根据棕榈股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.81亿元，同比下降22.99%。扣非净利润-4.63亿元，较去年同期亏损增大。棕榈股份2024年半年度净利润-3.65亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2.15亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为园林施工，占比高达95.48%，其中园林工程为第一大收入来源。

2024年半年度，棕榈股份营业总收入为15.81亿元，去年同期为20.53亿元，同比下降22.99%，净利润为-3.65亿元，去年同期为-1.95亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然投资收益本期为9,796.83万元，去年同期为-99.44万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为-2.40亿元，去年同期为-6,928.56万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失2.15亿元，去年同期损失1.40亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2.40亿元，去年同期为-6,928.56万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为15.81亿元，同比下降22.99%；（2）毛利率本期为8.46%，同比下降了2.99%。

棕榈股份2024年半年度非主营业务利润为-1.27亿元，去年同期为-1.26亿元，亏损增大。

2024年半年度公司营收15.81亿元，同比下降22.99%，虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用却在增长。

本期销售费用为3,505.61万元，同比大幅增长近2倍。归因于工程后期维护费本期为3,039.23万元，去年同期为536.69万元，同比大幅增长了近5倍。

本期财务费用为2.03亿元，同比大幅增长52.58%。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然手续费及其他本期为2,010.12万元，去年同期为3,500.45万元，同比大幅下降了42.58%；

但是（1）利息收入本期为1,887.66万元，去年同期为7,999.35万元，同比大幅下降了76.4%；（2）利息支出本期为2.03亿元，去年同期为1.87亿元，同比小幅增长了8.27%。

棕榈股份2024半年度的归母净利润亏损了3.63亿元，而非经常性损益盈利了9,961.86万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以3,069.85万元出售上海棕合商业经营管理有限公司100.00%，获得收益2,167.93万元，此时已完全出售该子公司股权。

本期以6,317.91万元出售广州棕发商业运营管理有限公司100.00%，获得收益1,122.88万元，此时已完全出售该子公司股权。

在2024半年度报告中，棕榈股份用于对外股权投资的资产为26.45亿元，对外股权投资所产生的收益为4,043.29万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-3,122.16万元和处置外股权投资的收益7,165.45万元。

处置对外股权投资产生的收益为7,165.45万元，主要是上海棕合商业经营管理有限公司2,167.93万元、广州棕发商业运营管理有限公司1,122.88万元和广州棕盈商业运营管理有限公司1,053.13万元。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

漯河城发生态建设开发有限公司业务性质为PPP项目协议下的投资、建设及运营维护。

该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2021年中的31.45亿元小幅下滑至2024年中的26.45亿元，增长率为-15.89%。而企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-4,155.19万元大幅上升至2024年中的4,043.29万元，增长率为197.31%。

2024半年度，企业应收账款合计19.87亿元，占总资产的10.31%，相较于去年同期的19.33亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失2.15亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.51亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.85。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.09下降到了0.85，平均回款时间从165天增加到了211天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业资产负债率为84.03%，去年同期为78.16%，负债率很高且增加了5.87%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为161.94亿元，同比小幅增长7.05%

棕榈股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,103.31万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为7,011.75万元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为425.42万元，同比大幅下降。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

棕榈股份本期支付利息的现金为2.03亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为7.44%，而去年同期为5.98%，同比增长。

现金比率为0.05，去年同期为0.06，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2024年半年度，棕榈股份的长期应收款合计26.42亿元，占总资产的13.71%，相较于年初的28.33亿元小幅减少6.75%。

主要原因是PPP项目款减少1.98亿元。

棕榈股份属于生态环境与城镇建设行业，聚焦生态城镇规划、设计、施工及运营一体化服务。 近三年，生态环境与城镇建设行业在国家新型城镇化、乡村振兴等政策推动下保持稳定发展，2024年市场空间超3.5万亿元。未来行业将加速整合，绿色基建、智慧城市及生态修复领域成为增长核心，预计2025年市场规模将突破4万亿元，但企业普遍面临资金回笼压力及毛利率下行挑战。

棕榈股份在生态城镇领域具备全产业链服务能力，区域项目中标规模居行业前列，但受限于行业分散化竞争格局，整体市占率不足2%，在河南、粤港澳等重点区域具备较强竞争力。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损3.65亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2.40亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款减值风险高。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期棕榈股份PE-TTM为负，参考价值不大。