根据启迪环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收24.94亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.26亿元，较去年同期亏损增大。启迪环境2024年半年度净利润-1.48亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为环卫服务业务、自来水及污水处理业务、固体废物处理业务。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的25.26%，同比小幅增长到了今年的26.32%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）环卫服务业务本期毛利率19.75%，去年同期为16.73%，同比增长18.05%。

（2）固体废物处理业务本期毛利率37.1%，去年同期为32.03%，同比增长15.83%。

值得一提的是，固体废物处理业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2024年半年度固体废物处理业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的24.25%，大幅增长到2024年半年度的37.10%，2024年半年度自来水及污水处理业务毛利率为32.70%，同比小幅下降8.17%。

2024年半年度，启迪环境营业总收入为24.94亿元，去年同期为25.43亿元，同比基本持平，净利润为-1.48亿元，去年同期为-8,709.64万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然信用减值损失本期损失5,698.07万元，去年同期损失7,351.63万元，同比增长；

但是（1）投资收益本期为-7,171.76万元，去年同期为-1,120.11万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出7,177.27万元，去年同期支出5,611.99万元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为3,786.68万元，去年同期为3,126.91万元，同比增长21.10%。

主营业务利润同比增长原因是：

启迪环境2024年半年度非主营业务利润为-1.14亿元，去年同期为-6,224.55万元，亏损增大。

2024年半年度，公司的其他收益为2,562.14万元，占净利润比重为17.32%，较去年同期减少19.32%。

在2024半年度报告中，启迪环境用于对外股权投资的资产为7.61亿元，对外股权投资所产生的收益为-7,442.57万元，占净利润-1.48亿元的50.31%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-7,880.37万元和处置外股权投资的收益437.8万元。

处置对外股权投资产生的收益为437.8万元，主要是河南城发桑德环保发展有限公司、桐柏县城发桑德环保有限公司、汤阴城发桑德环保发展有限437.8万元。

桑顿新能源科技有限公司业务性质为锂离子电池及相关产品。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-7,442.57万元，相比去年同期下滑了6,322.46万元，变化率为-564.45%。

2024半年度，企业应收账款合计43.99亿元，占总资产的18.83%，相较于去年同期的45.17亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失5,698.07万元，其中主要是应收账款坏账损失3,803.29万元。

本期，企业应收账款周转率为0.58。同比上期无明显变化，企业的经营状况稳定。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有44.50%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从52.36%下降到44.50%。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，启迪环境在建工程余额合计7.81亿元。主要在建的重要工程是产业园项目和其他综合类项目。

建设目标：启迪环境产业园项目旨在通过构建集约化、智能化和绿色化的环保产业园区，实现资源的高效利用与循环经济的发展。项目致力于成为区域内环境保护和可持续发展的典范，推动地方经济转型，并为当地创造就业机会。

建设内容：启迪环境科技发展股份有限公司在辽宁（锦州）再生资源产业园危废项目中，主要涵盖了城市生活垃圾处理、危险废物处理及资源回收利用等多方面内容。该项目包括但不限于垃圾焚烧发电设施、危险废物处置中心、以及相关的配套基础设施建设，以确保园区能够进行综合性的废弃物管理和资源转化。

建设时间和周期：根据公开信息，2021年4月2日举行了启迪环境辽宁（锦州）再生资源产业园危废项目的开工仪式，标志着项目正式进入实施阶段。通常此类大型环保项目从规划到完成需要数年时间，具体周期会根据工程规模、施工进度等因素而有所不同，但一般而言，预计整个项目建设周期可能在3-5年左右。

预期收益：该项目预期将带来显著的社会效益和经济效益。社会效益方面，它有助于改善当地环境质量，减少污染物排放，提升居民生活质量；经济效益上，通过垃圾焚烧发电等方式可以实现能源的循环利用，同时，随着园区内各项业务的开展，还将带动相关产业链条的发展，促进经济增长。此外，对于启迪环境公司自身而言，也有望通过项目运营获得稳定的收入来源。

启迪环境属于环境治理行业，专注于固废处理、污水处理及环卫设备领域。 环境治理行业近三年受政策驱动持续增长，2023年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦技术升级（如资源化利用、氢能应用）及智能化运营，预计2025年市场空间突破2万亿元，细分领域如危废处理、新能源环卫设备增速超15%。

启迪环境在固废处理领域技术领先，但受财务问题拖累，2024年市占率约3.5%，居行业第五；环卫设备业务因新能源车型推广，区域市场占有率提升至8%，但整体营收规模低于头部企业。

最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损1.48亿元，亏损较上期大幅增大。

由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润3,786.68万元，较去年同期有所增长。

启迪环境对外股权投资最近5年，收益平均占净利润26%左右，对外股权投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为-4%左右。投资收益主要来源于桑顿新能源科技有限公司。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入产业园项目，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期启迪环境PE-TTM为负，参考价值不大。