根据西部超导2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.20亿元，同比小幅下降4.33%。扣非净利润3.12亿元，同比下降16.37%。西部超导2024年半年度净利润3.53亿元，业绩同比下降18.36%。本期经营活动产生的现金流净额为1.15亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括高端钛合金材料和超导产品两项，其中高端钛合金材料占比63.53%，超导产品占比23.84%。

本期净利润为3.53亿元，去年同期4.32亿元，同比下降18.36%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为5,323.94万元，去年同期为3,753.49万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3.56亿元，去年同期为4.45亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为3.56亿元，去年同期为4.45亿元，同比下降19.90%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为20.20亿元，同比小幅下降4.33%；（2）研发费用本期为1.79亿元，同比大幅增长37.68%；（3）毛利率本期为32.03%，同比有所下降了0.26%。

2024年半年度公司营收20.20亿元，同比小幅下降4.33%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为1.79亿元，同比大幅增长37.68%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）原材料费本期为1.31亿元，去年同期为8,886.83万元，同比大幅增长了47.5%。

（2）职工薪酬本期为2,373.40万元，去年同期为1,448.12万元，同比大幅增长了63.9%。

2024年半年度，西部超导净现金流为3.24亿元，去年同期为-8,123.64万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为39.93亿元，同比大幅下降41.39%；

但是投资支付的现金本期为38.18亿元，同比大幅下降40.74%。

2024年半年度，公司的其他收益为5,323.94万元，占净利润比重为15.10%，较去年同期增加41.84%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,873.84万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,068.03万元。

(2)本期共收到政府补助3,027.13万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.46亿元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，西部超导用于金融投资的资产为10.25亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,526.28万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他—结构性存款。

2024半年度，西部超导在建工程余额合计6.27亿元，相较期初的5.36亿元大幅增长了16.87%。主要在建的重要工程是感应炉、电渣炉、电弧炉、2台电弧炉及1台电渣炉等。

建设目标：西部超导感应炉、电渣炉及电弧炉的建设旨在提升特种金属材料的生产效率与质量，满足航空航天、国防军工等高端领域对高性能合金材料的需求。项目致力于通过先进的冶炼技术，实现低能耗、高产出，并确保产品具有优异的物理和化学性能。

建设内容：该建设项目包括新建或升级感应炉、电渣炉以及电弧炉生产线及相关配套设施。具体涉及熔炼车间的改造、新型节能设备的采购安装、自动化控制系统的集成、环保设施的完善等。此外，还包括工艺流程优化和技术人员培训等内容，以确保整个生产过程的安全性和可靠性。

建设时间和周期：根据相关公告，项目建设通常会经历前期准备、施工建设、调试运行三个阶段。从项目启动到全面投产，预计总建设周期为2-3年不等，但具体时间取决于项目的规模大小、技术复杂程度以及资金到位情况等因素。实际开工日期和竣工日期需参照各公司发布的最新进展报告。

预期收益：项目建成后，预计将显著提高企业的产能利用率和市场竞争力，同时降低单位产品的能源消耗与生产成本。长期来看，随着特种金属材料需求的增长，企业有望获得更高的市场份额和利润空间。此外，通过采用更加绿色环保的生产工艺，也有助于改善企业的社会形象并符合国家对于节能减排的要求。

2024半年度，企业应收账款合计27.58亿元，占总资产的21.51%，相较于去年同期的22.54亿元增长22.37%。

本期，企业应收账款周转率为0.84。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.58大幅下降到了0.84，平均回款时间从113天增加到了214天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，企业存货周转率为0.59，在2022年半年度到2024年半年度西部超导存货周转率从1.22大幅下降到了0.59，存货周转天数从147天增加到了305天。2024年半年度西部超导存货余额合计34.50亿元，占总资产的27.59%，同比去年的28.44亿元增长21.33%。

西部超导属于超导材料行业，专注于高端钛合金、高性能高温合金及超导产品的研发与生产。 超导行业近三年处于高速发展阶段，2024年中国市场规模达70亿元，年复合增长率超15%。高温超导材料在可控核聚变、电力系统领域加速应用，低温超导材料在MRI医疗设备市场稳定增长。政策驱动下，行业正向能源、医疗、国防领域渗透，预计2028年全球市场规模突破150亿美元。

西部超导是国内唯一实现超导线材全流程量产的企业，高端钛合金市占率超50%，主导航空紧固件市场；超导产品占国内MRI超导线材市场约30%。2024年上半年超导业务收入同比增长19.95%，稳居行业龙头地位。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3.53亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润3.56亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，西部超导近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，西部超导的PE-TTM是36.28，而航空装备行业的PE-TTM是53.23，西部超导低于航空装备行业的PE-TTM。