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通宇通讯(002792)2024年中报解读:射频器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长,净利润近4年整体呈现下降趋势

广东通宇通讯股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“吴中林”。公司专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售,产品主要包括基站天线、射频器件、微波天线等。公司通过收购和增资控股深圳光为进入光通信领域,目前,基站天线仍为公司的主导产品。

根据通宇通讯2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收5.47亿元,同比基本持平。扣非净利润1,609.88万元,扭亏为盈。通宇通讯2024年半年度净利润2,391.45万元,业绩同比大幅下降42.95%。

PART 1
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射频器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为通信天线及射频器件,占比高达98.66%,主要产品包括基站天线和射频器件两项,其中基站天线占比64.35%,射频器件占比16.35%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
通信天线及射频器件 5.39亿元 98.66% 24.28%
其他 555.53万元 1.02% 45.98%
其他业务 179.70万元 0.32% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
基站天线 3.52亿元 64.35% 24.77%
射频器件 8,939.73万元 16.35% 11.84%
微波天线 6,469.75万元 11.84% 35.81%
卫星通讯 2,542.35万元 4.65% 37.05%
其他 1,354.94万元 2.48% 23.34%
其他业务 179.70万元 0.33% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国大陆 3.67亿元 67.07% 19.30%
境外地区 1.80亿元 32.93% 34.91%

2、射频器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.01%,同比增长到了今年的24.44%。

毛利率增长的原因是:

(1)射频器件本期毛利率11.84%,去年同期为-8.66%,同比大幅增长近2倍。

(2)基站天线本期毛利率24.77%,去年同期为24.34%,同比增长1.77%。

3、海外销售下降率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,2022-2024年半年度公司国内销售大幅下降,2022年半年度国内销售4.75亿元,2023年半年度下降17.54%,2024年半年度下降6.39%,同期2022年半年度海外销售3.28亿元,2023年半年度下降53.78%,2024年半年度增长18.84%,国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2023-2024年半年度,国内营收占比从72.12%下降到67.07%,海外营收占比从27.88%增长到32.93%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从22.03%增长到34.91%。

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅降低42.95%

2024年半年度,通宇通讯营业总收入为5.47亿元,去年同期为5.43亿元,同比基本持平,净利润为2,391.45万元,去年同期为4,191.55万元,同比大幅下降42.95%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然主营业务利润本期为1,088.56万元,去年同期为-967.16万元,扭亏为盈;

但是投资收益本期为-99.72万元,去年同期为6,476.24万元,由盈转亏。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.47亿元 5.43亿元 0.64%
营业成本 4.13亿元 4.40亿元 -6.10%
销售费用 3,423.72万元 3,309.86万元 3.44%
管理费用 4,043.35万元 4,423.83万元 -8.60%
财务费用 -469.31万元 -1,448.14万元 67.59%
研发费用 4,953.60万元 4,631.59万元 6.95%
所得税费用 -414.49万元 457.07万元 -190.69%

2024年半年度主营业务利润为1,088.56万元,去年同期为-967.16万元,扭亏为盈。

虽然财务费用本期为-469.31万元,同比大幅增长67.59%,不过毛利率本期为24.44%,同比增长了5.43%,推动主营业务利润扭亏为盈。

3、非主营业务利润同比大幅下降

通宇通讯2024年半年度非主营业务利润为888.40万元,去年同期为5,615.78万元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,088.56万元 45.52% -967.16万元 212.55%
公允价值变动收益 670.85万元 28.05% -104.38万元 742.68%
资产减值损失 -709.13万元 -29.65% -1,031.09万元 31.23%
其他收益 998.57万元 41.76% 968.56万元 3.10%
其他 85.97万元 3.60% 5,951.00万元 -98.56%
净利润 2,391.45万元 100.00% 4,191.55万元 -42.95%

4、财务收益大幅下降

本期财务费用为-469.31万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了67.59%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到19.62%。归因于本期汇兑损失为232.58万元,去年同期汇兑收益为799.88万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -852.18万元 -728.79万元
汇兑损益 232.58万元 -799.88万元
其他 150.30万元 80.53万元
合计 -469.31万元 -1,448.14万元

PART 3
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政府补助增加了归母净利润的收益

通宇通讯2024半年度的归母净利润为2,391.45万元,其中32.68%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表:

2024半年度的非经常性损益


项目 金额
政府补助 792.27万元
其他符合非经常性损益定义的损益项目 206.30万元
其他 -217.00万元
合计 781.57万元

政府补助

(1)本期政府补助对利润的贡献为792.27万元。

(2)本期共收到政府补助792.27万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 792.27万元
小计 792.27万元

(3)本期政府补助余额还剩下2,374.91万元,留存计入以后年度利润。

扣非净利润趋势

PART 4
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存货周转率大幅提升,存货跌价损失影响利润

存货跌价损失709.13万元,坏账损失影响利润

2024年半年度,通宇通讯资产减值损失709.13万元,其中主要是存货跌价准备减值合计709.13万元。

2024年半年度,企业存货周转率为1.61,在2023年半年度到2024年半年度通宇通讯存货周转率从1.24提升到了1.61,存货周转天数从145天减少到了111天。2024年半年度通宇通讯存货余额合计3.08亿元,占总资产的10.52%,同比去年的4.50亿元大幅下降31.68%。

