天合光能(688599)2024年中报解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
天合光能股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“高纪凡”。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。公司主要产品有光伏组件、系统产品、光伏电站、智能微网及多能系统。
根据天合光能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收429.68亿元，同比小幅下降12.99%。扣非净利润3.98亿元，同比大幅下降89.29%。天合光能2024年半年度净利润5.66亿元，业绩同比大幅下降85.04%。
主营业务构成
公司主要产品包括光伏组件和系统产品两项，其中光伏组件占比69.95%，系统产品占比19.36%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏组件 | 300.57亿元 | 69.95% | 11.13% |
| 系统产品 | 83.19亿元 | 19.36% | 18.36% |
| 电站业务 | 25.28亿元 | 5.88% | 18.65% |
| 智能微网及多能系统 | 7.78亿元 | 1.81% | -7.66% |
| 发电业务及运维 | 7.52亿元 | 1.75% | 55.17% |
| 其他业务 | 5.34亿元 | 1.25% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低12.99%，净利润同比大幅降低85.04%
2024年半年度，天合光能营业总收入为429.68亿元，去年同期为493.84亿元，同比小幅下降12.99%，净利润为5.66亿元，去年同期为37.86亿元，同比大幅下降85.04%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为11.50亿元，去年同期为46.74亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3.04亿元，去年同期为9.78亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降75.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 429.68亿元 | 493.84亿元 | -12.99% |
| 营业成本 | 370.15亿元 | 410.28亿元 | -9.78% |
| 销售费用 | 15.09亿元 | 15.34亿元 | -1.64% |
| 管理费用 | 16.64亿元 | 13.58亿元 | 22.56% |
| 财务费用 | 5.91亿元 | -2.09亿元 | 383.03% |
| 研发费用 | 8.44亿元 | 8.18亿元 | 3.20% |
| 所得税费用 | 3,993.23万元 | 5.75亿元 | -93.06% |
2024年半年度主营业务利润为11.50亿元，去年同期为46.74亿元，同比大幅下降75.41%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为429.68亿元，同比小幅下降12.99%；（2）毛利率本期为13.85%，同比下降了3.07%。
3、非主营业务利润亏损增大
天合光能2024年半年度非主营业务利润为-5.43亿元，去年同期为-3.14亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 11.50亿元 | 202.96% | 46.74亿元 | -75.41% |
| 投资收益 | -3.04亿元 | -53.70% | 9.78亿元 | -131.11% |
| 资产减值损失 | -5.16亿元 | -91.04% | -8.83亿元 | 41.62% |
| 其他收益 | 3.90亿元 | 68.78% | 9,899.17万元 | 293.51% |
| 信用减值损失 | -1.83亿元 | -32.38% | -1.66亿元 | -10.14% |
| 资产处置收益 | 6,870.68万元 | 12.13% | -2,389.59万元 | 387.53% |
| 其他 | 5,707.89万元 | 10.08% | 3.91亿元 | -85.39% |
| 净利润 | 5.66亿元 | 100.00% | 37.86亿元 | -85.04% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收429.68亿元，同比小幅下降12.99%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为5.91亿元，去年同期为-2.09亿元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为1.55亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降了71.92%。
（2）利息支出本期为8.57亿元，去年同期为6.03亿元，同比大幅增长了42.09%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 8.57亿元 | 6.03亿元 |
| 减：利息收入 | -1.80亿元 | -2.64亿元 |
| 汇兑损益 | -1.55亿元 | -5.52亿元 |
| 其他 | 6,862.74万元 | 408.57万元 |
| 合计 | 5.91亿元 | -2.09亿元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为16.64亿元，同比增长22.56%。管理费用增长的原因如下表所示：
| 管理费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 管理费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 9.17亿元 | 6.71亿元 | 保险费 | 3,459.55万元 | 7,404.78万元 |
| 折旧及摊销 | 1.80亿元 | 9,963.64万元 | 法务、审计等专业服务费 | 1.57亿元 | 1.89亿元 |
总计阶段性投产84.08亿元，固定资产增长
2024半年度，天合光能固定资产合计291.22亿元，占总资产的20.69%，相比期初的231.57亿元增长了25.76%。
本期在建工程转入84.08亿元
