根据五洲新春2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.52亿元，同比基本持平。扣非净利润7,173.48万元，同比小幅增长6.74%。五洲新春2024年半年度净利润7,861.60万元，业绩同比小幅下降9.06%。

本期净利润为7,861.60万元，去年同期8,644.60万元，同比小幅下降9.06%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出910.75万元，去年同期支出1,380.96万元，同比大幅增长；

但是（1）其他收益本期为1,085.59万元，去年同期为1,807.73万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失691.36万元，去年同期损失191.82万元，同比大幅下降。

2024年半年度，五洲新春净现金流为-1.16亿元，去年同期为2,174.87万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

在2024年半年度报告中，五洲新春用于金融投资的资产为3.2亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为137.85万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

在2024年半年度报告中，五洲新春形成的商誉为4.13亿元，占净资产的13.83%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为新龙实业。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,779.69万元，同比盈利下降26.97%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资5.98亿元的对价收购新龙实业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.97亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达203.77%，形成的商誉高达4.01亿元，占当年净资产的22.42%。

新龙实业承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于4600.00万元、5100.00万元、5600.00万元，累计不低于1.53亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为5,739.56万元、5,288.04万元、5,108.54万元，累计1.61亿元，踩线过关。

新龙实业的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

新龙实业由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值2,279.42万元、2021年末减值509.7万元、2022年末减值546.03万元、2023年末减值532.14万元，具体情况如下所示：

2024半年度，五洲新春在建工程余额合计2.20亿元，相较期初的1.97亿元小幅增长了11.60%。主要在建的重要工程是年产1020万件新能源汽车轴承及零部件技改项目、汽车热管理系统零部件与家用空调管路智能制造募投项目等。

建设目标：年产1020万件新能源汽车轴承及零部件技改项目旨在通过购置磨床、数控车床、高速镦锻机、加工中心等智能化专用生产设备，生产新能源汽车轴承与零部件、新能源汽车动力系统零部件，达到年产1020万件的生产能力。

建设内容：本项目将由母公司五洲新春实施，建设地点位于浙江新昌省级高新园区梅渚镇，项目总投资18,618.59万元，建设内容包括设备购置及安装费14,431.10万元，工程建设其他费用108万元，预备费721万元，铺底流动资金3,357.12万元。

建设时间和周期：项目建设期为2年，自项目启动之日起计算，预计在2024年完成建设并投入使用。

预期收益：经测算，项目投资内部收益率（税后）为11.76%，税后回收期（含建设期）为8.78年，预期效益良好，将显著提升公司的盈利能力和市场竞争力。

五洲新春属于精密机械零部件制造行业，核心产品包括轴承、丝杠及机器人减速器部件。 精密机械零部件行业近三年受益于新能源汽车、人形机器人及高端装备的爆发式需求，全球市场规模年均增长超12%，2025年预计突破5000亿元。技术迭代加速，高精度丝杠、减速器组件成为竞争焦点，国产替代趋势明确，头部企业通过垂直整合提升附加值，行业集中度持续提升。

五洲新春在国内精密丝杠及减速器轴承细分领域处于第一梯队，其行星滚柱丝杠产品在国内人形机器人供应链中占据先发优势，特斯拉相关产品供货占比约15%-20%，谐波减速器轴承市占率约12%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润7,861.60万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润8,123.17万元，主要是因为研发费用、销售费用的增长。

风险方面，新龙实业存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产1020万件新能源汽车轴承及零部件技改项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，五洲新春近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，五洲新春的PE-TTM是141.51，而金属制品行业的PE-TTM是33.32，五洲新春的PE-TTM远高于金属制品行业的PE-TTM。