荣安地产(000517)2024年中报解读:房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,资产负债率同比下降
荣安地产股份有限公司于1993年上市,实际控制人为“王久芳”。公司主要从事房地产开发、经营;建设工程承包等。公司的主要产品及服务为房房屋销售、建筑施工、物业服务、销售代理、房屋租赁、咨询服务。
根据荣安地产2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收138.84亿元,同比大幅增长31.82%。扣非净利润4.86亿元,同比大幅下降32.75%。荣安地产2024年半年度净利润4.21亿元,业绩同比大幅下降50.60%。本期经营活动产生的现金流净额为8.10亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为房屋销售,占比高达99.42%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
房屋销售 | 138.04亿元 | 99.42% | 6.65% |
建筑施工 | 3,567.44万元 | 0.26% | - |
房屋租赁 | 3,413.08万元 | 0.25% | - |
其他 | 518.21万元 | 0.04% | - |
其他业务 | 526.69万元 | 0.03% | - |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
房屋销售 | 138.04亿元 | 99.42% | 6.65% |
建筑施工 | 3,567.44万元 | 0.26% | - |
房屋租赁 | 3,413.08万元 | 0.25% | - |
其他 | 518.21万元 | 0.04% | - |
其他业务 | 526.69万元 | 0.03% | - |
2、房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收138.84亿元,与去年同期的105.32亿元相比,大幅增长了31.82%,主要是因为房屋销售本期营收138.04亿元,去年同期为103.77亿元,同比大幅增长了33.03%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
房屋销售 | 138.04亿元 | 103.77亿元 | 33.03% |
其他业务 | 8,025.43万元 | 1.56亿元 | - |
合计 | 138.84亿元 | 105.32亿元 | 31.82% |
3、房屋销售毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.34%,同比下降到了今年的6.82%,主要是因为房屋销售本期毛利率6.65%,去年同期为9.13%,同比下降27.16%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加31.82%,净利润同比大幅降低50.60%
2024年半年度,荣安地产营业总收入为138.84亿元,去年同期为105.32亿元,同比大幅增长31.82%,净利润为4.21亿元,去年同期为8.53亿元,同比大幅下降50.60%。
净利润同比大幅下降的原因是(1)投资收益本期为3,484.54万元,去年同期为3.42亿元,同比大幅下降;(2)公允价值变动收益本期为-2,559.12万元,去年同期为1.06亿元,由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长4.06%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 138.84亿元 | 105.32亿元 | 31.82% |
营业成本 | 129.38亿元 | 95.49亿元 | 35.49% |
销售费用 | 2.48亿元 | 3.30亿元 | -24.77% |
管理费用 | 7,840.43万元 | 7,868.49万元 | -0.36% |
财务费用 | 5,545.43万元 | 2,282.52万元 | 142.95% |
研发费用 | 275.50万元 | 1,268.59万元 | -78.28% |
所得税费用 | 9,540.50万元 | 1.38亿元 | -30.93% |
2024年半年度主营业务利润为5.07亿元,去年同期为4.88亿元,同比小幅增长4.06%。
虽然毛利率本期为6.82%,同比下降了2.52%,不过营业总收入本期为138.84亿元,同比大幅增长31.82%,推动主营业务利润同比小幅增长。
3、销售费用下降
2024年半年度公司营收138.84亿元,同比大幅增长31.82%,虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。
本期销售费用为2.49亿元,同比下降24.76%。销售费用下降的原因是:
(1)销售佣金本期为1.09亿元,去年同期为1.67亿元,同比大幅下降了34.57%。
(2)其他本期为1,949.57万元,去年同期为3,282.17万元,同比大幅下降了40.6%。
(3)职工薪酬本期为1,694.36万元,去年同期为2,960.10万元,同比大幅下降了42.76%。
销售费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
销售佣金 | 1.09亿元 | 1.67亿元 |
广告宣传费 | 9,969.12万元 | 9,025.73万元 |
职工薪酬 | 1,694.36万元 | 2,960.10万元 |
其他 | 2,251.80万元 | 4,330.99万元 |
合计 | 2.49亿元 | 3.30亿元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度,企业存货周转率为0.45,在2022年半年度到2024年半年度荣安地产存货周转率从0.10大幅提升到了0.45,存货周转天数从1800天减少到了400天。2024年半年度荣安地产存货余额合计250.13亿元,占总资产的80.50%,同比去年的475.80亿元大幅下降47.43%。
资产负债率同比下降
