中广天择(603721)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，应收账款坏账损失影响利润
中广天择传媒股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“长沙市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是电视、互联网和移动互联网等视频内容的制作、发行和营销；电视剧播映权运营、影视剧投资、MCN 运营、电商销售。公司通过开展电视剧版权运营业务，针对性的为客户选取和采购有优质收视表现的电视剧并提供相关综合服务。
根据中广天择2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.24亿元，同比大幅增长32.95%。扣非净利润-1,085.91万元，较去年同期亏损有所减小。中广天择2024年半年度净利润-798.31万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括节目销售及制作服务、电视剧播映权运营、MCN运营三项，节目销售及制作服务占比63.37%，电视剧播映权运营占比12.96%，MCN运营占比9.55%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 节目销售及制作服务 | 7,851.42万元 | 63.37% | 2.89% |
| 电视剧播映权运营 | 1,605.68万元 | 12.96% | 42.18% |
| MCN运营 | 1,182.93万元 | 9.55% | 33.15% |
| 其他产品 | 764.13万元 | 6.17% | 12.29% |
| 文旅运营 | 439.44万元 | 3.55% | 6.48% |
| 其他业务 | 545.40万元 | 4.4% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加32.95%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，中广天择营业总收入为1.24亿元，去年同期为9,318.77万元，同比大幅增长32.95%，净利润为-798.31万元，去年同期为-625.26万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-988.05万元，去年同期为-1,737.04万元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为103.54万元，去年同期为667.65万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为52.17万元，去年同期为415.28万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.24亿元 | 9,318.77万元 | 32.95% |
| 营业成本 | 1.07亿元 | 7,830.74万元 | 36.73% |
| 销售费用 | 649.30万元 | 749.37万元 | -13.35% |
| 管理费用 | 1,543.21万元 | 1,989.82万元 | -22.45% |
| 财务费用 | -150.29万元 | -196.78万元 | 23.62% |
| 研发费用 | 469.02万元 | 622.40万元 | -24.64% |
| 所得税费用 | -139.01万元 | 7.01万元 | -2083.60% |
2024年半年度主营业务利润为-988.05万元，去年同期为-1,737.04万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为13.58%，同比小幅下降了2.39%，不过营业总收入本期为1.24亿元，同比大幅增长32.95%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、管理费用下降
2024年半年度公司营收1.24亿元，同比大幅增长32.95%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为1,543.21万元，同比下降22.45%。管理费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为771.65万元，去年同期为942.52万元，同比下降了18.13%。
（2）折旧及摊销费本期为353.26万元，去年同期为500.14万元，同比下降了29.37%。
（3）租赁及物业费用本期为70.29万元，去年同期为165.20万元，同比大幅下降了57.45%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 771.65万元 | 942.52万元 |
| 折旧及摊销费 | 353.26万元 | 500.14万元 |
| 中介机构咨询服务费 | 183.90万元 | 215.03万元 |
| 租赁及物业费用 | 70.29万元 | 165.20万元 |
| 其他 | 164.10万元 | 166.94万元 |
| 合计 | 1,543.21万元 | 1,989.82万元 |
投资湖南天择先导文化传媒产业投资基金企业（有限合伙）4,796万元
在2024半年度报告中，中广天择用于对外股权投资的资产为4,875.41万元，对外股权投资所产生的收益为70.24万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 湖南天择先导文化传媒产业投资基金企业（有限合伙） | 4,795.81万元 | 70.24万元 |
| 其他 | 79.61万元 | 0元 |
| 合计 | 4,875.41万元 | 70.24万元 |
湖南天择先导文化传媒产业投资基金企业（有限合伙）
湖南天择先导文化传媒产业投资基金企业业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 湖南天择先导文化传媒产业投资基金企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 0元 | 70.24万元 | 4,795.81万元 |
| 2023年中 | - | -1,170万元 | 670.66万元 | 4,843.83万元 |
| 2023年末 | - | -1,170万元 | 552.4万元 | 4,725.57万元 |
| 2022年末 | - | 0元 | -131.08万元 | 5,837.89万元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 99.24万元 | 5,968.97万元 |
| 2020年末 | 39.00 | 0元 | 3.21万元 | 5,869.73万元 |
