根据联合水务2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.02亿元，同比小幅下降7.87%。扣非净利润4,925.82万元，同比小幅下降10.13%。联合水务2024年半年度净利润8,559.25万元，业绩同比增长27.88%。

公司主要产品包括供水及衍生业务和污水处理及资源化利用两项，其中供水及衍生业务占比54.78%，污水处理及资源化利用占比31.11%。

2024年半年度，联合水务营业总收入为5.02亿元，去年同期为5.45亿元，同比小幅下降7.87%，净利润为8,559.25万元，去年同期为6,693.00万元，同比增长27.88%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为7,390.79万元，去年同期为7,973.52万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出2,827.61万元，去年同期支出2,305.73万元，同比下降。

但是其他收益本期为4,419.04万元，去年同期为1,254.01万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为7,390.79万元，去年同期为7,973.52万元，同比小幅下降7.31%。

虽然毛利率本期为35.17%，同比有所增长了0.54%，不过营业总收入本期为5.02亿元，同比小幅下降7.87%，导致主营业务利润同比小幅下降。

联合水务2024年半年度非主营业务利润为3,996.07万元，去年同期为1,025.20万元，同比大幅增长。

本期财务费用为1,826.53万元，同比下降26.03%。财务费用下降的原因是：

（1）利息费用本期为2,091.23万元，去年同期为2,460.03万元，同比小幅下降了14.99%。

（2）利息收入本期为314.12万元，去年同期为102.05万元，同比大幅增长了近2倍。

2024半年度，联合水务固定资产合计7.51亿元，占总资产的20.28%，相比期初的6.94亿元小幅增长了8.29%。

在本报告期内，企业固定资产新增9,050.61万元，主要为在建工程转入的8,465.32万元，占比93.53%。

在此之中：桐乡申和污水处理厂提标改造工程转入8,195.24万元。

建设目标：提升工业污水处理能力，提高出水水质标准，以满足更严格的环保要求，同时解决荆州经济技术开发区内工业污水处理能力不足的问题。

建设内容：荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程将开发区工业污水处理能力从现状的3.0万m³/d提标升级并扩容至5.2万m³/d，并对现状部分建、构筑物及设备进行改造。提标改造完成后，出水水质主要污染物指标由《纺织染整工业污染物排放标准》（GB4287-2012）中表2标准提升至化学需氧量（COD）、总氮、总磷排放执行《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）一级A标准，氨氮≤5毫克/升、生化需氧量（BOD）≤10毫克/升，其余指标应执行《纺织染整工业污染物排放标准》（GB4287-2012）相关标准。

预期收益：项目建成后，将扩大公司污水处理业务的产能和覆盖范围，提升公司污水处理业务收入，同时为荆州经济技术开发区及沙市区工业企业提供更加稳定、更加优质的工业污水集中处理服务，解决开发区内工业污水处理能力缺口问题，进一步增强公司的市场竞争力和盈利能力。

联合水务2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,379.98万元,占归母净利润的40.69%。

本期归母净利润小幅增长了25.45%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,411.32万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,398.97万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,763.97万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.81亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，联合水务在建工程余额合计481.23万元，相较期初的4,144.27万元大幅下降了88.39%。主要在建的重要工程是荆州经济技术开发区工业务污水处理厂二期提标改造工程。

联合水务属于中国水务行业，涵盖供水、污水处理及水资源综合管理领域。 中国水务行业近三年呈现稳中有升态势，2022年区域市场CR3（供水和污水处理）低于30%，CR10达60%，再生水利用CR3提升至近40%。政策推动下，智慧水务、管网漏损控制及再生水回用成为发展重点，行业技术门槛与资源壁垒强化，预计未来五年市场空间年均增长5%-8%，核心区域（如广东、江苏）及技术驱动的资源效率优化将主导行业扩容。

联合水务作为区域性水务运营商，2024年三季度营收7.91亿元，归母净利润1.3亿元，规模显著低于头部企业（如北控水务、首创环保等百亿级企业）。其运营能力覆盖260万立方米/日处理量，ESG评级行业第二，但在全国市场占有率不足1%，属于中小型竞争主体。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期有所下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润7,390.79万元，较去年同期有所下降。

2024年半年度扣非净利润5,179.28万元，由于非经常性损益贡献了3,379.98万元，净利润盈利8,559.25万元。

值得一提的是，2024年半年报显示桐乡申和污水处理厂提标改造工程阶段性投产8,195.24万元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，联合水务近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，联合水务的PE-TTM是32.52，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，联合水务的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。