航天环宇(688523)2024年中报解读:本期归母净利润主要来源于非经常性损益,净利润近3年整体呈现上升趋势
湖南航天环宇通信科技股份有限公司于2023年上市,实际控制人为“李完小”。公司主要经营业务为航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造,主要产品及服务集中应用于航空航天领域,按照用途可分为宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备四大板块。
根据航天环宇2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收1.68亿元,同比大幅增长55.34%。扣非净利润1,137.03万元,同比小幅增长6.50%。航天环宇2024年半年度净利润2,712.18万元,业绩同比大幅增长68.17%。
主营业务构成
公司的主要业务为产品制造与销售,占比高达99.83%,主要产品包括航空航天工艺装备和宇航及通信产品两项,其中航空航天工艺装备占比67.71%,宇航及通信产品占比28.92%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
产品制造与销售 | 1.67亿元 | 99.83% | 37.91% |
其他业务 | 24.46万元 | 0.15% | 18.81% |
技术开发、服务 | 3.33万元 | 0.02% | 98.25% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
航空航天工艺装备 | 1.14亿元 | 67.71% | 35.70% |
宇航及通信产品 | 4,850.40万元 | 28.92% | 45.04% |
航空产品 | 539.58万元 | 3.22% | 20.76% |
其他业务 | 24.46万元 | 0.15% | 18.81% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长68.17%
本期净利润为2,712.18万元,去年同期1,612.81万元,同比大幅增长68.17%。
净利润同比大幅增长的原因是:
虽然主营业务利润本期为1,094.82万元,去年同期为1,934.19万元,同比大幅下降;
但是(1)信用减值损失本期收益17.12万元,去年同期损失813.59万元,同比大幅增长;(2)所得税费用本期收益477.93万元,去年同期支出53.24万元,同比大幅增长;(3)投资收益本期为416.42万元,去年同期为26.24万元,同比大幅增长。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅下降43.40%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 1.68亿元 | 1.08亿元 | 55.34% |
营业成本 | 1.04亿元 | 4,306.52万元 | 141.86% |
销售费用 | 557.52万元 | 463.82万元 | 20.20% |
管理费用 | 1,839.24万元 | 1,627.09万元 | 13.04% |
财务费用 | -46.65万元 | -113.62万元 | 58.94% |
研发费用 | 2,531.45万元 | 2,357.73万元 | 7.37% |
所得税费用 | -477.93万元 | 53.24万元 | -997.76% |
2024年半年度主营业务利润为1,094.82万元,去年同期为1,934.19万元,同比大幅下降43.40%。
虽然营业总收入本期为1.68亿元,同比大幅增长55.34%,不过毛利率本期为37.89%,同比大幅下降了22.22%,导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
航天环宇2024年半年度非主营业务利润为1,139.44万元,去年同期为-268.14万元,扭亏为盈。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 1,094.82万元 | 40.37% | 1,934.19万元 | -43.40% |
投资收益 | 416.42万元 | 15.35% | 26.24万元 | 1487.10% |
公允价值变动收益 | 340.68万元 | 12.56% | - | |
其他收益 | 631.96万元 | 23.30% | 802.30万元 | -21.23% |
其他 | -151.44万元 | -5.58% | -1,096.17万元 | 86.18% |
净利润 | 2,712.18万元 | 100.00% | 1,612.81万元 | 68.17% |
4、净现金流由正转负
2024年半年度,航天环宇净现金流为-1.60亿元,去年同期为7,955.87万元,由正转负。
净现金流由正转负的原因是:
虽然收回投资收到的现金本期为10.26亿元,同比大幅增长9.26倍;
但是投资支付的现金本期为8.56亿元,同比增长15.68%。
本期归母净利润主要来源于非经常性损益
航天环宇2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益1,146.18万元,占归母净利润的50.2%。
本期非经常性损益项目概览表:
2024半年度的非经常性损益
项目 | 金额 |
---|---|
金融投资收益 | 757.10万元 |
政府补助 | 624.21万元 |
其他 | -235.14万元 |
合计 | 1,146.18万元 |
(一)计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中,航天环宇用于金融投资的资产为4.36亿元,占总资产的20.08%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为757.1万元,占净利润2,712.18万元的27.91%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
保本浮动性理财产品 | 4.36亿元 |
合计 | 4.36亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 416.42万元 |
公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 340.68万元 |
合计 | 757.1万元 |
金融投资收益逐年递增
(二)政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为524.40万元。
计入利润的政府补助的主要构成
项目名称 | 金额 |
---|---|
往期留存政府补助计入当期利润(注1) | 509.25万元 |
其他 | 15.15万元 |
小计 | 524.40万元 |
往期留存政府补助剩余金额为1.08亿元,其中509.25万元计入当期利润中,主要明细如下表所示:
注1.留存收益转入当期收益的主要构成
项目名称 | 金额 |
---|---|
航空产业园专项资金 | 300.00万元 |
航空零部件与复合材料工艺装备技术研究与应用 | 39.00万元 |
2020年中央JMRH发展引导资金 | 25.00万元 |