| 2019年末 | 39.00 | 5,850万元 | 16.52万元 | 5,866.52万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的6,038.68万元下滑至2024年中的4,875.41万元，增长率为-19.26%。且企业的对外股权投资收益为70.24万元，相比去年同期下滑了597.42万元，变化率为-89.48%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 6,038.68万元 |
| 2023年中 | 4,925.83万元 |
| 2024年中 | 4,875.41万元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率增长
2024半年度，企业应收账款合计1.22亿元，占总资产的14.46%，相较于去年同期的1.26亿元基本不变。
1、坏账损失213.78万元
2024年半年度，企业信用减值损失178.30万元，其中主要是应收账款坏账损失213.78万元。
2、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为0.99。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.82增长到了0.99，平均回款时间从219天减少到了181天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账141.86万元，2021年中计提坏账133.25万元，2022年中计提坏账54.89万元，2023年中计提坏账182.44万元，2024年中计提坏账213.78万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.61%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 8,560.70万元 | 52.61% |
| 一至三年 | 3,868.56万元 | 23.78% |
| 三年以上 | 3,842.17万元 | 23.61% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从64.95%下降到52.61%。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2024年半年度，中广天择的其他流动资产合计5,248.64万元，占总资产的6.23%，相较于年初的3,132.19万元大幅增长67.57%。
主要原因是待抵扣进项税增加2,245.32万元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 待抵扣进项税 | 2,931.04万元 | 685.73万元 |
| 影视剧投资款 | 2,317.60万元 | 2,446.47万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
中广天择属于影视传媒行业，主要从事广播电视节目制作、影视内容运营及文化传媒业务。 影视传媒行业近三年受流媒体技术升级与内容消费转型驱动，2023年市场规模达3800亿元，2024年突破4200亿元，年复合增长率约8%。行业加速向数字化、分众化转型，短剧、互动影视为新兴增长点，预计2025年市场空间将超4500亿元，AI技术赋能内容生产与分发效率提升，IP衍生开发成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
中广天择在影视制作细分领域以地方广电资源为基础，2024年电视剧及综艺节目制作市占率约1.2%-1.5%，居行业第二梯队；其短剧平台“快燃”APP尚处内测阶段，暂未贡献营收，整体竞争力弱于头部内容平台。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中广天择（603721） | 国有影视内容制作与运营商 | 2024年综艺节目营收占比32% |
| 华策影视（300133） | 头部电视剧制作与发行企业 | 2024年电视剧市场份额18%，古装剧市占率25% |
| 光线传媒（300251） | 电影制作发行及衍生品开发商 | 2025年春节档影片票房占比19%，动画电影市占率31% |
| 慈文传媒（002343） | 网络剧与IP改编专业公司 | 2024年网络剧营收占比超60%，古装IP改编市占率14% |
| 万达电影（002739） | 院线发行与影视投资综合服务商 | 2025年春节档院线票房占比24%，自有影院市占率11% |
1、经营分析总结
最近6年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损988.05万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
2024年半年度扣非净利润亏损1,228.02万元，由于非经常性损益贡献了429.71万元，净利润减亏至-798.31万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 16 | 19 | 16 | 19 |
| 行业中位数 | 59 | 37 | 50 | 28 | 49 |
| 行业排名 | 11 | 11 | 12 | 12 | 12 |
影视娱乐行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 光线传媒 | 88 | 捷成股份 | 79 |
| 2 | 捷成股份 | 78 | 中南文化 | 71 |
| 3 | 东望时代 | 76 | 华策影视 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期中广天择PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中广天择 | -1.297381 | 4671 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中广天择 | -0.416185 | 4419 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中广天择神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.297 | -0.416 | 13 | 4550 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光线传媒 | 1946 | 824 |
| 2 | 捷成股份 | 3566 | 1815 |
| 3 | 上海电影 | 4601 | 2421 |
文章来源：碧湾App
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