仕佳光子(688313)2024年中报解读：归母净利润依赖于非经常性损益，主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
河南仕佳光子科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“葛海泉”。公司的主营业务是光芯片及器件、室内光缆、线缆材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料。
根据仕佳光子2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.49亿元，同比大幅增长36.07%。扣非净利润167.43万元，扭亏为盈。仕佳光子2024年半年度净利润1,195.63万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1,921.05万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括光芯片及器件、线缆高分子材料、光芯片及器件-AWG相关产品三项，光芯片及器件占比53.60%，线缆高分子材料占比22.68%，光芯片及器件-AWG相关产品占比22.65%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光芯片及器件 | 2.41亿元 | 53.6% | - |
| 线缆高分子材料 | 1.02亿元 | 22.68% | - |
| 光芯片及器件-AWG相关产品 | 1.02亿元 | 22.65% | - |
| 其他业务 | 478.50万元 | 1.07% | - |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加36.07%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，仕佳光子营业总收入为4.49亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长36.07%，净利润为1,195.63万元，去年同期为-1,772.15万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出359.14万元，去年同期收益222.88万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为877.03万元，去年同期为-2,720.93万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.49亿元 | 3.30亿元 | 36.07% |
| 营业成本 | 3.42亿元 | 2.69亿元 | 27.20% |
| 销售费用 | 1,398.04万元 | 1,236.48万元 | 13.07% |
| 管理费用 | 3,232.96万元 | 3,086.92万元 | 4.73% |
| 财务费用 | -631.89万元 | -801.77万元 | 21.19% |
| 研发费用 | 5,386.83万元 | 4,928.48万元 | 9.30% |
| 所得税费用 | 359.14万元 | -222.88万元 | 261.14% |
2024年半年度主营业务利润为877.03万元，去年同期为-2,720.93万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4.49亿元，同比大幅增长36.07%；（2）毛利率本期为23.81%，同比增长了5.31%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
仕佳光子2024年半年度非主营业务利润为677.74万元，去年同期为725.90万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 877.03万元 | 73.35% | -2,720.93万元 | 132.23% |
| 投资收益 | 497.37万元 | 41.60% | 266.23万元 | 86.82% |
| 资产减值损失 | -470.07万元 | -39.32% | -867.18万元 | 45.79% |
| 其他收益 | 1,021.06万元 | 85.40% | 1,249.35万元 | -18.27% |
| 信用减值损失 | -311.87万元 | -26.08% | 98.53万元 | -416.52% |
| 其他 | 67.08万元 | 5.61% | 68.56万元 | -2.16% |
| 净利润 | 1,195.63万元 | 100.00% | -1,772.15万元 | 167.47% |
4、财务收益下降
2024年半年度公司营收4.49亿元，同比大幅增长36.07%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。
本期财务费用为-631.89万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了21.19%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达52.85%。整体来看：虽然利息收入本期为522.47万元，去年同期为242.92万元，同比大幅增长了115.08%，但是汇兑收益本期为164.31万元，去年同期为628.31万元，同比大幅下降了73.85%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -522.47万元 | -242.92万元 |
| 汇兑损益 | -164.31万元 | -628.31万元 |
| 其他 | 54.89万元 | 69.47万元 |
| 合计 | -631.89万元 | -801.77万元 |
归母净利润依赖于非经常性损益
仕佳光子2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,195.63万元，非经常性损益为1,028.19万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 634.35万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 498.74万元 |
| 其他 | -104.90万元 |
| 合计 | 1,028.19万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为737.09万元，其中非经常性损益的政府补助金额为634.35万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 往期留存政府补助计入当期利润 | 501.22万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 235.87万元 |
