天地在线(002995)2024年中报解读：数字化营销服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
北京全时天地在线网络信息股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“信意安”。公司主营业务为提供互联网广告及企业级SaaS营销服务。公司提供的互联网广告及企业级SaaS营销服务，主要包括网络广告营销服务和企业级SaaS销售及推广服务。
根据天地在线2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.26亿元，同比下降27.02%。扣非净利润-2,330.16万元，较去年同期亏损有所减小。天地在线2024年半年度净利润-2,225.56万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
数字化营销服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为互联网和相关服务业，占比高达99.72%，其中数字化营销服务为第一大收入来源，占比90.57%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 互联网和相关服务业 | 7.23亿元 | 99.72% | 6.27% |
| 其他 | 200.17万元 | 0.28% | 24.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数字化营销服务 | 6.57亿元 | 90.57% | 6.17% |
| 数智化综合服务 | 6,641.88万元 | 9.16% | - |
| 其他业务 | 200.17万元 | 0.27% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 3.10亿元 | 42.75% | 21.29% |
| 华南地区 | 1.84亿元 | 25.41% | 4.15% |
| 华东地区 | 1.65亿元 | 22.75% | 7.13% |
| 其他地区 | 6,595.91万元 | 9.09% | -60.08% |
2、数字化营销服务收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收7.25亿元，与去年同期的9.94亿元相比，下降了27.02%，主要是因为数字化营销服务本期营收6.57亿元，去年同期为9.63亿元，同比大幅下降了31.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数字化营销服务 | 6.57亿元 | 9.63亿元 | -31.8% |
| 其他业务 | 6,842.05万元 | 3,057.76万元 | - |
| 合计 | 7.25亿元 | 9.94亿元 | -27.02% |
3、数字化营销服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.65%，同比大幅增长到了今年的6.31%，主要是因为数字化营销服务本期毛利率6.17%，去年同期为4.26%，同比大幅增长44.84%。
4、减少西南地区销售
国内地区方面，企业减少了西南地区的销售，上期西南地区销售1.01亿元。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低27.02%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，天地在线营业总收入为7.26亿元，去年同期为9.94亿元，同比下降27.02%，净利润为-2,225.56万元，去年同期为-3,414.40万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失546.06万元，去年同期损失0.00元，；（2）所得税费用本期收益176.82万元，去年同期收益677.99万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失837.85万元，去年同期损失2,975.06万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,182.76万元，去年同期为-1,629.36万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.26亿元 | 9.94亿元 | -27.02% |
| 营业成本 | 6.80亿元 | 9.48亿元 | -28.29% |
| 销售费用 | 2,800.49万元 | 2,921.11万元 | -4.13% |
| 管理费用 | 1,650.41万元 | 1,631.14万元 | 1.18% |
| 财务费用 | -193.35万元 | -268.92万元 | 28.10% |
| 研发费用 | 1,321.99万元 | 1,755.43万元 | -24.69% |
| 所得税费用 | -176.82万元 | -677.99万元 | 73.92% |
2024年半年度主营业务利润为-1,182.76万元，去年同期为-1,629.36万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为7.26亿元，同比下降27.02%，不过毛利率本期为6.31%，同比大幅增长了1.66%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
天地在线2024年半年度非主营业务利润为-1,219.62万元，去年同期为-2,463.04万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,182.76万元 | 53.14% | -1,629.36万元 | 27.41% |
| 资产减值损失 | -546.06万元 | 24.54% | - | |
| 信用减值损失 | -837.85万元 | 37.65% | -2,975.06万元 | 71.84% |
| 其他 | 169.16万元 | -7.60% | 584.02万元 | -71.04% |
| 净利润 | -2,225.56万元 | 100.00% | -3,414.40万元 | 34.82% |
4、净现金流同比大幅下降10.27倍
2024年半年度，天地在线净现金流为-1.60亿元，去年同期为-1,416.04万元，较去年同期大幅下降10.27倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.10亿元，同比下降25.17%；
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.12亿元，同比大幅下降31.82%。
金融投资回报率低
金融投资7,385.23万元，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，天地在线用于金融投资的资产为7,385.23万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为68.16万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益工具 | 2,500万元 |
