中国电信(601728)2024年中报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势，商誉金额较高
中国电信股份有限公司于2021年上市。公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，主营业务为提供移动通信服务、固网及智慧家庭服务、产业数字化服务。
根据中国电信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2,659.73亿元，同比基本持平。扣非净利润216.81亿元，同比小幅增长6.04%。中国电信2024年半年度净利润219.66亿元，业绩同比小幅增长8.88%。
主营业务构成
公司的主要业务为服务收入，占比高达92.58%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服务收入 | 2,462.35亿元 | 92.58% | - |
| 出售商品及其他收入 | 197.38亿元 | 7.42% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 服务收入 | 2,462.35亿元 | 92.58% | - |
| 出售商品及其他收入 | 197.38亿元 | 7.42% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长8.88%
本期净利润为219.66亿元，去年同期201.74亿元，同比小幅增长8.88%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失37.62亿元，去年同期损失25.52亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为307.77亿元，去年同期为281.86亿元，同比小幅增长；（2）资产处置收益本期为11.41亿元，去年同期为1.40亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,659.73亿元 | 2,586.79亿元 | 2.82% |
| 营业成本 | 1,839.57亿元 | 1,791.22亿元 | 2.70% |
| 销售费用 | 275.68亿元 | 279.33亿元 | -1.31% |
| 管理费用 | 178.44亿元 | 179.67亿元 | -0.69% |
| 财务费用 | 2.50亿元 | 4.83亿元 | -48.16% |
| 研发费用 | 46.59亿元 | 41.40亿元 | 12.54% |
| 所得税费用 | 62.73亿元 | 60.06亿元 | 4.44% |
2024年半年度主营业务利润为307.77亿元，去年同期为281.86亿元，同比小幅增长9.19%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2,659.73亿元，同比有所增长2.82%；（2）毛利率本期为30.84%，同比有所增长了0.08%。
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为299.25亿元，占净资产的6.5%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 299.25亿元 | |
| 商誉总额 | 299.25亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
中国电信属于通信服务行业，提供基础电信与增值服务。 近三年，通信服务行业受5G网络规模化部署和数字化转型驱动，市场规模持续扩张。2024年全球5G用户数突破15亿，中国占比超60%；云计算、物联网等新兴业务年复合增长率达25%，预计2027年行业规模将超8万亿元。未来趋势聚焦6G预研、算力网络融合及AI赋能垂直行业，智慧城市和工业互联网成为关键增长点。
2、市场地位及占有率
中国电信是国内第二大综合通信服务商，2024年移动用户市占率约22%，固网宽带用户市占率约37%，天翼云稳居国内公有云市场前三，政务云服务覆盖率超50%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国电信（601728） | 综合性通信服务商，覆盖移动、宽带、云服务 | 2024年天翼云收入突破千亿，政务云市场份额达32% |
| 中国移动（600941） | 全球用户规模最大的通信运营商 | 2024年5G用户数超4.2亿，移动市场占有率约45% |
| 中国联通（600050） | 全业务通信运营商，聚焦产业互联网 | 2024年工业互联网业务营收占比升至18%，物联网连接数破4亿 |
| 中兴通讯（000063） | 通信设备与解决方案供应商 | 2025年基站设备国内招标份额超30%，芯片自研率提升至75% |
| 烽火通信（600498） | 光通信与数据中心核心设备制造商 | 2025年光模块出货量突破千万级，参与制定6项国际传输标准 |
1、经营分析总结
公司盈利能力优秀，近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润219.66亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润307.77亿元，较去年同期有所增长。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 81 | 58 | 81 | 58 | 80 |
| 行业中位数 | 81 | 58 | 81 | 58 | 80 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
电信运营商行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国移动 | 85 | 中国移动 | 85 |
| 2 | 中国电信 | 80 | 中国电信 | 81 |
| 3 | 中国联通 | 72 | 中国联通 | 73 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国电信近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，中国电信的PE-TTM是19.20，而电信运营商行业的PE-TTM是17.56，中国电信高于电信运营商行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国电信 | 3.431835 | 1355 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国电信 | 5.348607 | 486 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国电信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4318 | 5.3486 | 2 | 770 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国移动 | 1228 | 422 |
| 2 | 中国电信 | 1841 | 770 |
| 3 | 中国联通 | 1946 | 825 |
文章来源：碧湾App
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