| 小计 | 737.09万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与资产相关 | 501.22万元 |
| 与收益相关 | 235.87万元 |
往期留存政府补助剩余金额为8,475.70万元，其中501.22万元计入当期利润中。
(2)本期共收到政府补助235.87万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 235.87万元 |
| 小计 | 235.87万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下7,974.47万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计2.95亿元，占总资产的19.19%，相较于去年同期的2.09亿元大幅增长41.26%。
2024年半年度，企业信用减值损失311.87万元，其中主要是应收账款坏账损失281.29万元。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失470.07万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，仕佳光子资产减值损失470.07万元，其中主要是存货跌价准备减值合计470.07万元。
2024年半年度，企业存货周转率为2.56，在2023年半年度到2024年半年度仕佳光子存货周转率从1.74大幅提升到了2.56，存货周转天数从103天减少到了70天。2024年半年度仕佳光子存货余额合计2.03亿元，占总资产的15.38%，同比去年的1.84亿元小幅增长10.64%。
（注：2021年中计提存货201.57万元，2022年中计提存货190.67万元，2023年中计提存货867.18万元，2024年中计提存货470.07万元。）
重大资产负债及变动情况
购置新增8,185.98万元，固定资产小幅增长
2024半年度，仕佳光子固定资产合计4.94亿元，占总资产的32.20%，相比期初的4.44亿元增长了11.37%。
本期购置新增8,185.98万元
在本报告期内，企业固定资产新增8,185.98万元，主要为购置新增的8,185.98万元，占比100.00%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 8,185.98万元 |
| 购置 | 8,185.98万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
仕佳光子属于光通信行业，专注于光芯片及光器件的研发与生产。 光通信行业近三年受AI算力需求驱动持续增长，数据中心高速光模块需求激增，带动光芯片市场规模年均增速超20%。未来三年，5G网络扩展、AI算力迭代及硅光技术突破将推动行业渗透率提升，预计2025年全球光通信市场规模突破200亿美元，复合增长率维持在15%以上。
2、市场地位及占有率
仕佳光子为国内光通信芯片领域第二梯队领军企业，其PLC分路器芯片全球市占率超30%，AWG芯片在数据中心应用细分领域市占率约15%，DFB激光器芯片2024年累计出货量突破1500万颗。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 仕佳光子（688313） | 光通信芯片及器件供应商，覆盖PLC/AWG/DFB等产品 | 2024年PLC芯片全球市占率超30%，AWG芯片数据中心领域市占率15% |
| 光迅科技（002281） | 光电子器件制造商，业务涵盖光模块及芯片 | 2024年高速光模块市场占有率18%，25G以上产品营收占比超35% |
| 源杰科技（688498） | 激光器芯片设计企业，聚焦25G及以上速率产品 | 2024年25G DFB芯片出货量占国内市场份额12% |
| 华工科技（000988） | 光器件及激光设备综合供应商，布局光通信及传感器 | 2024年光模块业务营收占比28%，400G产品通过主流设备商认证 |
| 长光华芯（688048） | 高功率半导体激光芯片厂商，拓展通信激光器领域 | 2025年通信激光芯片产线投产，规划年产能500万颗 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润877.03万元，同比去年扭亏为盈。
仕佳光子金融投资最近5年，收益平均占净利润32%左右，金融投资平均占总资产的8%左右，平均投资收益率为4%左右。虽然2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，但是2024年投资收益同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，占净利润的41%。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年半年度扣非净利润167.43万元，由于非经常性损益贡献了1,028.19万元，净利润盈利1,195.63万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 20 | 25 | 16 | 40 |
| 行业中位数 | 68 | 50 | 67 | 51 | 64 |
| 行业排名 | 32 | 18 | 29 | 26 | 27 |
光通信器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 天孚通信 | 92 | 天孚通信 | 91 |
| 2 | 中际旭创 | 91 | 中际旭创 | 87 |
| 3 | 新易盛 | 90 | 新易盛 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，仕佳光子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，仕佳光子的PE-TTM是577.23，而通信网络设备及器件行业的PE-TTM是36.13，仕佳光子的PE-TTM远高于通信网络设备及器件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 仕佳光子 | 0.713756 | 3636 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 仕佳光子 | 0.295898 | 3955 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
仕佳光子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7137 | 0.2958 | 26 | 3861 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 辉煌科技 | 1380 | 504 |
| 2 | 中兴通讯 | 2014 | 862 |
| 3 | 中际旭创 | 2072 | 909 |
文章来源：碧湾App
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