根据皓元医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.56亿元，同比增长19.82%。扣非净利润6,649.58万元，同比下降22.34%。皓元医药2024年半年度净利润6,891.89万元，业绩同比下降26.58%。

公司主要产品包括分子砌块、工具化合物和生化试剂和原料药和中间体、制剂两项，其中分子砌块、工具化合物和生化试剂占比66.28%，原料药和中间体、制剂占比33.30%。

2024年半年度，皓元医药营业总收入为10.56亿元，去年同期为8.81亿元，同比增长19.82%，净利润为6,891.89万元，去年同期为9,387.45万元，同比下降26.58%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出972.19万元，去年同期支出1,619.68万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失4,990.34万元，去年同期损失3,492.28万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.36亿元，去年同期为1.42亿元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为581.26万元，去年同期为1,087.42万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.36亿元，去年同期为1.42亿元，同比小幅下降4.00%。

虽然营业总收入本期为10.56亿元，同比增长19.82%，不过毛利率本期为45.37%，同比小幅下降了4.72%，导致主营业务利润同比小幅下降。

皓元医药2024年半年度非主营业务利润为-5,754.63万元，去年同期为-3,178.36万元，亏损增大。

本期财务费用为1,357.43万元，同比大幅增长66.44%。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然汇兑损失本期为15.20万元，去年同期为552.73万元，同比大幅下降了97.25%；

但是（1）汇兑收益本期为545.09万元，去年同期为1,365.65万元，同比大幅下降了60.09%；（2）利息支出本期为1,423.25万元，去年同期为891.66万元，同比大幅增长了59.62%。

本期销售费用为9,750.42万元，同比大幅增长55.32%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）推广费本期为3,044.36万元，去年同期为1,432.96万元，同比大幅增长了112.45%。

（2）职工薪酬本期为5,248.49万元，去年同期为3,690.12万元，同比大幅增长了42.23%。

2024年半年度，皓元医药资产减值损失4,990.34万元，导致企业净利润从盈利1.19亿元下降至盈利6,891.89万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,981.73万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,791.10万元。

目前，库存商品的账面价值仍有5.20亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.94，在2023年半年度到2024年半年度皓元医药存货周转率从0.84小幅提升到了0.94，存货周转天数从214天减少到了191天。2024年半年度皓元医药存货余额合计11.02亿元，占总资产的30.32%，同比去年的11.89亿元小幅下降7.34%。

2024半年度，皓元医药在建工程余额合计2.80亿元，相较期初的1.52亿元大幅增长了83.78%。主要在建的重要工程是安徽皓元年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（一期）和皓元医药抗体偶联药物(ADC)CDMO基地项目。

建设目标：项目旨在建成符合 GMP 标准的原料药、中间体生产基地，实现 4 个原料药产品和 4 个中间体产品的产业化生产，改变公司目前主要依靠委托加工模式进行规模化生产的现状，完成公司在制药产业化领域的布局，为公司大量已掌握成熟技术的孵化项目提供产业化的平台，更加稳定地为下游客户提供高质量标准的产品，满足市场对公司产品规模化生产的需求。

建设内容：项目一期工程建设内容主要包括：三个生产车间、三个甲类物品库、一个综合仓库、一个废固仓库，以及储罐区及泵房、机修五金间、公用工程楼、生产管理楼等。项目建成后将实现 4 个原料药产品（替格瑞洛、阿哌沙班、沙库比曲、帕布昔利布）和 4 个中间体产品（沙库比曲中间体 1、沙库比曲中间体 2、帕布昔利布中间体 1、帕布昔利布中间体 2）的产业化生产。

建设时间和周期：项目一期工程由发行人全资子公司安徽皓元组织实施，计划建设期为 2 年。建设资金将根据项目实施计划和进度安排分批投入使用，项目计划实施进度包括前期工作、施工设计、设备采购、土建工程、安装工程、试运行和正式运行等阶段。

在2024年半年度报告中，皓元医药形成的商誉为3.01亿元，占净资产的11.4%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为药源药物。

2022年末，企业斥资4.1亿元的对价收购药源药物100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达215.99%，形成的商誉高达2.8亿元，占当年净资产的12.02%。

药源药物收购前业绩展示如下表所示：

药源药物的历年业绩数据如下表所示：

皓元医药属于医药研发与生产服务行业，聚焦小分子药物中间体及原料药研发与生产。 全球医药研发外包（CXO）行业近三年保持约12%年复合增长率，中国市场增速超20%，2025年市场规模预计突破3000亿元。行业正向高技术壁垒领域延伸，小分子CDMO与ADC药物研发服务成为核心增长点，叠加AI技术赋能药物开发，推动行业效率提升与全球化产能布局。

皓元医药在国内小分子药物中间体细分领域位居前列，2024年高难度合成技术相关业务营收占比达35%，ADC linker市场占有率约8%，客户覆盖全球Top20药企中的14家，技术转化率领先同业。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润6,891.89万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润1.36亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入皓元医药抗体偶联药物(ADC)CDMO基地项目等，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，皓元医药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，皓元医药的PE-TTM是51.42，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.53，皓元医药的PE-TTM远高于医疗研发外包行业的PE-TTM。