根据天合光能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收429.68亿元，同比小幅下降12.99%。扣非净利润3.98亿元，同比大幅下降89.29%。天合光能2024年半年度净利润5.66亿元，业绩同比大幅下降85.04%。

公司主要产品包括光伏组件和系统产品两项，其中光伏组件占比69.95%，系统产品占比19.36%。

2024年半年度，天合光能营业总收入为429.68亿元，去年同期为493.84亿元，同比小幅下降12.99%，净利润为5.66亿元，去年同期为37.86亿元，同比大幅下降85.04%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为11.50亿元，去年同期为46.74亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3.04亿元，去年同期为9.78亿元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为11.50亿元，去年同期为46.74亿元，同比大幅下降75.41%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为429.68亿元，同比小幅下降12.99%；（2）毛利率本期为13.85%，同比下降了3.07%。

天合光能2024年半年度非主营业务利润为-5.43亿元，去年同期为-3.14亿元，亏损增大。

2024年半年度公司营收429.68亿元，同比小幅下降12.99%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为5.91亿元，去年同期为-2.09亿元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为1.55亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降了71.92%。

（2）利息支出本期为8.57亿元，去年同期为6.03亿元，同比大幅增长了42.09%。

本期管理费用为16.64亿元，同比增长22.56%。管理费用增长的原因如下表所示：

2024半年度，天合光能固定资产合计291.22亿元，占总资产的20.69%，相比期初的231.57亿元增长了25.76%。

在本报告期内，企业固定资产新增84.30亿元，主要为在建工程转入的84.08亿元，占比99.74%。

在此之中：总计转入84.08亿元。

建设目标：天合光能设定了到2021年组件产能达到50GW的目标，并且为了实现这一目标，公司宣布了进一步扩大高效组件生产能力的计划，新增加10GW的组件产能。

建设内容：项目将一次性建成，包括高效的光伏组件生产线。该扩产项目选址在江苏省大丰港经济开发区上海港路以东和通港大道以南交界处，为此，天合光能将根据国家政策申请征用约450亩的土地。

建设时间和周期：项目建设周期预计约为18个月。这意味着从项目开始建设到完成并投入生产，大约需要一年半的时间。

预期收益：通过增加10GW的高效组件产能，天合光能旨在降低度电成本，提升经济效益。此外，随着产能扩张和市场占有率的提高，预计公司的盈利能力和市场份额将进一步增强，同时为客户提供更高质量的产品和服务，从而助力新能源渗透率的提升。

2024半年度，企业应收账款合计191.46亿元，占总资产的13.61%，相较于去年同期的171.24亿元小幅增长11.81%。

2024年半年度，企业信用减值损失1.83亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.61亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.31。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从44天增加到了77天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，天合光能资产减值损失5.16亿元，导致企业净利润从盈利10.82亿元下降至盈利5.66亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.02亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提7.86亿元，2.27亿元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为83.22亿元，49.37亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.61，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从70天增加到了111天，企业存货周转能力下降，2024年半年度天合光能存货余额合计300.02亿元，占总资产的22.15%，同比去年的263.84亿元小幅增长13.71%。

2024半年度，天合光能在建工程余额合计84.28亿元，相较期初的39.66亿元大幅增长。主要在建的重要工程是总计、扬州年产10GW高效太阳能电池项目等。

2024年半年度，企业资产负债率为74.34%，去年同期为70.29%，同比小幅增长了4.05%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。

天合光能负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了84.92亿元，去年同期流出69.96亿元，同比下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为83.42亿元，投资支付的现金本期为33.67亿元，同比下降。

有息负债从2019年半年度到2024年半年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。

本期有息负债为488.04亿元，去年同期为320.36亿元，同比大幅增长52.34%，主要是长期借款同比大幅增长2.76倍。

经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

另外货币资金/短期债务本期为0.97，去年同期为0.69，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2024年半年度，天合光能的其他流动资产合计51.65亿元，占总资产的3.67%，相较于年初的35.82亿元大幅增长44.19%。

主要原因是待抵扣增值税增加16.34亿元。

天合光能属于光伏设备制造行业，主营光伏组件、系统集成及智慧能源解决方案。 光伏行业近三年受碳中和政策驱动加速增长，全球装机量年均增速超20%，2024年中国光伏组件全球市占率超70%。技术迭代推动N型TOPCon电池效率突破26%，行业向高效化、一体化发展，预计2025年全球光伏装机量将超500GW，分布式市场占比持续提升至40%以上，储能协同成为新增长点。

天合光能位列全球光伏组件出货量前三，2024年市占率约15%，分布式市场优势显著，国内市占率超25%，N型组件技术领先，海外营收占比长期保持70%以上。

2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5.66亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润11.50亿元，较去年同期大幅下降。

天合光能对外股权投资最近5年，收益平均占净利润51%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为9%左右。投资收益主要来源于四川永祥光伏科技有限公司、通合新能源（金堂）有限公司等。

值得一提的是，2024年半年报显示总计、其他阶段性投产104.59亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期天合光能PE-TTM为负，参考价值不大。