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分析报告

海通证券(600837)2024年中报解读:净利润近4年整体呈现下降趋势

海通证券股份有限公司于1994年上市。公司主营业务有财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁等。公司先后荣获人民银行金融科技发展奖二等奖、证券期货业金融科技研究发展中心(深圳)优秀课题一、二等奖等多项金融科技奖项。

根据海通证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收88.65亿元,同比大幅下降47.76%。扣非净利润5.46亿元,同比大幅下降83.02%。海通证券2024年半年度净利润12.30亿元,业绩同比大幅下降68.67%。本期经营活动产生的现金流净额为192.82亿元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为财富管理、融资租赁、资产管理。

分行业 营业收入 占比 毛利率
财富管理 35.92亿元 40.52% 36.72%
融资租赁 22.84亿元 25.76% 41.83%
资产管理 12.31亿元 13.89% 51.57%
投资银行 9.69亿元 10.93% 5.44%
其他 7.56亿元 8.53% -13.50%
其他业务 3,226.04万元 0.37% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
财富管理 35.92亿元 40.52% 36.72%
融资租赁 22.84亿元 25.76% 41.83%
资产管理 12.31亿元 13.89% 51.57%
投资银行 9.69亿元 10.93% 5.44%
其他 7.56亿元 8.53% -13.50%
其他业务 3,226.04万元 0.37% -

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、净利润同比大幅下降68.67%

本期净利润为12.30亿元,去年同期39.25亿元,同比大幅下降68.67%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然所得税费用本期支出6.76亿元,去年同期支出13.27亿元,同比大幅增长;

但是(1)主营业务利润本期为18.87亿元,去年同期为51.66亿元,同比大幅下降;(2)投资收益本期为21.91亿元,去年同期为37.18亿元,同比大幅下降。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润同比大幅下降63.48%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 88.65亿元 169.68亿元 -47.76%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 49.59亿元 56.96亿元 -12.93%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 6.76亿元 13.27亿元 -49.03%

2024年半年度主营业务利润为18.87亿元,去年同期为51.66亿元,同比大幅下降63.48%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为88.65亿元,同比大幅下降47.76%。

3、非主营业务利润同比大幅下降

海通证券2024年半年度非主营业务利润为22.20亿元,去年同期为44.40亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 18.87亿元 153.45% 51.66亿元 -63.48%
投资收益 21.91亿元 178.18% 37.18亿元 -41.08%
公允价值变动收益 -4.71亿元 -38.31% 4,851.68万元 -1070.75%
其他收益 5.46亿元 44.42% 7.93亿元 -31.10%
其他 -1,109.83万元 -0.90% -9,213.56万元 87.95%
净利润 12.30亿元 100.00% 39.25亿元 -68.67%

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

海通证券属于中国证券行业,是经监管机构批准从事证券经纪、投资银行、资产管理等业务的综合性金融机构。 证券行业近三年在全面注册制改革、资本市场双向开放及金融科技赋能下加速整合,行业集中度持续提升,2025年头部券商净利润CR5预计突破45%。数字化转型推动智能投顾、AI量化交易渗透率提升至30%以上,财富管理转型带动主动管理规模年增超25%,跨境业务受益于港股通扩容及中概股回流,未来三年行业营收复合增速有望维持8%-10%。

2、市场地位及占有率

海通证券在证券行业位居第二梯队,2025年合并前经纪业务市占率3.2%(行业第8)、投行IPO承销规模市占率4.1%(行业第6),资管主动管理规模排名行业第7。2025年3月被国泰君安吸收合并后退出独立运营。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中信证券(600030) 证券行业龙头,全牌照综合服务商 2024年投行IPO承销市占率18.7%稳居第一,财富管理客户资产规模突破9.5万亿元
华泰证券(601688) 金融科技领先的全国性券商 2024年移动端月活用户超1200万行业第一,机构业务营收占比提升至41%
中国银河(601881) 营业网点最多的券商 2025年经纪业务市占率6.3%排名第三,两融余额规模突破1500亿元
国联证券(601456) 快速崛起的区域特色券商 2025年通过并购民生证券实现投行业务市占率跃升至4.9%,行业排名第五
国泰君安(601211) 合并海通证券后的新行业巨头 吸收海通后2025年净资产规模超3000亿元,投行+资管业务市占率合计达22.6%

总结
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1、经营分析总结

近4年半年度公司扣非净利润持续下降,2024年半年度扣非净利润8.22亿元,较上期大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降,由于营收的大幅下降,2024年半年度主营利润18.87亿元,较去年同期大幅下降。

金融投资是公司的重要业务,金融投资平均占总资产的37%左右。

总体来说,公司盈利能力较差,而且在行业中也属于落后地位。

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