华扬联众(603825)2024年中报解读:净利润近4年整体呈现下降趋势,应收账款减值风险高
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“苏同”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案,是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收14.14亿元,同比大幅下降53.41%。扣非净利润-9,207.42万元,较去年同期亏损增大。华扬联众2024年半年度净利润-9,493.11万元,业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
主营产品为品牌营销。
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
品牌营销 | 14.12亿元 | 99.9% | 17.29% |
其他 | 136.65万元 | 0.1% | 31.14% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降53.41%,净利润亏损持续增大
2024年半年度,华扬联众营业总收入为14.14亿元,去年同期为30.34亿元,同比大幅下降53.41%,净利润为-9,493.11万元,去年同期为-4,872.33万元,较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是:
虽然主营业务利润本期为-6,101.98万元,去年同期为-7,987.19万元,亏损有所减小;
但是信用减值损失本期损失3,799.38万元,去年同期收益2,684.48万元,同比大幅下降。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 14.14亿元 | 30.34亿元 | -53.41% |
营业成本 | 11.69亿元 | 26.32亿元 | -55.59% |
销售费用 | 1.76亿元 | 2.72亿元 | -35.35% |
管理费用 | 4,699.89万元 | 7,091.74万元 | -33.73% |
财务费用 | 2,110.62万元 | 2,955.75万元 | -28.59% |
研发费用 | 5,615.69万元 | 1.01亿元 | -44.47% |
所得税费用 | -563.68万元 | 92.58万元 | -708.86% |
2024年半年度主营业务利润为-6,101.98万元,去年同期为-7,987.19万元,较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为14.14亿元,同比大幅下降53.41%,不过毛利率本期为17.31%,同比大幅增长了4.05%,推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
华扬联众2024年半年度非主营业务利润为-3,954.81万元,去年同期为3,207.43万元,由盈转亏。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | -6,101.98万元 | 64.28% | -7,987.19万元 | 23.60% |
信用减值损失 | -3,799.38万元 | 40.02% | 2,684.48万元 | -241.53% |
其他 | 181.20万元 | -1.91% | 1,527.93万元 | -88.14% |
净利润 | -9,493.11万元 | 100.00% | -4,872.33万元 | -94.84% |
应收账款减值风险高,应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024半年度,企业应收账款合计15.85亿元,占总资产的54.03%,相较于去年同期的26.88亿元大幅减少41.01%。应收账款的规模大,且相对占比较高。
1、坏账损失3,567.25万元,大幅拉低利润
2024年半年度,企业信用减值损失3,799.38万元,其中主要是应收账款坏账损失3,567.25万元。
2、应收账款周转率小幅下降,回款周期小幅增长
本期,企业应收账款周转率为0.83。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从0.91小幅下降到了0.83,平均回款时间从197天增加到了216天,回款周期增长,企业的回款能力小幅下降。
(注:2020年中计提坏账2987.19万元,2021年中计提坏账1435.70万元,2022年中计提坏账3079.83万元,2023年中计提坏账2921.36万元,2024年中计提坏账3567.25万元。)
就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业,聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年,数字营销行业受数字化转型驱动,年均复合增长率超12%,2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面,AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%,短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合,元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
2、市场地位及占有率
华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队,2024年营收规模约30亿元,市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建,但头部客户集中度较高,前五大客户贡献超45%营收。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
华扬联众(603825) | 提供全链路数字营销服务,重点布局AI营销工具链研发 | 2025年AI智能投放系统覆盖30%头部品牌客户 |
省广集团(002400) | 综合性广告营销集团,业务涵盖媒介代理与内容营销 | 2024年媒介代理营收占比68% |
蓝色光标(300058) | 整合营销服务商,元宇宙营销领域领先 | 虚拟人IP业务营收同比增长120% |
三人行(605168) | 校园场景营销服务商,深耕教育行业广告投放 | 教育行业市占率19% |
浙文互联(600986) | 聚焦汽车行业数字营销,数据中台驱动精准投放 | 汽车客户营收贡献超55% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降,2024年半年度净利润亏损9,493.11万元,亏损较上期大幅增大,主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于毛利率的大幅增长,2024年半年度主营利润亏损6,101.98万元,较去年同期的亏损有所好转。
风险方面,应收账款减值风险高。
总体来说,公司不仅盈利能力堪忧,而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 17 | 20 | 14 | 32 | 14 |
行业中位数 | 62 | 44 | 26 | 34 | 43 |
行业排名 | 20 | 13 | 23 | 14 | 23 |
广告营销行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 因赛集团 | 76 | 引力传媒 | 69 |
2 | 智度股份 | 74 | 实益达 | 64 |
3 | 引力传媒 | 71 | 省广集团 | 63 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.99 | 1.20 | 0.66 | 2.02 | 2.00 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,近期华扬联众PE-TTM为负,参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
华扬联众 | -2.835692 | 4985 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
华扬联众 | -3.22479 | 5104 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
华扬联众神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-2.835 | -3.224 | 23 | 5102 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 新华都 | 1055 | 335 |
2 | 三人行 | 3086 | 1556 |
3 | 智度股份 | 4067 | 2139 |
文章来源:碧湾App
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