园区项目建设及产业发展资金 | 16.59万元 |
KaKu双频共用可展开天线技术 | 15.85万元 |
大型客机复合材料智能化装备研制 | 15.60万元 |
(2)本期共收到政府补助15.15万元,主要分布如下表所示:
本期收到的政府补助分配情况
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
本期政府补助计入当期利润 | 15.15万元 |
小计 | 15.15万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.03亿元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:
递延收益的主要构成
项目名称 | 金额 |
---|---|
航空产业园专项资金 | 5,100.00万元 |
湖南湘江新区湖南航天环宇航空产业园项目 | 2,700.00万元 |
航空零部件与复合材料工艺装备技术研究与应用 | 663.00万元 |
存货周转率提升
2024年半年度,企业存货周转率为1.14,在2023年半年度到2024年半年度航天环宇存货周转率从0.95提升到了1.14,存货周转天数从189天减少到了157天。2024年半年度航天环宇存货余额合计1.68亿元,占总资产的7.85%,同比去年的1.42亿元增长18.25%。
(注:2023年中计提存货273.30万元,2024年中计提存货196.76万元。)
追加投入航空智造产业园区
2024半年度,航天环宇在建工程余额合计2.36亿元,相较期初的1.74亿元大幅增长了36.06%。主要在建的重要工程是航空智造产业园区和厂区工程。
重要在建工程项目概况
项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
---|---|---|---|---|
航空智造产业园区 | 1.69亿元 | 3,981.89万元 | 411.58万元 | 40.90 |
厂区工程 | 3,407.39万元 | 1,705.32万元 | - | 28.07 |
待安装设备 | 3,298.72万元 | 2,386.00万元 | 1,397.70万元 |
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产大幅增长
2024年半年度,航天环宇的其他非流动资产合计1.20亿元,占总资产的5.51%,相较于年初的7,769.50万元大幅增长54.17%。
主要原因是预付工程及设备款增加4,208.46万元。
2024半年度结构情况
项目 | 期末价值 | 期初价值 |
---|---|---|
预付工程及设备款 | 1.20亿元 | 7,769.50万元 |
合计 | 1.20亿元 | 7,769.50万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
湖南航天环宇通信科技股份有限公司属于军工装备行业,专注于航空航天领域的高端配套产品研发与制造。 军工装备行业近三年在国家战略驱动下保持高速增长,2023-2025年复合增长率预计超12%,2025年市场规模有望突破1.5万亿元。未来趋势聚焦商业航天、卫星互联网及国产替代,低轨卫星组网、大飞机产业链及复材工艺装备需求将推动行业扩容,核心配套企业技术壁垒和客户粘性进一步强化。
2、市场地位及占有率
航天环宇作为航天科技、中航工业等央企核心供应商,在星载通信天线、复材工艺装备等细分领域具备技术领跑优势,2024年前三季度营收同比增长32.95%,卫星结构件和C919复材部件市占率居国内前三。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
航天环宇(688523) | 专注宇航产品、航空复材工艺装备及卫星通信设备研制,覆盖卫星、大飞机等配套 | 2024年C919复材部件供货规模突破8000万元,卫星结构件市占率约18% |
中航沈飞(600760) | 歼击机及防务装备总装龙头,涉足航空零部件制造 | 2024年航空零部件业务营收占比超35%,主机配套份额领先 |
航天电子(600879) | 航天电子设备核心供应商,产品涵盖测控通信、惯性导航等领域 | 卫星载荷配套市占率约25%,2025年订单同比增长22% |
中航光电(002179) | 高端连接器领军企业,覆盖航空航天高端互连解决方案 | 军工连接器市占率超40%,2024年航天领域营收占比31% |
航发动力(600893) | 航空发动机研制主导单位,延伸至航空零部件精密制造 | 航空发动机零部件营收规模达120亿元,核心型号配套率超60% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司扣非净利润持续增长,2024年半年度扣非净利润较上期大幅增长,主要是由于减值损失的大幅下降。
由于毛利率的大幅下降,2024年半年度主营利润1,094.82万元,较去年同期大幅下降。
2024年半年度扣非净利润1,566.00万元,由于非经常性损益贡献了1,146.18万元,净利润盈利2,712.18万元。
值得一提的是,2024年半年报显示新增投入航空智造产业园区等,有可能为后期带来利润上的飞跃。
总体来说,公司盈利能力较好,在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|
评分 | 77 | 57 | 69 |
行业中位数 | 64 | 45 | 62 |
行业排名 | 2 | 1 | 2 |
航天及卫星装备行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 华测导航 | 85 | 华测导航 | 86 |
2 | 华力创通 | 78 | 航天环宇 | 77 |
3 | 航天环宇 | 69 | 华力创通 | 68 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,航天环宇近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日,航天环宇的PE-TTM是55.27,而航天装备行业的PE-TTM是101.08,航天环宇的PE-TTM相比航天装备行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
航天环宇 | 1.106474 | 3254 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
航天环宇 | 0.319923 | 3935 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
航天环宇神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1.1064 | 0.3199 | 4 | 3695 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 新余国科 | 3766 | 1955 |
2 | 中国卫通 | 6041 | 3155 |
3 | 航天电子 | 6423 | 3333 |
文章来源:碧湾App
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