根据博腾股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.52亿元，同比大幅下降42.19%。扣非净利润-1.74亿元，由盈转亏。博腾股份2024年半年度净利润-2.16亿元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为化学药研发及生产服务，占比高达97.40%，主要产品包括临床后期及商业化业务和临床早期业务两项，其中临床后期及商业化业务占比70.78%，临床早期业务占比25.35%。

2024年半年度公司营收13.52亿元，与去年同期的23.39亿元相比，大幅下降了42.19%，主要是因为临床后期及商业化业务本期营收9.57亿元，去年同期为19.89亿元，同比大幅下降了51.88%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的46.99%，同比大幅下降到了今年的18.82%，主要是因为临床后期及商业化业务本期毛利率37.98%，去年同期为54.26%，同比下降30.0%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度临床后期及商业化业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的56.57%，大幅下降到2024年半年度的37.98%，2024年半年度临床早期业务毛利率为6.32%，同比大幅下降63.11%。

2024年半年度，博腾股份营业总收入为13.52亿元，去年同期为23.39亿元，同比大幅下降42.19%，净利润为-2.16亿元，去年同期为3.58亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.31亿元，去年同期为4.08亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2.31亿元，去年同期为4.08亿元，由盈转亏。

虽然研发费用本期为1.68亿元，同比大幅下降45.91%，不过营业总收入本期为13.52亿元，同比大幅下降42.19%，导致主营业务利润由盈转亏。

2024年半年度公司营收13.52亿元，同比大幅下降42.19%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-70.01万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了98.58%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为1,762.42万元，去年同期为3,724.26万元，同比大幅下降了52.68%。

（2）利息支出本期为3,121.24万元，去年同期为1,614.84万元，同比大幅增长了93.28%。

（3）汇兑收益本期为1,527.13万元，去年同期为2,964.31万元，同比大幅下降了48.48%。

2024年半年度，博腾股份净现金流为-4.86亿元，去年同期为-1.16亿元，较去年同期大幅下降3.18倍。

在2024年半年度报告中，博腾股份形成的商誉为2.92亿元，占净资产的5.23%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江西博腾药业有限公司和J-STARResearch,Inc。

2021-2023年期末的净利润增长率为-39.85%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为4.23亿元，而2023年末净利润为1.06亿元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,944.58万元，同比盈利下降64.32%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

江西博腾药业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，博腾股份在建工程余额合计7.56亿元，相较期初的6.93亿元小幅增长了9.05%。主要在建的重要工程是斯洛文尼亚研发生产基地、医药中间等。

建设目标：博腾股份在斯洛文尼亚投资建设的研发生产基地旨在加强公司的国际化布局，提供从临床前到药品上市全生命周期所需的GMP中间体和原料药生产工艺开发及分析方法的全面服务。通过该基地的设立，公司期望能够提升其在全球范围内的竞争力，并更好地服务于欧洲市场及其全球客户。

建设内容：斯洛文尼亚研发生产基地的建设内容包括小分子原料药CDMO（合同开发与制造组织）的研发实验室以及中试车间等设施。这些设施将支持药物发现、工艺开发、放大生产及商业化供应等不同阶段的需求。此外，基地还具备进行高活性物质处理的能力，为客户提供更广泛的服务选项。

建设时间和周期：根据公告信息，博腾股份于2022年8月宣布了在斯洛文尼亚的投资计划，并开始着手建设。至2024年10月，该基地的研发服务已经开始承接订单，同时中试车间也完成了封顶工作。整个项目的具体完成时间没有明确给出，但可以推测整个建设过程至少需要几年的时间来逐步完善各个部分。

预期收益：随着斯洛文尼亚基地投入使用并逐渐成熟，博腾股份希望能够利用这一新增产能吸引更多的国际订单，从而推动企业业绩增长。尽管新基地初期可能对毛利率产生一定影响，但长期来看，它被视作是增强公司在全球制药产业链地位的重要一步，有助于开拓新的业务机会并提高整体盈利能力。

2024年半年度，企业存货周转率为1.81，在2022年半年度到2024年半年度博腾股份存货周转率从4.25大幅下降到了1.81，存货周转天数从42天增加到了99天。2024年半年度博腾股份存货余额合计7.81亿元，占总资产的9.40%，同比去年的5.64亿元大幅增长38.33%。

博腾股份属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于为全球制药企业提供创新药定制研发生产服务。 CDMO行业近三年受创新药研发成本攀升、专利到期压力驱动，全球市场规模持续扩容，2024年预计突破千亿美元。生物药、基因治疗等新兴领域成为增长引擎，中国凭借成本优势和产业链升级加速承接国际产能转移，国内市场规模年复合增长率超20%。未来行业将向高技术壁垒、全球化布局及全生命周期服务方向集中，2025年后基因细胞治疗CDMO或成新爆发点。

博腾股份位列国内CDMO企业前三，全球市场份额约3%-5%，小分子药物领域国内市占率超8%。其核心客户涵盖全球TOP20药企，2024年临床后期及商业化项目收入占比突破70%，技术平台覆盖基因治疗等前沿领域。

2024年半年度净利润亏损2.16亿元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损2.31亿元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的大幅下降。

风险方面，江西博腾药业有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入斯洛文尼亚研发生产基地，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期博腾股份PE-TTM为负，参考价值不大。