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荣安地产(000517)2024年中报解读:房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,资产负债率同比下降

荣安地产股份有限公司于1993年上市,实际控制人为“王久芳”。公司主要从事房地产开发、经营;建设工程承包等。公司的主要产品及服务为房房屋销售、建筑施工、物业服务、销售代理、房屋租赁、咨询服务。

根据荣安地产2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收138.84亿元,同比大幅增长31.82%。扣非净利润4.86亿元,同比大幅下降32.75%。荣安地产2024年半年度净利润4.21亿元,业绩同比大幅下降50.60%。本期经营活动产生的现金流净额为8.10亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为房屋销售,占比高达99.42%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
房屋销售 138.04亿元 99.42% 6.65%
建筑施工 3,567.44万元 0.26% -
房屋租赁 3,413.08万元 0.25% -
其他 518.21万元 0.04% -
其他业务 526.69万元 0.03% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
房屋销售 138.04亿元 99.42% 6.65%
建筑施工 3,567.44万元 0.26% -
房屋租赁 3,413.08万元 0.25% -
其他 518.21万元 0.04% -
其他业务 526.69万元 0.03% -

2、房屋销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年半年度公司营收138.84亿元,与去年同期的105.32亿元相比,大幅增长了31.82%,主要是因为房屋销售本期营收138.04亿元,去年同期为103.77亿元,同比大幅增长了33.03%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
房屋销售 138.04亿元 103.77亿元 33.03%
其他业务 8,025.43万元 1.56亿元 -
合计 138.84亿元 105.32亿元 31.82%

3、房屋销售毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.34%,同比下降到了今年的6.82%,主要是因为房屋销售本期毛利率6.65%,去年同期为9.13%,同比下降27.16%。

PART 2
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

1、营业总收入同比大幅增加31.82%,净利润同比大幅降低50.60%

2024年半年度,荣安地产营业总收入为138.84亿元,去年同期为105.32亿元,同比大幅增长31.82%,净利润为4.21亿元,去年同期为8.53亿元,同比大幅下降50.60%。

净利润同比大幅下降的原因是(1)投资收益本期为3,484.54万元,去年同期为3.42亿元,同比大幅下降;(2)公允价值变动收益本期为-2,559.12万元,去年同期为1.06亿元,由盈转亏。

2、主营业务利润同比小幅增长4.06%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 138.84亿元 105.32亿元 31.82%
营业成本 129.38亿元 95.49亿元 35.49%
销售费用 2.48亿元 3.30亿元 -24.77%
管理费用 7,840.43万元 7,868.49万元 -0.36%
财务费用 5,545.43万元 2,282.52万元 142.95%
研发费用 275.50万元 1,268.59万元 -78.28%
所得税费用 9,540.50万元 1.38亿元 -30.93%

2024年半年度主营业务利润为5.07亿元,去年同期为4.88亿元,同比小幅增长4.06%。

虽然毛利率本期为6.82%,同比下降了2.52%,不过营业总收入本期为138.84亿元,同比大幅增长31.82%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、销售费用下降

2024年半年度公司营收138.84亿元,同比大幅增长31.82%,虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。

本期销售费用为2.49亿元,同比下降24.76%。销售费用下降的原因是:

(1)销售佣金本期为1.09亿元,去年同期为1.67亿元,同比大幅下降了34.57%。

(2)其他本期为1,949.57万元,去年同期为3,282.17万元,同比大幅下降了40.6%。

(3)职工薪酬本期为1,694.36万元,去年同期为2,960.10万元,同比大幅下降了42.76%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
销售佣金 1.09亿元 1.67亿元
广告宣传费 9,969.12万元 9,025.73万元
职工薪酬 1,694.36万元 2,960.10万元
其他 2,251.80万元 4,330.99万元
合计 2.49亿元 3.30亿元

PART 3
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存货周转率大幅提升

2024年半年度,企业存货周转率为0.45,在2022年半年度到2024年半年度荣安地产存货周转率从0.10大幅提升到了0.45,存货周转天数从1800天减少到了400天。2024年半年度荣安地产存货余额合计250.13亿元,占总资产的80.50%,同比去年的475.80亿元大幅下降47.43%。

