根据立方制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.69亿元，同比大幅下降39.32%。扣非净利润7,332.06万元，同比大幅下降33.01%。立方制药2024年半年度净利润7,599.26万元，业绩同比大幅下降42.05%。本期经营活动产生的现金流净额为7,771.93万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医药工业，占比高达91.08%，其中医药产品为第一大收入来源，占比98.47%。

本期净利润为7,599.26万元，去年同期1.31亿元，同比大幅下降42.05%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为8,701.17万元，去年同期为1.33亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为526.73万元，去年同期为1,979.31万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为8,701.17万元，去年同期为1.33亿元，同比大幅下降34.48%。

虽然毛利率本期为71.53%，同比大幅增长了28.46%，不过营业总收入本期为7.69亿元，同比大幅下降39.32%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2024年半年度公司营收7.69亿元，同比大幅下降39.32%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为4,482.27万元，同比大幅增长44.25%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧摊销费本期为1,124.58万元，去年同期为406.35万元，同比大幅增长了176.76%。

（2）职工薪酬本期为2,081.43万元，去年同期为1,721.17万元，同比增长了20.93%。

（3）办公费及其他本期为557.96万元，去年同期为234.19万元，同比大幅增长了138.25%。

2024半年度，立方制药固定资产合计5.88亿元，占总资产的23.66%，相比期初的4.27亿元大幅增长了37.56%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.88亿元，主要为在建工程转入的1.85亿元，占比98.55%。

在此之中：原料药生产项目一期转入1.84亿元。

建设目标：原料药生产项目一期旨在提升公司原料药生产能力，满足市场需求，增强公司在医药行业的竞争力，同时优化产品结构，提高公司的盈利能力和抗风险能力。

建设内容：该项目包括新建原料药生产车间及其配套设施，购置先进的生产设备和技术，以实现原料药的规模化生产。具体建设内容可能涉及生产车间、仓库、环保设施、公用工程系统等基础设施的建设和完善。

建设时间和周期：根据公告，原料药生产项目一期原计划于2022年12月15日达到预定可使用状态，但由于项目相关土地使用权审批流程及新冠病毒疫情影响，导致实际开工建设时间较晚，建设期限延长至2023年6月30日，总建设周期为24个月。

在2024年半年度报告中，立方制药用于金融投资的资产为1.74亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为243.42万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

在2024半年度报告中，立方制药用于对外股权投资的资产为1.7亿元，对外股权投资所产生的收益为429.14万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-199.76万元大幅上升至2024年中的429.14万元，增长率为314.82%。

2024年半年度，立方制药资产减值损失955.33万元，其中主要是存货跌价准备减值合计955.33万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.32，在2022年半年度到2024年半年度立方制药存货周转率从5.42大幅下降到了3.32，存货周转天数从33天增加到了54天。2024年半年度立方制药存货余额合计2.20亿元，占总资产的9.53%，同比去年的1.73亿元增长27.60%。

2024半年度，企业应收账款合计3.55亿元，占总资产的14.28%，相较于去年同期的1.89亿元大幅增长87.20%。

本期，企业应收账款周转率为2.51。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.97大幅下降到了2.51，平均回款时间从36天增加到了71天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024半年度，立方制药在建工程余额合计3.33亿元，相较期初的4.60亿元下降了27.46%。主要在建的重要工程是渗透泵制剂车间建设项目和药物研发中心建设项目。

建设目标：立方制药渗透泵制剂车间建设项目的建设目标是扩大优势技术领域新品种产量，打造安全、有效、质量稳定的药品，提高市场占有率，为立方制药的核心竞争力提供保障。项目将建设具有国际先进水平的渗透泵控释制剂生产车间，进一步提升产品质量，巩固和扩大产品市场的领导地位，同时开展渗透泵控释制剂的国际认证，最终实现制剂国际化，提高产品盈利水平。

建设内容：本项目的主要建设内容包括新建渗透泵制剂车间（总建筑面积9,600.00平方米），购置制粒工序设备、压片工序设备、包衣工序设备等68台/套；购置丙酮回收及处理系统，移动除尘、除湿、清洗设备，污水处理等环保设备等7台/套，同时配套建设相关公用辅助工程。本项目设计产能为4亿片。

建设时间和周期：项目建设期拟为2年，具体进度安排包括项目前期工作、建筑工程施工、设备采购及安装、设备调试、GMP认证、联合试运转、竣工验收等环节。项目地址位于合肥高新技术开发区望江西路与文曲路交口东南角的地块，公司已通过出让方式取得上述地块的土地使用权证。

预期收益：项目建成后，达产年营业收入为20,000.00万元（不含税），利润总额6,784.50万元，总投资收益率为27.57%，项目投资所得税后财务内部收益率为25.04%，投资回收期为5.78年（含建设期）。项目投产后产生的利润贡献，可以消化因固定资产投资而导致的折旧费用增加，确保公司未来经营成果不会因此受到不利影响。

立方制药属于医药制造业，核心业务涵盖化学药品制剂及原料药的研发、生产与销售。 近三年，医药制造业受医改政策推动，市场准入开放及新药研发加速，行业竞争加剧，头部企业集中度提升。2024年仿制药市场因带量采购深化呈现结构性增长，心脑血管、镇痛等领域创新药及改良型新药需求激增，预计2025年行业规模将突破3万亿元，但企业分化显著，技术壁垒与成本控制成为关键竞争要素。

立方制药在渗透泵控释技术领域具备差异化优势，盐酸羟考酮缓释片为国内首仿品种，但在整体化学药市场中占有率不足1%，2024年营收规模11.25亿元，居细分领域腰部梯队，面临头部企业规模压制及新兴企业技术追赶的双重挑战。

2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7,599.26万元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润8,701.17万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示原料药生产项目一期完工投产1.84亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，立方制药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，立方制药的PE-TTM是22.96，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，立方制药低于化学制剂行业的PE-TTM。