根据华侨城A2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收230.11亿元，同比增长18.38%。扣非净利润-11.80亿元，较去年同期亏损有所减小。华侨城A2024年半年度净利润-14.50亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-28.32亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是房地产业务，一块是旅游综合业务。

2024年半年度公司营收230.11亿元，与去年同期的194.38亿元相比，增长了18.38%，主要是因为旅游综合行业本期营收113.25亿元，去年同期为103.06亿元，同比小幅增长了9.88%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.53%，同比下降到了今年的13.84%，主要是因为旅游综合行业本期毛利率17.92%，去年同期为20.77%，同比小幅下降13.72%。

国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅增长近3倍，比重从上期的9.38%大幅增长到了本期的33.47%。

本期净利润为-14.50亿元，去年同期-13.80亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然所得税费用本期支出4.13亿元，去年同期支出6.80亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-9.74亿元，去年同期为-2.65亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为-2.47亿元，去年同期为-7,689.67万元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-9.74亿元，去年同期为-2.65亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为230.11亿元，同比增长18.38%，不过毛利率本期为13.84%，同比下降了5.69%，导致主营业务利润亏损增大。

本期财务费用为20.29亿元，同比大幅增长46.71%。归因于利息费用本期为26.92亿元，去年同期为20.92亿元，同比增长了28.68%。

在2024年中x2，华侨城Ａ用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为-2.48亿元。

对外股权投资资产大幅减少的主要原因是渤海证券减少26.5亿元和苏州华湖减少16.38亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.26亿元和处置外股权投资的收益-249.85万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年中的8,804.52万元大幅下滑至2024年中的-2.48亿元，增长率为-381.4%。

2024年半年度，企业存货周转率为0.13，在2022年半年度到2024年半年度华侨城Ａ存货周转率从0.07大幅提升到了0.13，存货周转天数从2571天减少到了1384天。2024年半年度华侨城Ａ存货余额合计1,645.65亿元，占总资产的50.10%，同比去年的1,940.89亿元下降15.21%。

2024半年度，华侨城Ａ在建工程余额合计61.48亿元。主要在建的重要工程是南京置地项目、西安发展项目等。

建设目标：南京华侨城置地项目旨在打造一个融合文化创意、滨水生态、时尚体验、智慧科技及都市办公的综合性滨江综合体。该项目致力于成为南京市河西区域的地标性建筑群，推动当地经济发展和城市形象升级，同时为居民提供高品质的生活与工作空间。

建设内容：项目包括了住宅区、商业设施、文化娱乐场所及办公空间等多元化的组成部分。具体而言，它将包含欢乐谷主题公园、玛雅水公园、生态教育展示公园以及体育休闲设施等。此外，还将有配套的餐饮服务和零售商铺，如向阳渔港、江苏华侨假日休闲茶社等，以及华润苏果超市等生活配套设施。

建设时间和周期：南京华侨城欢乐谷于2015年提出加快布局，并在2021年10月21日正式开工建设。整个项目的开发是一个长期过程，预计会分阶段完成，但具体的竣工日期可能取决于工程进度和市场条件的变化。

华侨城Ａ属于文化旅游与房地产综合开发行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动，逐步从疫情冲击中复苏，2024年国内旅游人次恢复至2019年同期水平的95%，主题公园市场规模突破600亿元。未来行业将加速向数字化、沉浸式体验转型，同时“文旅+地产”模式深化，预计2025年文旅产业规模有望突破7万亿元，头部企业通过资源整合进一步提升市场份额。

华侨城Ａ是国内主题公园行业领军者，旗下“欢乐谷”品牌市占率约12%，位列行业前三；文旅业务营收占比超40%，在央企文旅集团中排名第一，2024年入选中国500强第310位，其“旅游+地产”协同模式在核心城市形成差异化竞争优势。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损14.50亿元，亏损较上期有所加大。

公司主营利润近5年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损9.74亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入南京置地项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期华侨城ＡPE-TTM为负，参考价值不大。