中信建投(601066)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中信建投证券股份有限公司于2018年上市。公司的主营业务是提供投资银行、财富管理、交易及机构客户服务及投资管理。
根据中信建投2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收95.28亿元，同比下降29.24%。扣非净利润28.32亿元，同比大幅下降43.64%。中信建投2024年半年度净利润28.63亿元，业绩同比大幅下降33.65%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为交易及机构客户服务、财富管理业务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交易及机构客户服务 | 36.22亿元 | 38.01% | 46.90% |
| 财富管理业务 | 28.51亿元 | 29.92% | 34.18% |
| 其他 | 14.28亿元 | 14.99% | 22.76% |
| 资产管理业务 | 6.25亿元 | 6.56% | 43.61% |
| 其他业务 | 10.02亿元 | 10.52% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 交易及机构客户服务 | 36.22亿元 | 38.01% | 46.90% |
| 财富管理业务 | 28.51亿元 | 29.92% | 34.18% |
| 其他 | 14.28亿元 | 14.99% | 22.76% |
| 资产管理业务 | 6.25亿元 | 6.56% | 43.61% |
| 其他业务 | 10.02亿元 | 10.52% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降33.65%
本期净利润为28.63亿元，去年同期43.15亿元，同比大幅下降33.65%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为-1,132.81万元，去年同期为-9.78亿元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为32.02亿元，去年同期为61.48亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为12.85亿元，去年同期为19.40亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降47.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 95.28亿元 | 134.65亿元 | -29.24% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 51.53亿元 | 55.96亿元 | -7.91% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.28亿元 | 8.55亿元 | -61.66% |
2024年半年度主营业务利润为32.02亿元，去年同期为61.48亿元，同比大幅下降47.92%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为95.28亿元，同比下降29.24%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
中信建投2024年半年度非主营业务利润为36.45亿元，去年同期为34.76亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 32.02亿元 | 111.84% | 61.48亿元 | -47.92% |
| 投资收益 | 22.25亿元 | 77.71% | 23.48亿元 | -5.23% |
| 公允价值变动收益 | 12.85亿元 | 44.87% | 19.40亿元 | -33.79% |
| 其他 | 1.61亿元 | 5.63% | 11.50亿元 | -85.98% |
| 净利润 | 28.63亿元 | 100.00% | 43.15亿元 | -33.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
中信建投属于证券行业。 近三年证券行业受资本市场深化改革驱动，注册制扩容、科创板及北交所设立推动投行业务增长，资管业务随财富管理需求扩张，金融科技应用提升服务效率。未来行业将加速开放与国际接轨，数字化转型深化，预计2025年行业营收规模有望突破7000亿元，头部机构集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
中信建投综合实力稳居行业前十，投行业务连续五年位列前三，债券承销市场份额超8%，财务顾问业务排名前五，经纪业务市占率约3.5%，机构客户服务能力位居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中信建投（601066） | 综合性证券头部企业，投行业务领先 | 2024年债券承销市场份额8.2%排名第三，IPO主承销规模行业第二 |
| 中信证券（600030） | 中国规模最大的综合性券商 | 2024年投行业务市占率14.5%居首，资管规模突破1.8万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动的综合金融服务商 | 2024年经纪业务市占率7.1%排名第一，金融科技投入占比营收超15% |
| 中金公司（601995） | 高端投行及跨境业务优势显著 | 2024年股权融资承销规模市占率11.3%，跨境并购财务顾问交易金额行业第一 |
| 国泰君安（601211） | 全牌照综合券商，机构业务优势突出 | 2024年机构客户交易量占比达22%，衍生品做市业务市场份额12% |
1、经营分析总结
近5年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润28.63亿元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2024年半年度主营利润32.02亿元，较去年同期大幅下降。
金融投资多年占据公司业务的半壁江山，金融投资平均占总资产的43%左右。
2、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.39 | 0.42 | 0.44 | 0.46 | 0.44 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月22日）
可以看到，中信建投近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月22日，中信建投的PE-TTM是25.38，而证券行业的PE-TTM是24.80，中信建投高于证券行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中信建投 | 0.032831 | 4140 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中信建投 | 0.119026 | 4109 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中信建投神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0328 | 0.1190 | 39 | 4168 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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