在本报告期内，企业固定资产新增84.30亿元，主要为在建工程转入的84.08亿元，占比99.74%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 84.30亿元 |
| 在建工程转入 | 84.08亿元 |
在此之中：总计转入84.08亿元。
总计（转入固定资产项目）
建设目标：天合光能设定了到2021年组件产能达到50GW的目标，并且为了实现这一目标，公司宣布了进一步扩大高效组件生产能力的计划，新增加10GW的组件产能。
建设内容：项目将一次性建成，包括高效的光伏组件生产线。该扩产项目选址在江苏省大丰港经济开发区上海港路以东和通港大道以南交界处，为此，天合光能将根据国家政策申请征用约450亩的土地。
建设时间和周期：项目建设周期预计约为18个月。这意味着从项目开始建设到完成并投入生产，大约需要一年半的时间。
预期收益：通过增加10GW的高效组件产能，天合光能旨在降低度电成本，提升经济效益。此外，随着产能扩张和市场占有率的提高，预计公司的盈利能力和市场份额将进一步增强，同时为客户提供更高质量的产品和服务，从而助力新能源渗透率的提升。
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计191.46亿元，占总资产的13.61%，相较于去年同期的171.24亿元小幅增长11.81%。
1、坏账损失1.61亿元
2024年半年度，企业信用减值损失1.83亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.61亿元。
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为2.31。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从44天增加到了77天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账1.16亿元，2021年中计提坏账9495.36万元，2022年中计提坏账1.66亿元，2023年中计提坏账1.22亿元，2024年中计提坏账1.61亿元。）
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续下降
坏账损失5.02亿元，大幅拉低利润
2024年半年度，天合光能资产减值损失5.16亿元，导致企业净利润从盈利10.82亿元下降至盈利5.66亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.02亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 5.66亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5.16亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5.02亿元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提7.86亿元，2.27亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 7.86亿元 |
| 原材料 | 2.27亿元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为83.22亿元，49.37亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为1.61，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从70天增加到了111天，企业存货周转能力下降，2024年半年度天合光能存货余额合计300.02亿元，占总资产的22.15%，同比去年的263.84亿元小幅增长13.71%。
（注：2020年中计提存货6273.36万元，2021年中计提存货2026.33万元，2022年中计提存货8514.33万元，2024年中计提存货5.02亿元。）
追加投入总计
2024半年度，天合光能在建工程余额合计84.28亿元，相较期初的39.66亿元大幅增长。主要在建的重要工程是总计、扬州年产10GW高效太阳能电池项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 总计 | 84.28亿元 | 128.68亿元 | 84.08亿元 | |
| 扬州年产10GW高效太阳能电池项目 | 13.28亿元 | 13.08亿元 | 146.77万元 | 部分转固 |
| 盐城亭湖年产10GW高效太阳能电池项目 | 12.85亿元 | 15.73亿元 | 3.84亿元 | 部分转固 |
| 淮安（三期）10GW电池项目 | 10.31亿元 | 12.82亿元 | 6.87亿元 | 部分转固 |
| 青海基地10万吨工业硅项目 | 8.17亿元 | 4.84亿元 | 35.98万元 | 部分转固 |
| 盐城大丰12GWh储能电池项目 | 7.32亿元 | 3.90亿元 | 917.03万元 | 部分转固 |
| 什邡（一期）25GW拉晶项目 | 6.42亿元 | 14.83亿元 | 9.21亿元 | 部分转固 |
| 其他 | 4.61亿元 | 8.58亿元 | 20.51亿元 | - |
| 东台年产10GW光伏组件项目 | 8,464.75万元 | 7.57亿元 | 7.82亿元 | 部分转固 |
| 东台年产10GW高效太阳能电池项目 | 7,226.80万元 | 16.82亿元 | 19.03亿元 | 部分转固 |
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为74.34%，去年同期为70.29%，同比小幅增长了4.05%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
1、负债增加原因
天合光能负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了84.92亿元，去年同期流出69.96亿元，同比下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为83.42亿元，投资支付的现金本期为33.67亿元，同比下降。
2、有息负债近6年呈现上升趋势
有息负债从2019年半年度到2024年半年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.67 | 1.91 | 1.66 | 1.75 | 1.76 |
本期有息负债为488.04亿元，去年同期为320.36亿元，同比大幅增长52.34%，主要是长期借款同比大幅增长2.76倍。
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