根据泰格医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收33.58亿元，同比小幅下降9.50%。扣非净利润6.40亿元，同比下降19.30%。泰格医药2024年半年度净利润5.58亿元，业绩同比大幅下降60.40%。

公司的主营业务为服务业，主要产品包括临床试验相关及实验室服务和临床试验技术服务两项，其中临床试验相关及实验室服务占比49.39%，临床试验技术服务占比48.75%。

2024年半年度公司营收33.58亿元，与去年同期的37.11亿元相比，小幅下降了9.5%，主要是因为临床试验技术服务本期营收16.37亿元，去年同期为21.03亿元，同比下降了22.17%。

2024年半年度公司毛利率为39.69%，同比去年的39.91%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度临床试验相关及实验室服务毛利率为39.88%，同比增长0.48%，同期临床试验技术服务毛利率为38.36%，同比小幅下降3.47%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售18.98亿元，2023年半年度下降15.06%，2024年半年度下降8.58%，同期2022年半年度国内销售16.54亿元，2023年半年度增长24.38%，2024年半年度下降11.48%。

2024年半年度，泰格医药营业总收入为33.58亿元，去年同期为37.11亿元，同比小幅下降9.50%，净利润为5.58亿元，去年同期为14.08亿元，同比大幅下降60.40%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）公允价值变动收益本期为-9,840.31万元，去年同期为5.30亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为7.32亿元，去年同期为9.91亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为7.32亿元，去年同期为9.91亿元，同比下降26.13%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为33.58亿元，同比小幅下降9.50%；（2）毛利率本期为39.69%，同比有所下降了0.22%。

2024年半年度公司营收33.58亿元，同比小幅下降9.5%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-1,610.87万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了81.71%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为7,138.14万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降了41.75%。

（2）利息费用本期为6,743.22万元，去年同期为5,281.47万元，同比增长了27.68%。

2024年半年度，泰格医药净现金流为-42.38亿元，去年同期为2.88亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为47.34亿元，同比大幅增长3.95倍；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为5.68亿元，同比大幅增长3.77倍。

泰格医药2024半年度的归母净利润为4.93亿元，而非经常性损益为-1.47亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，泰格医药用于金融投资的资产为105.5亿元，占总资产的34.68%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,642.59万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于大额存单及理财收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

在2024半年度报告中，泰格医药用于对外股权投资的资产为35.18亿元，对外股权投资所产生的收益为4,409.51万元。

杭州泰鲲股权投资基金合伙企业业务性质为股权投资；创业投资。

该公司几乎每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2021年末的1.25%增长至3.67%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年中的6,339.93万元大幅上升至2024年中的35.18亿元，增长率为5449.55%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年中的225.58万元下滑至2024年中的4,409.51万元，增长率为1854.75%。

在2024年半年度报告中，泰格医药形成的商誉为27.99亿元，占净资产的11.63%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Experimur、泰格捷通、Quintara、非同一控制合并方达控股、Nucro和上海谋思。

2021-2023年期末的营业收入增长率为24.11%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为13.94%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为9.13亿元，虽然同比增长2.01%，但是增长率低于预期，存在较大商誉减值风险的可能性。

非同一控制合并方达控股的历年业绩数据如下表所示：

2022年01月10日，企业先以4.98亿元的对价收购Experimur100.0%的股份，后在2022年03月04日，企业再斥资266万元收购了Experimur100.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅8.7万元，也就是说这笔收购的溢价率高达575650.81%，形成的商誉高达257.3万元，占当年净资产的0.01%。

2017年末，企业斥资5.4亿元的对价收购泰格捷通100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,313.46万元，也就是说这笔收购的溢价率高达549.55%，形成的商誉高达4.57亿元，占当年净资产的16.31%。

非同一控制下合并泰格捷通承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于4000万元、4800万元、5760万元，累计不低于1.46亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、2,102.87万元、2,492.67万元。

非同一控制下合并泰格捷通的历年业绩数据如下表所示：

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2020年的13.95亿元增长至2024年的28.69亿元，增速为105.67%。

2024年半年度，泰格医药的合同资产合计28.12亿元，占总资产的9.24%，相较于年初的23.64亿元增长18.92%。

主要原因是按预期信用损失一般模型计提坏账准备的合同资产增加4.47亿元。

2024年半年度，泰格医药的其他非流动资产合计37.42亿元，占总资产的12.30%，相较于年初的1.57亿元大幅增长2284.76%。

主要原因是大额存单及利息增加36.90亿元。

泰格医药属于医药研发服务行业，具体为临床合同研究组织（CRO）领域。 近三年，全球医药研发外包需求持续增长，中国CRO行业受益于政策支持、成本优势及本土创新药崛起，市场规模年均复合增速超15%。未来，随着基因与细胞治疗、真实世界研究等新兴领域发展，行业将进一步向一体化、国际化及数据智能化转型，预计2025年后临床CRO市场空间突破千亿元。

泰格医药是中国临床CRO龙头企业，国内市场份额稳居前三，全球排名前十中唯一中资企业，2025年其临床服务收入规模超百亿元，主导国内创新药临床试验业务。

2024年半年度净利润5.58亿元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润7.32亿元，较去年同期有所下降。

金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的27%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为9%左右，收益平均占净利润的97%左右，主要是投资医药基金和非上市公司股权投资。

风险方面，非同一控制合并方达控股存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，泰格医药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，泰格医药的PE-TTM是95.30，而医疗研发外包行业的PE-TTM是23.58，泰格医药的PE-TTM远高于医疗研发外包行业的PE-TTM。