根据*ST普利2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.38亿元，同比小幅下降6.99%。扣非净利润-7,239.40万元，由盈转亏。*ST普利2024年半年度净利润-5,681.25万元，业绩由盈转亏。

公司主要产品包括抗生素类药物、非甾体抗炎类药物、抗过敏药物三项，抗生素类药物占比43.36%，非甾体抗炎类药物占比18.58%，抗过敏药物占比18.52%。

2024年半年度公司营收4.37亿元，与去年同期的4.70亿元相比，小幅下降了6.99%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的67.42%，同比小幅下降到了今年的64.52%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）抗过敏药物本期毛利率57.04%，去年同期为80.81%，同比下降29.41%。

（2）非甾体抗炎类药物本期毛利率71.83%，去年同期为81.96%，同比小幅下降12.36%。

产品毛利率方面，2021-2024年半年度非甾体抗炎类药物毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的91.73%，下降到2024年半年度的71.83%，2024年半年度抗生素类药物毛利率为71.91%，同比大幅增长32.38%。

2024年半年度，普利制药营业总收入为4.38亿元，去年同期为4.70亿元，同比小幅下降6.99%，净利润为-5,681.25万元，去年同期为9,695.23万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.12亿元，去年同期为-1,516.45万元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益3,140.35万元，去年同期收益5,575.65万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为1,907.32万元，去年同期为3,685.49万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-1,516.45万元，较去年同期亏损增大。

虽然研发费用本期为1.11亿元，同比下降15.71%，不过（1）销售费用本期为1.79亿元，同比大幅增长40.45%；（2）营业总收入本期为4.38亿元，同比小幅下降6.99%；（3）管理费用本期为7,276.93万元，同比大幅增长36.04%，导致主营业务利润亏损增大。

普利制药2024年半年度非主营业务利润为2,354.11万元，去年同期为5,636.02万元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收4.37亿元，同比小幅下降6.99%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为2,711.03万元，同比大幅增长79.06%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为3,203.28万元，去年同期为2,088.35万元，同比大幅增长了53.39%。

（2）汇兑收益本期为14.75万元，去年同期为232.85万元，同比大幅下降了93.66%。

本期销售费用为1.79亿元，同比大幅增长40.45%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场推广费本期为1.32亿元，去年同期为8,936.28万元，同比大幅增长了47.68%。

（2）差旅费本期为2,067.80万元，去年同期为1,462.41万元，同比大幅增长了41.4%。

本期管理费用为7,276.93万元，同比大幅增长36.04%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）交通差旅费本期为1,726.63万元，去年同期为854.97万元，同比大幅增长了101.95%。

（2）办公费本期为537.93万元，去年同期为247.89万元，同比大幅增长了117.01%。

（3）中介机构费本期为566.21万元，去年同期为296.29万元，同比大幅增长了91.1%。

（4）工资及工资性支出本期为1,824.25万元，去年同期为1,626.10万元，同比小幅增长了12.19%。

2024半年度，普利制药固定资产合计17.23亿元，占总资产的26.59%，相比期初的13.31亿元大幅增长了29.52%。

在本报告期内，企业固定资产新增4.56亿元，主要为在建工程转入的4.47亿元，占比97.90%。

在此之中：国际高端生产线扩建项目转入3.81亿元，年产制剂产品15亿片/粒/袋生产线及研发中心建设项目转入6,053.57万元。

该项目项目预算为10.01亿元，本期投入2,578.54万元，项目本期转入固定资产3.81亿元，期末账面余额3.55亿元，项目工程进度为90.00%。

该项目项目预算为4.30亿元，本期投入75.65万元，目前该项目累计投入占预算比例达111.65%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产6,053.57万元，期末账面余额8,770.38万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

普利制药2024半年度的归母净利润为-5,681.25万元，而非经常性损益为1,558.15万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,907.32万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,907.32万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.44亿元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：

2024半年度，企业应收账款合计11.90亿元，占总资产的18.36%，相较于去年同期的11.00亿元小幅增长8.17%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润793.62万元，其中主要是应收账款坏账损失832.50万元。

本期，企业应收账款周转率为0.37。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从181天增加到了486天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.13%，22.71%和0.16%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从98.93%小幅下降到77.13%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，普利制药在建工程余额合计13.87亿元，相较期初的17.70亿元下降了21.61%。

本报告期内，部分重要在建工程当期大额转固，合计4.47亿元。在此之中，国际高端生产线扩建项目，本期转入固定资产3.81亿元。

该项目项目预算为15.80亿元，本期投入1,863.51万元，本期转入固定资产93.25万元，项目工程进度为92.00%。

2024年半年度，普利制药当期在建工程的利息资本化金额达2,504.58万元，同期净利润亏损-5,681.25万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

2024年半年度，企业存货周转率为0.35，在2021年半年度到2024年半年度普利制药存货周转率从0.85大幅下降到了0.35，存货周转天数从211天增加到了514天。2024年半年度普利制药存货余额合计5.25亿元，占总资产的8.18%，同比去年的4.33亿元增长21.13%。

2024年半年度，普利制药的无形资产合计4.78亿元，占总资产的7.38%，相较于年初的3.71亿元增长29.09%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增1.51亿元，主要为内部研发新增的1.48亿元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计1.48亿元。

2024年半年度净利润亏损5,681.25万元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损1.12亿元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司销售费用在大幅增长，另一方面则是营收在小幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示国际高端生产线扩建项目、年产制剂产品15亿片/粒/袋生产线及研发中心建设项目阶段性投产4.42亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，普利制药近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，普利制药的PE-TTM是54.13，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，普利制药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较高。