| 交易性金融资产-其他 | 2,000万元 |
| 影视剧投资 | 1,500.11万元 |
| 其他 | 1,385.12万元 |
| 合计 | 7,385.23万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财及结构性存款利息收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财及结构性存款利息收益 | 68.16万元 |
| 合计 | 68.16万元 |
1亿元的对外股权投资
在2024半年度报告中，天地在线用于对外股权投资的资产为1.08亿元，对外股权投资所产生的收益为-206.97万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 世优（北京）科技有限公司 | 8,132.84万元 | -211.6万元 |
| 其他 | 2,668.81万元 | 4.62万元 |
| 合计 | 1.08亿元 | -206.97万元 |
世优（北京）科技有限公司
世优科技有限公司业务性质为AI服务。
历年投资数据
| 世优科技有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 7.69 | 0元 | -211.6万元 | 8,132.84万元 |
| 2023年末 | 7.69 | 3,500万元 | 94.46万元 | 8,344.43万元 |
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计1.56亿元，占总资产的12.28%，相较于去年同期的1.25亿元增长24.85%。
1、坏账损失571.85万元
2024年半年度，企业信用减值损失837.85万元，其中主要是应收账款坏账损失571.85万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为6.05。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从13天增加到了29天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账235.89万元，2021年中计提坏账541.93万元，2022年中计提坏账437.87万元，2023年中计提坏账2656.61万元，2024年中计提坏账571.85万元。）
重大资产负债及变动情况
其他流动资产增长
2024年半年度，天地在线的其他流动资产合计1.62亿元，占总资产的12.72%，相较于年初的1.28亿元增长26.81%。
主要原因是理财及结构性存款增加4,000.00万元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 理财及结构性存款 | 1.00亿元 | 6,000.00万元 |
| 待抵扣进项税 | 6,147.10万元 | 6,641.50万元 |
| 预缴税费 | 22.91万元 | 109.86万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
天地在线属于互联网营销服务行业，专注于数字营销及企业级SaaS解决方案。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动保持稳健增长，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约12%。政策层面，《数字中国建设整体布局规划》等政策加速产业数字化进程，推动AI、虚拟现实等技术融合。未来三年，行业预计维持10%-15%增速，元宇宙、虚拟数字人等新兴场景将贡献增量，头部企业技术整合能力成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
天地在线是国内互联网营销服务头部企业，累计服务超10万家企业客户，2023年数字营销业务营收占比超85%。其搜索引擎及程序化广告服务覆盖主流媒体，但未公开市占率数据，综合营收规模及合作资源判断，位列行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天地在线（002995） | 一站式数字营销及SaaS服务商 | 2024年腾讯生态广告代运营业务营收占比超30%，虚拟数字人项目落地50+品牌 |
| 蓝色光标（300058） | 整合营销与元宇宙技术融合企业 | 2024年元宇宙营销营收突破25亿元，占公司总收入32% |
| 华扬联众（603825） | 电商营销与数据技术服务商 | 2024年电商平台代运营GMV达180亿元，合作头部直播平台占比超40% |
| 省广集团（002400） | 全链路整合营销服务商 | 2024年品牌出海业务营收同比增长67%，占营销业务营收28% |
| 浙文互联（600986） | 数字营销技术驱动型公司 | 2024年程序化广告投放规模突破35亿元，AI创意生成工具覆盖率行业前三 |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损2,225.56万元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损1,182.76万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 21 | 14 | 16 |
| 行业中位数 | 67 | 50 | 69 |
| 行业排名 | 8 | 8 | 8 |
数字营销行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新华都 | 85 | 新华都 | 78 |
| 2 | 青木科技 | 77 | 三人行 | 75 |
| 3 | 蓝色光标 | 69 | 青木科技 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 2 | 4 | 5 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期天地在线PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天地在线 | -2.048126 | 4855 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天地在线 | -1.227216 | 4717 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天地在线神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.048 | -1.227 | 22 | 4791 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新华都 | 1055 | 335 |
| 2 | 三人行 | 3086 | 1556 |
| 3 | 智度股份 | 4067 | 2139 |
文章来源：碧湾App
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