根据航天电子2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收77.12亿元，同比下降20.00%。扣非净利润1.86亿元，同比大幅下降49.95%。航天电子2024年半年度净利润2.82亿元，业绩同比下降29.80%。

公司的主营业务为航天电子，主要产品包括军品和民品两项，其中军品占比74.51%，民品占比25.09%。

本期净利润为2.82亿元，去年同期4.02亿元，同比下降29.80%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为7,993.39万元，去年同期为2,638.19万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为2.40亿元，去年同期为4.21亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2.40亿元，去年同期为4.21亿元，同比大幅下降43.15%。

虽然毛利率本期为19.44%，同比小幅增长了1.81%，不过营业总收入本期为77.12亿元，同比下降20.00%，导致主营业务利润同比大幅下降。

航天电子2024年半年度非主营业务利润为8,104.43万元，去年同期为2,371.10万元，同比大幅增长。

2024年半年度，航天电子净利润为2.82亿元，去年同期为4.02亿元，同比下降29.80%。净现金流为4,497.84万元，去年同期为-6.50亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为86.47亿元，同比小幅下降13.67%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为62.18亿元，同比下降25.70%；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为10.00亿元，同比大幅增长3644.40倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度经营活动现金流净额为-30.73亿元，经营活动现金流净额为负。

2024年半年度，公司的其他收益为7,993.39万元，占净利润比重为28.29%，较去年同期增加202.99%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,350.67万元。

(2)本期共收到政府补助5,918.28万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.96亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计105.12亿元，占总资产的21.39%，相较于去年同期的103.45亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.83。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.11下降到了0.83，平均回款时间从162天增加到了216天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为59.07%，35.42%和5.51%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从84.41%下降到59.07%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，航天电子在建工程余额合计10.30亿元，相较期初的8.72亿元大幅增长了18.06%。主要在建的重要工程是西安航天智能装备产业基地建设项目、高可靠星间激光终端研制及供应能力提升项目等。

建设目标：西安航天智能装备产业基地建设项目旨在打造一个集研发、生产、测试及服务为一体的综合性工业机器人产业基地，以促进高端智能制造产业升级，加强航天技术与民用工业融合，提升区域乃至国家的智能制造竞争力。

建设内容：项目包括建设工业机器人的研发中心、生产线、快速响应服务中心以及配套基础设施。具体涵盖智能机器人设计实验室、先进制造车间、产品检测中心及物流仓储系统，旨在形成完整的工业机器人产业链条。

建设时间和周期：该项目自2021年起陆续发布招标公告，快速响应中心于2023年9月2日宣布建设完工，标志着重大进展。期间经历了从勘察、主体结构施工到部分设施完工等多个阶段，整体建设周期跨越约三年。

预期收益：通过该基地的建设，预期将带动地方经济增长，吸引上下游企业集聚，形成产业集群效应。同时，项目预计将大幅提升我国工业机器人自主研发与生产能力，实现关键技术突破，增强国际市场竞争力，预期经济效益和社会效益显著。

2024年半年度，企业存货周转率为0.38，在2022年半年度到2024年半年度航天电子存货周转率从0.60大幅下降到了0.38，存货周转天数从300天增加到了473天。2024年半年度航天电子存货余额合计210.42亿元，占总资产的42.91%，同比去年的195.35亿元小幅增长7.71%。

航天电子属于航天装备制造行业，聚焦航天电子设备及配套元器件的研发与生产。 全球航天产业近三年保持高速增长，2022年市场规模达4640亿美元，商业航天占比78%。技术驱动下，卫星互联网、低空经济等新兴应用加速落地，预计2025年市场规模突破5000亿美元。产业链向智能化、高可靠性升级，商业发射成本降低推动下游应用规模化，卫星组网、量子通信等前沿领域成为增长核心。

航天电子在航天电子设备领域处于国内领先地位，主导产品涵盖卫星导航、测控通信等关键系统。作为航天科技集团核心配套单位，其产品广泛应用于载人航天、北斗工程等国家重大项目，但细分市场占有率暂无最新公开数据。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.83亿元，较上期有所下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年半年度主营利润2.40亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，航天电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，航天电子的PE-TTM是47.89，而航天装备行业的PE-TTM是101.08，航天电子的PE-TTM远低于航天装备行业的PE-TTM。