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华扬联众(603825)2024年中报解读:净利润近4年整体呈现下降趋势,应收账款减值风险高

华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“苏同”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案,是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。

根据华扬联众2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收14.14亿元,同比大幅下降53.41%。扣非净利润-9,207.42万元,较去年同期亏损增大。华扬联众2024年半年度净利润-9,493.11万元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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主营业务构成

主营产品为品牌营销。

分产品 营业收入 占比 毛利率
品牌营销 14.12亿元 99.9% 17.29%
其他 136.65万元 0.1% 31.14%

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比下降53.41%,净利润亏损持续增大

2024年半年度,华扬联众营业总收入为14.14亿元,去年同期为30.34亿元,同比大幅下降53.41%,净利润为-9,493.11万元,去年同期为-4,872.33万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然主营业务利润本期为-6,101.98万元,去年同期为-7,987.19万元,亏损有所减小;

但是信用减值损失本期损失3,799.38万元,去年同期收益2,684.48万元,同比大幅下降。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 14.14亿元 30.34亿元 -53.41%
营业成本 11.69亿元 26.32亿元 -55.59%
销售费用 1.76亿元 2.72亿元 -35.35%
管理费用 4,699.89万元 7,091.74万元 -33.73%
财务费用 2,110.62万元 2,955.75万元 -28.59%
研发费用 5,615.69万元 1.01亿元 -44.47%
所得税费用 -563.68万元 92.58万元 -708.86%

2024年半年度主营业务利润为-6,101.98万元,去年同期为-7,987.19万元,较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为14.14亿元,同比大幅下降53.41%,不过毛利率本期为17.31%,同比大幅增长了4.05%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润由盈转亏

华扬联众2024年半年度非主营业务利润为-3,954.81万元,去年同期为3,207.43万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -6,101.98万元 64.28% -7,987.19万元 23.60%
信用减值损失 -3,799.38万元 40.02% 2,684.48万元 -241.53%
其他 181.20万元 -1.91% 1,527.93万元 -88.14%
净利润 -9,493.11万元 100.00% -4,872.33万元 -94.84%

PART 3
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应收账款减值风险高,应收账款坏账损失大幅拉低利润

2024半年度,企业应收账款合计15.85亿元,占总资产的54.03%,相较于去年同期的26.88亿元大幅减少41.01%。应收账款的规模大,且相对占比较高。

1、坏账损失3,567.25万元,大幅拉低利润

2024年半年度,企业信用减值损失3,799.38万元,其中主要是应收账款坏账损失3,567.25万元。

2、应收账款周转率小幅下降,回款周期小幅增长

本期,企业应收账款周转率为0.83。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从0.91小幅下降到了0.83,平均回款时间从197天增加到了216天,回款周期增长,企业的回款能力小幅下降。

(注:2020年中计提坏账2987.19万元,2021年中计提坏账1435.70万元,2022年中计提坏账3079.83万元,2023年中计提坏账2921.36万元,2024年中计提坏账3567.25万元。)

就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

华扬联众属于数字营销与广告服务行业,聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年,数字营销行业受数字化转型驱动,年均复合增长率超12%,2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面,AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%,短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合,元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。

2、市场地位及占有率

华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队,2024年营收规模约30亿元,市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建,但头部客户集中度较高,前五大客户贡献超45%营收。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
华扬联众(603825) 提供全链路数字营销服务,重点布局AI营销工具链研发 2025年AI智能投放系统覆盖30%头部品牌客户
省广集团(002400) 综合性广告营销集团,业务涵盖媒介代理与内容营销 2024年媒介代理营收占比68%
蓝色光标(300058) 整合营销服务商,元宇宙营销领域领先 虚拟人IP业务营收同比增长120%
三人行(605168) 校园场景营销服务商,深耕教育行业广告投放 教育行业市占率19%
浙文互联(600986) 聚焦汽车行业数字营销,数据中台驱动精准投放 汽车客户营收贡献超55%

总结
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1、经营分析总结

近4年半年度公司净利润持续下降,2024年半年度净利润亏损9,493.11万元,亏损较上期大幅增大,主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于毛利率的大幅增长,2024年半年度主营利润亏损6,101.98万元,较去年同期的亏损有所好转。

风险方面,应收账款减值风险高。

总体来说,公司不仅盈利能力堪忧,而且在行业中也属于落后地位。

2、经营评分及排名

经营评分:14 总排名:5250/5338
行业排名(广告营销):21/21
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 17 20 14 32 14
行业中位数 62 44 26 34 43
行业排名 20 13 23 14 23

广告营销行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 因赛集团 76 引力传媒 69
2 智度股份 74 实益达 64
3 引力传媒 71 省广集团 63

3、特别预警

Z值连续3次预警。


科目 2024中报 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报
Z值 分数 0.99 1.20 0.66 2.02 2.00
描述 堪忧 堪忧 堪忧 不稳定 不稳定

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,近期华扬联众PE-TTM为负,参考价值不大。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
华扬联众 -2.835692 4985

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
华扬联众 -3.22479 5104

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

华扬联众神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
-2.835 -3.224 23 5102

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 新华都 1055 335
2 三人行 3086 1556
3 智度股份 4067 2139


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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