根据国瓷材料2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.53亿元，同比小幅增长5.57%。扣非净利润3.08亿元，同比小幅增长8.81%。国瓷材料2024年半年度净利润3.72亿元，业绩同比小幅增长6.64%。

公司主要产品包括催化材料板块、其他材料板块、生物医疗材料板块三项，催化材料板块占比31.62%，其他材料板块占比27.27%，生物医疗材料板块占比26.91%。

2024年半年度公司营收19.53亿元，与去年同期的18.50亿元相比，小幅增长了5.57%，主要是因为催化材料板块本期营收4.06亿元，去年同期为3.35亿元，同比增长了21.2%。

值得一提的是，虽然其他材料板块-建筑营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度其他材料板块-建筑毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的17.64%，大幅增长到2024年半年度的36.20%，2021-2024年半年度生物医疗材料板块毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的67.04%，小幅下降到2024年半年度的57.91%。

本期净利润为3.72亿元，去年同期3.48亿元，同比小幅增长6.64%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,644.69万元，去年同期支出4,405.93万元，同比下降；

但是（1）信用减值损失本期损失1,298.28万元，去年同期损失3,057.51万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,799.40万元，去年同期为3,905.45万元，同比增长；（3）主营业务利润本期为3.86亿元，去年同期为3.78亿元，同比基本持平。

2024年半年度，国瓷材料净现金流为-1.66亿元，去年同期为-2,495.08万元，较去年同期大幅下降5.67倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为14.72亿元，同比大幅增长2.68倍；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为14.76亿元，同比大幅增长94.21倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.69亿元，同比大幅增长7.97倍。

2024半年度，国瓷材料在建工程余额合计3.67亿元，相较期初的2.40亿元大幅增长了52.83%。主要在建的重要工程是在安装设备。

建设目标：国瓷材料的设备安装建设项目旨在提升公司的生产能力和技术水平，以满足不断增长的市场需求。通过引进先进的生产设备和技术，公司力求在陶瓷材料领域保持领先地位，并进一步拓展其产品线，特别是针对高技术含量、高附加值的产品。

建设内容：根据公告及相关资料，国瓷材料的设备安装项目主要涉及对现有生产线的技术改造和扩建，以及新产品的研发与生产能力的增强。这包括但不限于氧化锆、氧化铝等高性能陶瓷材料的生产线升级，以及汽车尾气催化剂、MLCC（多层陶瓷电容器）粉体材料等关键领域的产能扩张。此外，还可能涉及到为支持低轨卫星陶瓷管壳及制氢用隔膜等新兴市场而进行的设备投入。

预期收益：预计随着设备安装项目的推进与完成，国瓷材料将能够显著提高其产品质量和生产效率，从而增加市场份额并提升盈利能力。长期来看，该项目有望帮助公司在激烈的市场竞争中稳固地位，同时通过技术创新促进可持续发展，实现企业价值的最大化。不过，具体数字上的预期收益需要根据公司的官方财务预测来确定。

在2024年半年度报告中，国瓷材料形成的商誉为18.51亿元，占净资产的26.28%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳爱尔创科技、王子制陶和国瓷赛创。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.39亿元，同比增长15.31%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资6.88亿元的对价收购王子制陶100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达432.76%，形成的商誉高达5.59亿元，占当年净资产的25.97%。

王子制陶承诺在2017年至2018年实现业绩分别不低于7200万元、8600万元，累计不低于1.58亿元。实际2017-2018年末产生的业绩为5,240.55万元、8,875.36万元，累计1.41亿元，未完成承诺。

王子制陶的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2018年末，企业斥资10.8亿元的对价收购深圳爱尔创科技75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.33亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达149.2%，形成的商誉高达6.47亿元，占当年净资产的18.56%。

深圳爱尔创科技的历年业绩数据如下表所示：

2023年末，企业斥资3.98亿元的对价收购国瓷赛创100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.2亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达233.02%，形成的商誉高达2.78亿元，占当年净资产的4.1%。

国瓷材料属于电子化学品行业，核心产品为高端功能陶瓷材料。 电子化学品行业近三年受5G通信、新能源车、智能制造驱动，年复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能材料国产替代、新能源电池材料（如勃姆石、高纯氧化铝）及生物医疗陶瓷需求增长，固态电池材料或成新增长点，2025年全球MLCC介质材料市场规模有望达300亿元。

国瓷材料为全球MLCC介质材料核心供应商，全球市占率约12%，国内第一；生物医疗陶瓷材料国内市占率超30%；新能源领域勃姆石材料2024年供货规模达千万级，国内市场占有率约18%。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3.72亿元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

2024年半年度主营利润3.86亿元，归因于营收和毛利率的同步增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入在安装设备等，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，国瓷材料近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，国瓷材料的PE-TTM是27.81，而电子化学品行业的PE-TTM是47.62，国瓷材料的PE-TTM相比电子化学品行业的PE-TTM较低。