根据昆药集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收35.54亿元，同比小幅下降5.73%。扣非净利润1.60亿元，同比小幅下降9.75%。本期经营活动产生的现金流净额为1.35亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是药品批发分部，一块是医药行业分部，主要产品包括外购药品及医疗器械和天然植物药系列两项，其中外购药品及医疗器械占比56.58%，天然植物药系列占比42.20%。

2024年半年度主营业务利润为2.52亿元，去年同期为2.73亿元，同比小幅下降7.61%。

虽然销售费用本期为9.76亿元，同比下降17.81%，不过营业总收入本期为35.54亿元，同比小幅下降5.73%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度公司营收35.54亿元，同比小幅下降5.73%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为3,813.74万元，同比增长24.73%。

研发费用增长的原因是：

虽然设计检验费本期为39.69万元，去年同期为226.07万元，同比大幅下降了82.44%；

但是（1）委托外部研究开发费用本期为713.60万元，去年同期为399.96万元，同比大幅增长了78.42%；（2）职工薪酬本期为1,681.11万元，去年同期为1,410.46万元，同比增长了19.19%；（3）材料费用本期为436.34万元，去年同期为248.36万元，同比大幅增长了75.69%。

昆药集团2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益6,946.95万元,占归母净利润的30.27%。

本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,149.15万元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,870.82万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助7,948.58万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.17亿元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，昆药集团用于金融投资的资产为10.73亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,132.85万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了7.06亿元，变化率为192.64%。

2024半年度，企业应收账款合计29.55亿元，占总资产的29.38%，相较于去年同期的26.80亿元小幅增长10.26%。

2024年半年度，企业信用减值损失3,716.71万元，其中主要是应收账款坏账损失3,556.62万元。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.13%，8.24%和3.76%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从89.64%小幅下降到79.13%。

2024年半年度，企业存货周转率为2.05，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从77天增加到了87天，企业存货周转能力下降，2024年半年度昆药集团存货余额合计17.79亿元，占总资产的18.21%。

2024半年度，昆药集团在建工程余额合计1.04亿元，相较期初的9,584.02万元小幅增长了8.06%。主要在建的重要工程是马金铺研究院化学合成原料药中试车间项目。

建设目标：昆药集团马金铺研究院化学合成原料药中试车间项目的建设目标是提升公司在化学药品原料药制造领域的研发和生产能力，推动拥有自主知识产权的新药开发与生产。项目旨在通过技术进步来优化生产工艺，提高产品质量，并降低成本，以满足国内外市场对高质量化学合成原料药的需求。

建设内容：该项目主要建设内容包括新建化学合成原料药的中试生产车间及相关配套设施，引入先进的生产设备和技术，用于开展化学合成原料药的研发、放大生产和质量控制等工作。这将有助于公司加速从实验室研究到商业化生产的转化过程，确保新产品的快速上市。

预期收益：该项目预期能够增强昆药集团在化学合成原料药领域的竞争力，通过技术创新降低生产成本，同时提高产品品质，从而增加市场份额。长期来看，随着新产品成功推向市场以及生产能力的扩大，预计会给企业带来稳定的收入增长，并对公司的整体业绩产生积极影响。此外，还有助于促进当地经济发展，创造就业机会。

昆药集团属于中药制造行业，聚焦天然植物药及现代中药研发生产。 中药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动持续扩容，2024年市场规模超8000亿元。未来行业将加速整合，向标准化、国际化转型，慢病管理及大健康领域成为增长核心，银发经济推动下，预计2025-2030年复合增速维持在8%-10%。

昆药集团在中药行业处于第二梯队，核心产品血塞通口服制剂市场份额约12%，参苓健脾胃颗粒位列脾胃中成药前五，2024年慢病管理业务营收占比提升至37%。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.34亿元，主要依赖于非经常性损益。

由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润2.52亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入马金铺研究院化学合成原料药中试车间项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，昆药集团近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，昆药集团的PE-TTM是27.49，而中药行业的PE-TTM是23.59，昆药集团高于中药行业的PE-TTM。