2024年半年度,企业资产负债率为73.66%,去年同期为83.10%,同比小幅下降了9.44%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为246.37亿元,同比大幅下降51.71%,另外总资产本期为334.49亿元,同比大幅下降45.52%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是,在有息负债下降的情况下,有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
---|---|---|---|---|---|
利率(%) | 0.45 | 0.95 | 0.45 | 0.80 | 2.19 |
本期有息负债为44.28亿元,去年同期为72.85亿元,同比大幅下降39.22%,主要是长期借款同比大幅下降80.12%。
有息负债结构
科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减(%) |
---|---|---|---|
短期借款 | 15.04亿元 | 9.02亿元 | 66.75 |
一年内到期的非流动负债 | 16.76亿元 | 14.08亿元 | 19.06 |
长期借款 | 9.13亿元 | 45.92亿元 | -80.12 |
应付债券 | 3.35亿元 | 3.84亿元 | -12.67 |
合计 | 44.28亿元 | 72.85亿元 | -39.22 |
2、偿债能力:Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.25,去年同期为0.82,经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
流动比率 | 1.35 | 1.26 | 1.32 | 1.39 | 1.29 |
速动比率 | 0.27 | 0.23 | 0.28 | 0.31 | 0.34 |
现金比率(%) | 0.14 | 0.13 | 0.17 | 0.16 | 0.18 |
资产负债率(%) | 73.66 | 83.10 | 82.55 | 80.81 | 84.86 |
EBITDA 利息保障倍数 | 5.51 | 17.32 | 6.51 | 11.16 | 25.03 |
经营活动现金流净额/短期债务 | 0.25 | 0.82 | 1.55 | -0.67 | -0.53 |
货币资金/短期债务 | 1.05 | 2.49 | 2.40 | 1.41 | 1.17 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.25,去年同期为0.82,经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
荣安地产主营业务为房地产开发与经营,属于中国房地产行业。 近三年中国房地产行业受政策调控及市场供需调整影响,整体增速放缓,2023年商品房销售额同比下滑约5%。行业逐步向结构性机会转型,核心城市改善型住宅及城市更新项目成为增长点。中长期看,市场空间仍存但分化加剧,政策支持“三大工程”建设,预计未来三年行业规模维持12-15万亿区间,企业将更注重运营效率与产品品质。
2、市场地位及占有率
荣安地产位列中国房企销售榜50强,2024年上半年权益销售额约180亿元,全国市占率0.3%。区域深耕优势显著,在浙江宁波住宅市场占有率连续三年超15%,但全国化布局较弱。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
荣安地产(000517) | 浙江省区域性房企,专注住宅开发和商业运营 | 2024年宁波市场在售项目市占率18%,长三角土储占比72% |
万科A(000002) | 全国性综合开发商,覆盖住宅、商业、物流等领域 | 2024年1-6月销售额1960亿元,新增土储43%位于一线城市 |
保利发展(600048) | 央企背景龙头,住宅开发与城市更新双轮驱动 | 2025年计划投资额中65%聚焦粤港澳大湾区城市更新项目 |
招商蛇口(001979) | 聚焦一二线城市的产城融合开发商 | 2024年末在管商业面积超1200万㎡,REITs发行规模行业前三 |
金地集团(600383) | 全国布局的混合所有制房企,以住宅开发为核心 | 2024年上海单城市销售额突破200亿元,占集团总销售额28% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润4.21亿元,较上期大幅下降,主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于营收的大幅增长,2024年半年度主营利润5.07亿元,较去年同期有所增长。
总体来说,公司不仅盈利能力良好,而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 83 | 51 | 74 | 82 | 80 |
行业中位数 | 54 | 41 | 31 | 28 | 29 |
行业排名 | 7 | 11 | 7 | 1 | 6 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 湖南投资 | 87 | 沙河股份 | 90 |
2 | 津滨发展 | 86 | 津滨发展 | 88 |
3 | 沙河股份 | 85 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 1.59 | 1.35 | 1.26 | 0.89 | 0.90 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)
可以看到,近期荣安地产PE-TTM为负,参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
荣安地产 | 1.70926 | 2665 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
荣安地产 | 7.548198 | 184 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
荣安地产神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1.7092 | 7.5481 | 11 | 1409 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源:碧湾App
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