根据恒实科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.65亿元，同比小幅下降5.56%。扣非净利润-5,133.17万元，由盈转亏。恒实科技2024年半年度净利润-5,227.50万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2.39亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的核心业务有两块，一块是通信行业，一块是其他行业，主要产品包括系统集成、设计、技术服务三项，系统集成占比53.93%，设计占比18.71%，技术服务占比12.35%。

2024年半年度公司营收5.65亿元，与去年同期的5.98亿元相比，小幅下降了5.56%，主要是因为设计本期营收1.06亿元，去年同期为1.31亿元，同比下降了19.13%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度系统集成毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的12.08%，下降到2024年半年度的8.93%，2024年半年度设计毛利率为33.65%，同比增长2.44%。

2024年半年度，恒实科技营业总收入为5.65亿元，去年同期为5.98亿元，同比小幅下降5.56%，净利润为-5,227.50万元，去年同期为3,415.78万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失1,428.82万元，去年同期收益2,565.34万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-3,677.02万元，去年同期为-988.71万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失1,279.75万元，去年同期收益1,111.87万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,677.02万元，去年同期为-988.71万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.65亿元，同比小幅下降5.56%；（2）毛利率本期为17.62%，同比小幅下降了2.11%。

恒实科技2024年半年度非主营业务利润为-2,271.42万元，去年同期为4,685.95万元，由盈转亏。

在2024年半年度报告中，恒实科技形成的商誉为9.89亿元，占净资产的40.89%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为辽宁邮电。

2021-2023年期末的营业收入增长率为11.17%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为8.93%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4.97亿元，同比下降0.2%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资17.81亿元的对价收购辽宁邮电99.85%的股份，但其99.85%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.89亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达202.53%，形成的商誉高达11.92亿元，占当年净资产的51.14%。

辽宁邮电承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于10500万元、12000万元、13700万元，累计不低于3.62亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、N/A、1.04亿元。

辽宁邮电的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

辽宁邮电由于业绩没达到预期，在2021年末减值2.04亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计4.95亿元，占总资产的11.36%，相较于去年同期的5.08亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失1,279.75万元，其中主要是应收账款坏账损失1,245.00万元。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为47.70%，39.68%和12.62%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从71.48%下降到47.70%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，企业存货周转率为0.67，在2023年半年度到2024年半年度恒实科技存货周转率从0.80下降到了0.67，存货周转天数从225天增加到了268天。2024年半年度恒实科技存货余额合计8.49亿元，占总资产的20.63%。

恒实科技属于计算机服务与智能电网信息化解决方案行业，聚焦电力、通信等领域提供系统集成及大数据综合服务。 计算机服务与智能电网信息化行业近三年受数字基建、能源数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破2000亿元。未来趋势以虚拟电厂、综合能源管理、智能物联为核心，预计2025年电力信息化渗透率将达45%，大数据分析及通信技术服务成为主要增长点，政策推动下市场空间持续扩容。

恒实科技在电力信息化细分领域具备技术积累，尤其在智能控制室集成和虚拟电厂负荷管理方面处于国内第二梯队，2024年电力行业营收占比约35%，但整体市占率不足2%。其通信规划设计业务在东北区域市场份额达12%。

2024年半年度净利润亏损5,227.50万元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损3,677.02万元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，辽宁邮电存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期恒实科技PE-TTM为负，参考价值不大。