PART 4
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资产负债率同比下降

2024年半年度,企业资产负债率为73.66%,去年同期为83.10%,同比小幅下降了9.44%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为246.37亿元,同比大幅下降51.71%,另外总资产本期为334.49亿元,同比大幅下降45.52%。

1、有息负债近4年呈现下降趋势

有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是,在有息负债下降的情况下,有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。

近5年半年度有息负债利率


年份 2024 2023 2022 2021 2020
利率(%) 0.45 0.95 0.45 0.80 2.19

本期有息负债为44.28亿元,去年同期为72.85亿元,同比大幅下降39.22%,主要是长期借款同比大幅下降80.12%。

有息负债结构


科目 本期值 上期值 同比增减(%)
短期借款 15.04亿元 9.02亿元 66.75
一年内到期的非流动负债 16.76亿元 14.08亿元 19.06
长期借款 9.13亿元 45.92亿元 -80.12
应付债券 3.35亿元 3.84亿元 -12.67
合计 44.28亿元 72.85亿元 -39.22

2、偿债能力:Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.25,去年同期为0.82,经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。, color=)

近五期偿债能力指标汇总


2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
流动比率 1.35 1.26 1.32 1.39 1.29
速动比率 0.27 0.23 0.28 0.31 0.34
现金比率(%) 0.14 0.13 0.17 0.16 0.18
资产负债率(%) 73.66 83.10 82.55 80.81 84.86
EBITDA 利息保障倍数 5.51 17.32 6.51 11.16 25.03
经营活动现金流净额/短期债务 0.25 0.82 1.55 -0.67 -0.53
货币资金/短期债务 1.05 2.49 2.40 1.41 1.17

Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.25,去年同期为0.82,经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

荣安地产主营业务为房地产开发与经营,属于中国房地产行业。 近三年中国房地产行业受政策调控及市场供需调整影响,整体增速放缓,2023年商品房销售额同比下滑约5%。行业逐步向结构性机会转型,核心城市改善型住宅及城市更新项目成为增长点。中长期看,市场空间仍存但分化加剧,政策支持“三大工程”建设,预计未来三年行业规模维持12-15万亿区间,企业将更注重运营效率与产品品质。

2、市场地位及占有率

荣安地产位列中国房企销售榜50强,2024年上半年权益销售额约180亿元,全国市占率0.3%。区域深耕优势显著,在浙江宁波住宅市场占有率连续三年超15%,但全国化布局较弱。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
荣安地产(000517) 浙江省区域性房企,专注住宅开发和商业运营 2024年宁波市场在售项目市占率18%,长三角土储占比72%
万科A(000002) 全国性综合开发商,覆盖住宅、商业、物流等领域 2024年1-6月销售额1960亿元,新增土储43%位于一线城市
保利发展(600048) 央企背景龙头,住宅开发与城市更新双轮驱动 2025年计划投资额中65%聚焦粤港澳大湾区城市更新项目
招商蛇口(001979) 聚焦一二线城市的产城融合开发商 2024年末在管商业面积超1200万㎡,REITs发行规模行业前三
金地集团(600383) 全国布局的混合所有制房企,以住宅开发为核心 2024年上海单城市销售额突破200亿元,占集团总销售额28%

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润4.21亿元,较上期大幅下降,主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于营收的大幅增长,2024年半年度主营利润5.07亿元,较去年同期有所增长。

总体来说,公司不仅盈利能力良好,而且在行业中也属于领先地位。

2、经营评分及排名

经营评分:80 总排名:803/5338
行业排名(住宅地产):6/69
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 83 51 74 82 80
行业中位数 54 41 31 28 29
行业排名 7 11 7 1 6

住宅地产行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 湖南投资 87 沙河股份 90
2 津滨发展 86 津滨发展 88
3 沙河股份 85 顺发恒业 87

3、特别预警

Z值连续5次预警。


科目 2024中报 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报
Z值 分数 1.59 1.35 1.26 0.89 0.90
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,近期荣安地产PE-TTM为负,参考价值不大。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
荣安地产 1.70926 2665

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
荣安地产 7.548198 184

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

荣安地产神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.7092 7.5481 11 1409

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 津滨发展 317 42
2 春兰股份 941 267
3 衢州发展 971 287


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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