根据省广集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收75.55亿元，同比小幅增长12.72%。扣非净利润3,508.52万元，同比大幅下降49.53%。省广集团2024年半年度净利润5,137.31万元，业绩同比下降26.85%。本期经营活动产生的现金流净额为-17.29亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为广告业，占比高达99.87%，其中数字营销为第一大收入来源，占比85.37%。

2024年半年度公司营收75.55亿元，与去年同期的67.02亿元相比，小幅增长了12.72%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）数字营销本期营收64.50亿元，去年同期为56.65亿元，同比小幅增长了13.84%。

（2）媒介代理本期营收8.33亿元，去年同期为5.59亿元，同比大幅增长了49.15%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的8.49%，同比小幅下降到了今年的7.6%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）媒介代理本期毛利率10.22%，去年同期为10.82%，同比小幅下降5.55%。

（2）数字营销本期毛利率6.84%，去年同期为7.13%，同比小幅下降4.07%。

2024年半年度，省广集团营业总收入为75.55亿元，去年同期为67.02亿元，同比小幅增长12.72%，净利润为5,137.31万元，去年同期为7,023.20万元，同比下降26.85%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出946.36万元，去年同期支出3,459.25万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益212.46万元，去年同期损失1,261.39万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为4,152.85万元，去年同期为7,860.50万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为849.89万元，去年同期为3,031.35万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为4,152.85万元，去年同期为7,860.50万元，同比大幅下降47.17%。

虽然营业总收入本期为75.55亿元，同比小幅增长12.72%，不过毛利率本期为7.60%，同比小幅下降了0.89%，导致主营业务利润同比大幅下降。

省广集团2024年半年度非主营业务利润为1,930.83万元，去年同期为2,621.96万元，同比下降。

2024年半年度，公司的其他收益为849.89万元，占净利润比重为16.54%，较去年同期减少71.96%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为638.21万元，其中非经常性损益的政府补助金额为637.56万元。

(2)本期共收到政府补助638.21万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，省广集团用于对外股权投资的资产为7.25亿元，对外股权投资所产生的收益为-465.95万元。

在2024年半年度报告中，省广集团形成的商誉为3.42亿元，占净资产的6.87%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为上海拓畅信息技术有限公司、省广合众(北京)国际传媒广告有限公司和上海传漾数字科技有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为470.31万元，同比盈利下降23.1%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

省广合众(北京)国际传媒广告有限公司承诺在2013年至2016年实现业绩分别不低于5720万元、6500万元、7500万元、8400万元，累计不低于2.81亿元。实际2013-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、5,415.74万元、6,589.79万元。

省广合众(北京)国际传媒广告有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

省广合众(北京)国际传媒广告有限公司由于业绩没达到预期，在2017年末减值1.12亿元，具体情况如下所示：

2023年期末的营业收入增长率为-25.1%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.82亿元，同比下降22.55%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资4.68亿元的对价收购上海传漾数字科技有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,188.57万元，也就是说这笔收购的溢价率高达801.98%，形成的商誉高达4.16亿元，占当年净资产的15.57%。

上海传漾数字科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

上海传漾数字科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值3,400万元、2019年末减值3,500万元、2020年末减值3.03亿元、2021年末减值7,660万元，具体情况如下所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为-25.85%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.01%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长37.32%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.01%，商誉减值风险低。

2017年末，企业斥资5.28亿元的对价收购上海拓畅信息技术有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,945.62万元，也就是说这笔收购的溢价率高达490.23%，形成的商誉高达4.39亿元，占当年净资产的8.24%。

上海拓畅信息技术有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6000万元、7500万元、8800万元，累计不低于2.23亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为7,647.82万元、8,685.13万元、7,376.15万元，累计2.37亿元，踩线过关。

上海拓畅信息技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海拓畅信息技术有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值2,390万元、2020年末减值8,370万元、2022年末减值1.18亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计28.87亿元，占总资产的33.41%，相较于去年同期的35.71亿元减少19.16%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润212.46万元，其中主要是应收账款坏账损失714.40万元。

本期，企业应收账款周转率为2.09。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.76增长到了2.09，平均回款时间从102天减少到了86天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

2024年半年度，省广集团的其他流动资产合计3.15亿元，占总资产的3.64%，相较于年初的5.67亿元大幅减少44.48%。

主要原因是大额存单本息减少1.53亿元。

省广集团属于广告营销行业。 广告营销行业近三年受数字化驱动加速转型，短视频及社交平台成为核心增量，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增速约8%。未来AI技术将重塑精准投放能力，内容电商、出海营销及元宇宙场景构建成为增长引擎，预计2025年市场空间达1.4万亿元。

省广集团是中国头部综合性广告营销集团，综合实力稳居行业前三，2024年数字营销业务营收占比超65%，在汽车、快消领域市占率分别达12%和9%，服务网络覆盖全国超30个核心城市。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润4,152.85万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润2,741.83万元，由于非经常性损益贡献了2,395.49万元，净利润盈利5,137.31万元。风险方面，上海拓畅信息技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，省广集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，省广集团的PE-TTM是123.50，而营销代理行业的PE-TTM是52.11，省广集团的PE-TTM远高于营销代理行业的PE-TTM。