根据药石科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.45亿元，同比小幅下降11.75%。扣非净利润6,761.39万元，同比大幅下降37.56%。药石科技2024年半年度净利润9,869.15万元，业绩同比小幅下降13.35%。本期经营活动产生的现金流净额为1.37亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为药物开发及商业化阶段的产品和服务，占比高达77.61%。

2024年半年度公司营收7.45亿元，与去年同期的8.44亿元相比，小幅下降了11.75%，主要是因为药物开发及商业化阶段的产品和本期营收5.78亿元，去年同期为6.79亿元，同比小幅下降了14.83%。

产品毛利率方面，2024年半年度药物开发及商业化阶段的产品和毛利率为33.99%，同比小幅下降9.94%，同期药物研究阶段的产品和服务毛利率为64.74%，同比小幅下降4.92%。

本期净利润为9,869.15万元，去年同期1.14亿元，同比小幅下降13.35%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为864.12万元，去年同期为-4,157.92万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为9,514.07万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为685.50万元，去年同期为3,012.20万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为9,514.07万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降31.30%。

虽然研发费用本期为6,291.27万元，同比大幅下降31.96%，不过（1）营业总收入本期为7.45亿元，同比小幅下降11.75%；（2）毛利率本期为40.87%，同比小幅下降了2.81%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2024年半年度公司营收7.45亿元，同比小幅下降11.75%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,215.78万元，同比大幅增长近4倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为1,272.80万元，去年同期为2,268.01万元，同比大幅下降了43.88%。

（2）利息收入本期为622.19万元，去年同期为850.23万元，同比下降了26.82%。

本期研发费用为6,291.27万元，同比大幅下降31.96%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）工资薪酬本期为4,510.81万元，去年同期为6,736.13万元，同比大幅下降了33.04%。

（2）研发领料本期为712.24万元，去年同期为1,107.08万元，同比大幅下降了35.66%。

2024年半年度，药石科技净现金流为-2.38亿元，去年同期为-241.46万元，较去年同期大幅下降97.67倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为15.82亿元，同比大幅增长178.26%；

但是（1）投资支付的现金本期为14.34亿元，同比大幅增长113.46%；（2）取得借款收到的现金本期为2,000.99万元，同比大幅下降94.83%。

药石科技2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,107.76万元,占归母净利润的31.49%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为704.76万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助734.76万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,866.58万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，药石科技用于对外股权投资的资产为38.63万元，对外股权投资所产生的收益为1,258.72万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-42.54万元和处置外股权投资的收益1,301.25万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的209.07万元下滑至2024年中的38.63万元，增长率为-81.52%。而企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-331.01万元大幅上升至2024年中的1,258.72万元，增长率为480.27%。

在2024年半年度报告中，药石科技形成的商誉为3.56亿元，占净资产的12.42%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为浙江晖石药业有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为49.37%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为7.96%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.05亿元，同比下降14.33%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资5.39亿元的对价收购浙江晖石药业有限公司16.5%的股份，但其16.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.14亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达151.64%，形成的商誉高达3.25亿元，占当年净资产的12.37%。

浙江晖石药业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计4.00亿元，占总资产的8.46%，相较于去年同期的3.71亿元小幅增长7.76%。

本期，企业应收账款周转率为1.71。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从43天增加到了105天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，药石科技资产减值损失2,551.84万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,551.84万元。

2024年半年度，企业存货周转率为0.96，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从96天增加到了187天，企业存货周转能力下降，2024年半年度药石科技存货余额合计8.23亿元，占总资产的18.50%，同比去年的7.49亿元小幅增长9.99%。

2024半年度，药石科技在建工程余额合计2.29亿元，相较期初的2.56亿元小幅下降了10.62%。主要在建的重要工程是浙江上虞基地建设项目。

建设目标：药石科技浙江上虞基地建设项目旨在扩大公司生产能力，特别是API（活性药物成分）的生产规模，以满足不断增长的市场需求，并提升公司在全球医药产业链中的地位。通过该项目，药石科技希望能够增强其在创新化学和低碳技术领域的一体化CRDMO（合同研究、开发与制造组织）服务能力。

建设内容：浙江上虞cGMP生产基地将进行生产线的改造升级，涵盖从分子砌块到中间体直至最终API产品的全流程生产能力。这包括但不限于501、502、503车间的建设，这些车间预计将专注于不同类型药物成分或相关化学品的生产，尽管具体的生产品类及各自产能未有详细披露。

建设时间和周期：根据此前信息，浙江晖石501、502、503三个车间的建设正在加速推进中，预计在2022年上半年和下半年分别启用1个和2个车间。至于整个上虞基地的完成时间，则提到计划于同年完成API生产线的改造工作，但具体的完工日期可能依据实际情况有所调整。

2024年半年度，药石科技的其他流动资产合计8.43亿元，占总资产的17.83%，相较于年初的9.88亿元小幅减少14.71%。

主要原因是理财产品减少1.43亿元。

药石科技属于医药研发服务行业，聚焦药物分子砌块及中间体领域。 近三年，全球药物分子砌块行业受益于创新药研发投入增长，市场规模年复合增速超12%，2025年预计突破200亿美元。行业向高效化、定制化、AI驱动方向升级，中国企业在全球供应链中占比持续提升至25%以上，未来聚焦复杂分子合成技术突破及国际化产能布局。

药石科技为全球药物分子砌块领域核心供应商，技术壁垒显著，核心产品市占率约8%-10%，客户覆盖全球Top20药企中的18家，在公斤级以上商业化订单中占据领先地位。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润9,514.07万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润6,761.39万元，由于非经常性损益贡献了3,107.76万元，净利润盈利9,869.15万元。风险方面，浙江晖石药业有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入浙江上虞基地建设项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，药石科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，药石科技的PE-TTM是35.34，而医疗研发外包行业的PE-TTM是23.58，药石科技高于医疗研发外包行业的PE-TTM。