根据灵康药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.42亿元，同比增长25.29%。扣非净利润-5,441.86万元，较去年同期亏损有所减小。灵康药业2024年半年度净利润-4,040.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3,820.20万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括抗感染类和其他药品类两项，其中抗感染类占比65.60%，其他药品类占比25.53%。

本期净利润为-4,040.02万元，去年同期-6,972.13万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,487.38万元，去年同期损失62.57万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-3,230.26万元，去年同期为-6,821.26万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为1,399.27万元，去年同期为625.66万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-3,230.26万元，去年同期为-6,821.26万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为45.07%，同比小幅下降了4.08%，不过（1）营业总收入本期为1.42亿元，同比增长25.29%；（2）销售费用本期为4,424.86万元，同比大幅下降34.11%，推动主营业务利润亏损有所减小。

灵康药业2024年半年度非主营业务利润为-888.78万元，去年同期为-60.48万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收1.41亿元，同比增长25.29%，虽然营收在增长，但是销售费用、研发费用却在下降。

本期销售费用为4,424.86万元，同比大幅下降34.11%。归因于市场营销服务费本期为4,098.65万元，去年同期为6,352.82万元，同比大幅下降了35.48%。

本期研发费用为1,063.94万元，同比下降20.01%。研发费用下降的原因是：虽然委托开发费用本期为702.12万元，去年同期为606.86万元，同比增长了15.7%，但是研发物料消耗本期为97.24万元，去年同期为532.88万元，同比大幅下降了81.75%。

灵康药业2024半年度的归母净利润亏损了4,040.02万元，而非经常性损益盈利了1,401.84万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,395.61万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,370.26万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下255.05万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，灵康药业用于金融投资的资产为3.15亿元，占总资产的21.78%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-311.59万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024半年度报告中，灵康药业用于对外股权投资的资产为3,284.9万元，对外股权投资所产生的收益为-802.59万元。

海南省肿瘤医院成美国际医学中心有限公司业务性质为医疗服务。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

浙江和沐康医药科技有限公司业务性质为研究和试验发展。

从下表可以明显的看出，浙江和沐康医药科技有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年末的0%增长至52.68%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的6,564.71万元下滑至2024年中的3,284.9万元，增长率为-49.96%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年中的-102.09万元大幅下滑至2024年中的-802.59万元，增长率为-686.18%。

2024半年度，灵康药业在建工程余额合计2.32亿元，相较期初的2.20亿元小幅增长了5.21%。主要在建的重要工程是美安生产基地建设项目。

建设目标：海南灵康制药美安生产基地建设项目旨在优化灵康药业的产品结构，提高高附加值产品的收入占比，扩大现有优势品种的生产规模，同时丰富公司的产品管线，特别是口服固体制剂品种。

建设内容：该项目位于海口国家高新技术产业开发区美安科技新城一期B0615地块，建设使用面积为75,264.34平方米，包括厂房建设和相应配套工程。项目将承担公司高附加值且受集采影响较小的专科类产品的生产，如心脑血管类产品、肝病治疗类产品、降压类产品等，以及即将获批品种的生产，如消化类产品等，同时还将承担公司口服固体制剂品种的生产。

建设时间和周期：项目的整个建设周期为2年，预计在完成项目备案和环评批复等前期准备工作后开始建设。

预期收益：项目达产后，预计将新增营业收入21.13亿元，有助于公司提高盈利能力，增强市场竞争力，优化资本结构，提升抗风险能力。

2024年半年度，灵康药业当期在建工程的利息资本化金额达1,164.50万元，同期净利润亏损-4,040.02万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

2024半年度，灵康药业固定资产合计2.49亿元，占总资产的17.18%，相比期初的2.75亿元小幅下降了9.63%。在2020年半年度到2024年半年度灵康药业固定资产周转率从3.11大幅下降到了0.54，固定资产周转天数从57.81天增加到了333.46天，资产使用效率大幅下降。

在本报告期内，企业固定资产减少3,957.97万元，主要为处置或报废减少的2,406.74万元，占比60.81%。

灵康药业属于化学制药行业，专注于仿制药及专科用药的研发、生产与销售。 化学制药行业近三年受政策支持及市场需求驱动稳步增长，2025年市场规模预计突破1.8万亿元。行业加速向创新药转型，生物技术及高端制剂成为核心增长点，带量采购常态化推动企业优化产品结构，国际化布局提速。未来五年复合增长率预计达6%-8%，肿瘤、免疫及慢性病治疗领域为关键赛道。

灵康药业在国内化学制药行业中处于区域性中游梯队，核心产品覆盖消化系统及抗感染领域，2024年营收规模约8.2亿元，市场占有率不足0.5%，尚未进入行业前二十，竞争优势集中于部分细分仿制药品种。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有所好转。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损3,230.26万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是销售费用在大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损5,441.86万元，由于非经常性损益贡献了1,401.84万元，净利润减亏至-4,040.02万元。

值得一提的是，2024年半年报显示利息资本化金额高，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期灵康药业PE-TTM为负，参考价值不大。