构成

公司的主要业务为服饰运营,占比高达99.23%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
服饰运营 31.21亿元 99.23% 56.54%
服饰制造及其他 1,409.55万元 0.45% -7.71%
其他业务 1,007.30万元 0.32% 25.14%

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降31.94%

本期净利润为1.70亿元,去年同期2.50亿元,同比大幅下降31.94%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然(1)其他收益本期为1.20亿元,去年同期为8,535.28万元,同比大幅增长;(2)所得税费用本期支出6,051.65万元,去年同期支出9,279.48万元,同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1.43亿元,去年同期为3.24亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降55.87%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 31.46亿元 36.01亿元 -12.66%
营业成本 13.79亿元 15.04亿元 -8.31%
销售费用 12.54亿元 13.50亿元 -7.08%
管理费用 2.42亿元 2.87亿元 -15.50%
财务费用 2,711.48万元 2,606.66万元 4.02%
研发费用 8,628.01万元 8,775.55万元 -1.68%
所得税费用 6,051.65万元 9,279.48万元 -34.79%

2024年半年度主营业务利润为1.43亿元,去年同期为3.24亿元,同比大幅下降55.87%。

虽然销售费用本期为12.54亿元,同比小幅下降7.08%,不过(1)营业总收入本期为31.46亿元,同比小幅下降12.66%;(2)毛利率本期为56.15%,同比小幅下降了2.08%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、非主营业务利润同比大幅增长

太平鸟2024年半年度非主营业务利润为8,804.16万元,去年同期为1,939.75万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1.43亿元 83.85% 3.24亿元 -55.87%
资产减值损失 -4,676.94万元 -27.44% -7,847.24万元 40.40%
其他收益 1.20亿元 70.16% 8,535.28万元 40.12%
其他 1,830.19万元 10.74% 2,344.69万元 -21.94%
净利润 1.70亿元 100.00% 2.50亿元 -31.94%

PART 3
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本期归母净利润主要来源于与收益相关的政府补助

太平鸟2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益1.06亿元,占归母净利润的62.03%。

本期非经常性损益项目概览表:

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益


项目 金额
政府补助 1.18亿元
其他 -1,194.81万元
合计 1.06亿元

政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额1.18亿元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 1.16亿元
其他 187.39万元
小计 1.18亿元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
与收益相关 1.16亿元
与资产相关 187.39万元

(2)本期共收到政府补助1.34亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 1.16亿元
其他 1,739.00万元
小计 1.34亿元

(3)本期政府补助余额还剩下1.17亿元,留存计入以后年度利润。

扣非净利润趋势

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资占总资产23.84%,收益占净利润12.18%,投资主体为理财投资

在2024年半年度报告中,太平鸟用于金融投资的资产为16.99亿元,占总资产的23.84%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,075.64万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 16.99亿元
合计 16.99亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于理财产品收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 理财产品收益 1,919.66万元
其他 155.98万元
合计 2,075.64万元

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

太平鸟属于服装家纺行业,主营时尚服饰及配饰的设计、生产与销售。 近三年,服装家纺行业受消费升级与国潮文化推动呈现结构性复苏,2023年市场规模回升至1.3万亿元,线上渗透率突破35%。未来行业将加速整合,细分赛道如运动休闲、设计师联名系列增长显著,预计2025年市场规模达1.5万亿元,智能化供应链与可持续时尚成为核心竞争要素。

2、市场地位及占有率

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