分析报告

海澜之家(600398)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降，存货跌价损失影响利润

海澜之家集团股份有限公司于2000年上市。公司主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营。其主要产品包括裤子、T恤衫、衬衫、羽绒服、西服、茄克衫、针织衫。

根据海澜之家2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收113.70亿元，同比基本持平。扣非净利润15.09亿元，同比小幅下降9.26%。

PART 1

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主营业务构成

产品方面，海澜之家系列为第一大收入来源，占比78.43%。

分产品	营业收入	占比	毛利率
海澜之家系列	89.17亿元	78.43%	46.12%
海澜团购定制系列	10.86亿元	9.55%	43.60%
其他品牌	9.06亿元	7.97%	58.65%
其他业务	4.61亿元	4.05%	4.75%

PART 2

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主营业务利润同比小幅下降

1、主营业务利润同比小幅下降3.26%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	113.70亿元	111.99亿元	1.53%
营业成本	62.30亿元	61.48亿元	1.34%
销售费用	23.88亿元	20.91亿元	14.17%
管理费用	4.75亿元	4.84亿元	-1.89%
财务费用	-8,457.95万元	3,154.61万元	-368.11%
研发费用	1.12亿元	1.04亿元	7.51%
所得税费用	4.18亿元	4.00亿元	4.46%

2024年半年度主营业务利润为21.96亿元，去年同期为22.70亿元，同比小幅下降3.26%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

主营业务利润下降项目	本期值	同比增减	主营业务利润增长项目	本期值	同比增减
销售费用	23.88亿元	14.17%	财务费用	-8,457.95万元	-368.11%
			营业总收入	113.70亿元	1.53%

2、净现金流同比大幅下降3.26倍

2024年半年度，海澜之家净现金流为-27.44亿元，去年同期为-6.44亿元，较去年同期大幅下降3.26倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

净现金流下降项目	本期值	同比增减	净现金流增长项目	本期值	同比增减
支付的其他与投资活动有关的现金	12.30亿元	668.75%	收到其他与筹资活动有关的现金	7.40亿元	-
支付的其他与投资活动有关的现金	12.30亿元	668.75%
购买商品、接受劳务支付的现金	66.01亿元	15.18%
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	26.90亿元	44.80%
收到的其他与经营活动有关的现金	3.37亿元	-65.17%

PART 3

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存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅下降

存货跌价损失2.85亿元，坏账损失影响利润

2024年半年度，海澜之家资产减值损失2.85亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.85亿元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.20，在2023年半年度到2024年半年度海澜之家存货周转率从1.30小幅下降到了1.20，存货周转天数从138天增加到了150天。2024年半年度海澜之家存货余额合计95.53亿元，占总资产的31.77%，同比去年的78.26亿元增长22.07%。

（注：2020年中计提存货3.75亿元，2021年中计提存货2.60亿元，2022年中计提存货2.16亿元，2023年中计提存货2.47亿元，2024年中计提存货2.85亿元。）

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

海澜之家属于服装零售行业，主营男装、女装、童装及生活家居等品牌服饰。中国服装零售行业近三年呈现线上线下融合加速趋势，个性化需求推动细分市场增长。2024年市场规模突破2.3万亿元，智能供应链与可持续时尚成为核心驱动力，男装细分领域年复合增长率达6.5%，下沉市场及高端定制板块扩容显著。

2、市场地位及占有率

海澜之家在男装领域保持头部地位，2024年品牌市占率约5.8%居行业前三，线上销售占比提升至35%，直营门店突破2000家覆盖全国90%地级市。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
海澜之家（600398）	全国性服装零售集团，覆盖全品类服饰及生活家居	2024年直营渠道营收占比42%，男装市占率5.8%居行业第三
雅戈尔（600177）	服装制造与零售龙头企业，重点布局高端男装及定制业务	2024年服装板块营收占比58%，门店单店坪效达3.6万元/年
七匹狼（002029）	商务男装核心品牌，拓展年轻化产品线及轻奢系列	2024年线上营收增速21%，会员复购率提升至45%
报喜鸟（002154）	专注中高端商务男装，强化私人定制业务板块	2024年定制业务营收占比突破28%，毛利率维持68%
太平鸟（603877）	快时尚多品牌运营商，覆盖男女装及童装全年龄段客群	2024年联名系列贡献营收17%，直营店效同比提升12%

总结

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1、经营分析总结

2024年半年度净利润16.38亿元。

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