根据海伦钢琴2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8,383.36万元，同比大幅下降45.57%。扣非净利润-1,763.67万元，由盈转亏。海伦钢琴2024年半年度净利润-1,752.57万元，业绩由盈转亏。

公司主要产品包括立式钢琴和三角钢琴两项，其中立式钢琴占比72.92%，三角钢琴占比17.92%。

2024年半年度公司营收8,383.36万元，与去年同期的1.54亿元相比，大幅下降了45.57%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）立式钢琴本期营收6,112.93万元，去年同期为1.09亿元，同比大幅下降了43.76%。

（2）钢琴配件本期营收228.36万元，去年同期为1,713.41万元，同比大幅下降了86.67%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的25.86%，同比下降到了今年的19.24%。

毛利率下降的原因是：

（1）立式钢琴本期毛利率17.83%，去年同期为26.25%，同比大幅下降32.08%。

（2）钢琴配件本期毛利率16.83%，去年同期为18.77%，同比小幅下降10.34%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度立式钢琴毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的28.53%，大幅下降到2024年半年度的17.83%，2022-2024年半年度三角钢琴毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的32.38%，下降到2024年半年度的24.79%。

2024年半年度，海伦钢琴营业总收入为8,383.36万元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降45.57%，净利润为-1,752.57万元，去年同期为318.54万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,974.05万元，去年同期为-343.85万元，亏损增大；（2）投资收益本期为298.53万元，去年同期为559.84万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1,974.05万元，去年同期为-343.85万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8,383.36万元，同比大幅下降45.57%；（2）毛利率本期为19.24%，同比下降了6.62%。

在2024半年度报告中，海伦钢琴用于对外股权投资的资产为1.39亿元，对外股权投资所产生的收益为298.53万元。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的3.33亿元下滑至2024年中的1.39亿元，增长率为-58.41%。

2024半年度，企业应收账款合计1.28亿元，占总资产的10.55%，相较于去年同期的1.26亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.63。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从84天增加到了285天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.21，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从209天增加到了857天，企业存货周转能力下降，2024年半年度海伦钢琴存货余额合计3.99亿元，占总资产的32.84%。

2024半年度，海伦钢琴在建工程余额合计3,292.36万元，相较期初的2,947.44万元小幅增长了11.70%。主要在建的重要工程是年产钢琴15,000架和钢琴外壳40000套生产项目和智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化项目。

建设目标：年产钢琴15,000架和钢琴外壳40,000套生产项目旨在提升公司钢琴及钢琴外壳的生产能力，以满足市场需求的增长，缓解公司现有钢琴外壳供应不足的问题，提高产品质量和市场竞争力，促进公司持续稳定发展。

建设内容：项目总投资18,000万元，具体用途包括建设投资9,075万元（其中土地购置费3,000万元，厂房建设费6,075万元）、设备购置及安装3,925万元、配套流动资金5,000万元。项目实施主体为公司在宁波象保合作区设立的全资子公司“海伦钢琴（宁波）有限公司”。项目计划建设三幢厂房，分别为钢琴生产车间、钢琴外壳生产车间和配套用房。

建设时间和周期：项目于取得土地证及各项备案文件后开工建设，筹备及建设期预计为2019年1月至2021年6月，总建设周期为2年半。

预期收益：项目达产后，预计可实现年产钢琴15,000架和钢琴外壳40,000套，预计可实现销售收入24,100万元，利润总额3,463万元，净利润2,597万元，投资回收期8.91年（含建设期），税后内部收益率为12.06%。

海伦钢琴属于乐器制造业，核心业务为钢琴及其零部件的研发、生产与销售。 钢琴行业近三年受消费需求疲软及数字音乐冲击，传统市场增速放缓，2024年行业规模约45亿元，同比缩减12%。未来趋势聚焦结构性调整，高端钢琴及音乐教育衍生服务成为增长点，企业通过技术升级与文化融合拓展市场空间，预计2025年教育板块贡献率将提升至25%。

海伦钢琴为国内钢琴制造行业头部企业，A股稀缺标的，产品覆盖800余家代理琴行，但2024年前三季度营收同比下滑47.43%，核心业务面临份额收缩压力，暂无公开市占率数据支撑。

2024年半年度净利润亏损1,752.57万元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1,974.05万元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产钢琴15,000架和钢琴外壳40000套生产项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期海伦钢琴PE-TTM为负，参考价值不大。