根据九牧王2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.76亿元，同比小幅增长12.50%。扣非净利润1.28亿元，同比小幅下降7.28%。九牧王2024年半年度净利润5,089.39万元，业绩同比大幅下降44.65%。本期经营活动产生的现金流净额为4,948.34万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为服装行业，主要产品包括男裤、茄克、T恤三项，男裤占比50.81%，茄克占比18.76%，T恤占比13.99%。

2024年半年度公司营收15.76亿元，与去年同期的14.01亿元相比，小幅增长了12.5%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）男裤本期营收8.01亿元，去年同期为7.11亿元，同比小幅增长了12.61%。

（2）茄克本期营收2.96亿元，去年同期为2.48亿元，同比增长了19.2%。

（3）T恤本期营收2.20亿元，去年同期为1.90亿元，同比增长了16.23%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的63.68%，同比小幅增长到了今年的66.05%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）男裤本期毛利率70.0%，去年同期为66.76%，同比小幅增长4.85%。

（2）茄克本期毛利率60.5%，去年同期为59.44%，同比增长1.78%。

（3）衬衫本期毛利率70.47%，去年同期为68.18%，同比小幅增长3.36%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度男裤毛利率呈小幅增长趋势，从2020年半年度的61.85%，小幅增长到2024年半年度的70.00%，2022-2024年半年度茄克毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的57.08%，小幅增长到2024年半年度的60.50%。

2024年半年度，九牧王营业总收入为15.76亿元，去年同期为14.01亿元，同比小幅增长12.50%，净利润为5,089.39万元，去年同期为9,195.00万元，同比大幅下降44.65%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,276.15万元，去年同期支出3,960.75万元，同比大幅增长；

但是（1）公允价值变动收益本期为-1.11亿元，去年同期为-8,344.62万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失8,916.84万元，去年同期损失6,546.47万元，同比大幅下降；（3）资产处置收益本期为2.70万元，去年同期为1,304.52万元，同比大幅下降。

九牧王2024年半年度非主营业务利润为-1.72亿元，去年同期为-1.09亿元，亏损增大。

九牧王2024半年度的归母净利润为5,001.49万元，而非经常性损益为-7,825.12万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，九牧王用于金融投资的资产为14.99亿元，占总资产的27.76%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.09亿元，是净利润5,089.39万元的-2.14倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年中的28.92亿元下滑至2024年中的14.99亿元，变化率为-48.16%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,460.63万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,434.72万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,460.63万元，主要分布如下表所示：

九牧王属于男装行业，核心业务聚焦男士裤装及商务休闲服饰领域。 近三年男装行业呈现结构性调整，消费升级推动高端化、个性化需求增长，2023年市场规模约3300亿元，线上渠道占比提升至35%以上。未来三年行业年均增速预计4%-6%，细分赛道中功能性裤装、轻商务品类及新零售模式将成为主要增长点，市场空间有望突破4000亿元。

九牧王在国内男裤细分市场占据领先地位，连续14年市占率位列第一，核心品类男裤营收占比超50%，全渠道年销量逾千万条，商务男装综合市占率稳居行业前三。

2024年半年度扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润2.46亿元，归因于营收的小幅增长。

九牧王金融投资最近5年，收益平均占净利润-35%左右，金融投资平均占总资产的42%左右，平均投资收益率为-1%左右。金融投资金额连续4年下降。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度扣非净利润1.29亿元，非经常性损益亏损了7,825.12万元，净利润盈利5,089.39万元。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，九牧王近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，九牧王的PE-TTM是19.63，而非运动服装行业的PE-TTM是17.00，九牧王高于非运动服装行业的PE-TTM。