(注:2020年中计提存货610.46万元,2021年中计提存货304.57万元,2022年中计提存货259.56万元,2023年中计提存货1031.09万元,2024年中计提存货709.13万元。)

PART 5
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追加投入房屋建筑工程

2024半年度,通宇通讯在建工程余额合计1,774.92万元,相较期初的193.23万元大幅增长。主要在建的重要工程是房屋建筑工程。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
房屋建筑工程 1,522.00万元 1,522.00万元 -

房屋建筑工程(大额新增投入项目)

根据您的要求,我将基于通宇通讯公开的信息进行整理,但由于直接可获取的最新资料中并未详细列出关于通宇通讯特定房屋建筑工程的具体建设目标、内容、时间及预期收益等细节,以下信息可能基于最近披露的相关项目和公司战略规划。请注意,如果需要更准确的数据,建议查阅最新的官方公告或联系公司获取。

建设目标:

通宇通讯在房屋建筑工程项目上的建设目标是建立一个集卫星通讯产品生产与物流中转于一体的现代化生产基地。该基地旨在提高公司的生产能力,增强供应链效率,并为未来的业务扩展提供坚实的基础设施支持。

建设内容:

建设内容包括但不限于生产车间、仓储设施、研发中心以及相应的办公区域。这些设施的设计和建造都将符合行业标准,确保能够满足卫星通讯产品的高质量生产和存储需求,同时也考虑到了未来技术升级的可能性。

建设时间和周期:

预计该项目的建设工作于2024年内完成并投入运营。具体来说,从开始建设到正式投入使用的大致周期约为一年左右。此时间段内包含了设计、施工、设备安装调试等一系列流程,以保证项目的顺利实施。

预期收益:

PART 6
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近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2024半年度,企业应收账款合计5.62亿元,占总资产的16.11%,相较于去年同期的4.70亿元增长19.60%。

本期,企业应收账款周转率为0.94。在2022年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从1.34下降到了0.94,平均回款时间从134天增加到了191天,回款周期增长,企业的回款能力有所下降。

(注:2021年中计提坏账1122.63万元,2022年中计提坏账227.74万元,2023年中计提坏账612.93万元,2024年中计提坏账99.26万元。)

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

通宇通讯属于通信设备制造业,核心业务涵盖基站天线、射频器件等无线通信系统研发生产 通信设备制造业近三年受全球5G规模化部署驱动,2024年全球基站天线市场规模达75亿美元,年复合增长率9.3%。未来三年,6G技术研发加速推动高频段天线、智能波束赋形需求,预计2030年行业规模突破120亿美元,中国市场份额占比将提升至40%以上

2、市场地位及占有率

通宇通讯在国内基站天线领域位列第二梯队,2024年其基站天线产品占国内市场份额约6%-8%,射频器件业务在华为供应链中占比超15%,但毫米波天线尚未形成规模量产

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
通宇通讯(002792) 基站天线和射频器件制造商,华为核心供应商 2025年毫米波天线通过华为认证测试,卫星通信终端产品进入量产阶段
盛路通信(002446) 军民两用通信设备企业,毫米波技术领先 2024年军用毫米波天线营收占比38%,5G基站天线市占率约4%
武汉凡谷(002194) 射频器件专业供应商,爱立信战略合作伙伴 2024年基站滤波器出货量突破2000万只,全球市占率约12%
大富科技(300134) 基站射频结构件龙头,布局6G介质滤波器 2025年介质滤波器产线完成扩产,华为订单占比提升至25%
中兴通讯(000063) 通信设备全产业链覆盖,基站设备全球前三 2024年基站天线出货量全球占比18%,6G技术专利储备超800项

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降,2024年半年度扣非净利润1,609.88万元,同比去年扭亏为盈。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于毛利率的增长,2024年半年度主营利润1,088.56万元,同比去年扭亏为盈。

值得一提的是,2024年半年报显示新增投入房屋建筑工程,预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:39 总排名:3931/5338
行业排名(通信天线):2/3
2024年中报
评分 39
行业中位数 39
行业排名 2

3、特别预警


科目 2024中报 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报
F值 分数 4 3 3 4 6
描述 一般 较差 较差 一般 一般

注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。

F值范围 财务状况
分值 >=7 良好
7 > 分值 >= 4 一般
分值 < 4 较差

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,通宇通讯近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日,通宇通讯的PE-TTM是91.40,而通信网络设备及器件行业的PE-TTM是26.55,通宇通讯的PE-TTM远高于通信网络设备及器件行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
通宇通讯 0.360121 3913

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
通宇通讯 0.255972 3991

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

通宇通讯神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
0.3601 0.2559 28 4001

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 辉煌科技 1380 504
2 中兴通讯 2014 862
3 中际旭创 2072 909


文章来源:碧湾App

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