根据恒兴新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.57亿元，同比小幅增长14.14%。扣非净利润2,447.05万元，同比大幅下降43.78%。恒兴新材2024年半年度净利润3,183.19万元，业绩同比下降28.05%。本期经营活动产生的现金流净额为-157.54万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括有机酯、有机酮、有机酸三项，有机酯占比38.84%，有机酮占比27.74%，有机酸占比20.06%。

2024年半年度，恒兴新材营业总收入为3.57亿元，去年同期为3.13亿元，同比小幅增长14.14%，净利润为3,183.19万元，去年同期为4,424.35万元，同比下降28.05%。

净利润同比下降的原因是：

虽然投资收益本期为443.14万元，去年同期为0.00元；

但是主营业务利润本期为2,537.17万元，去年同期为5,394.83万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2,537.17万元，去年同期为5,394.83万元，同比大幅下降52.97%。

虽然营业总收入本期为3.57亿元，同比小幅增长14.14%，不过毛利率本期为16.10%，同比大幅下降了10.09%，导致主营业务利润同比大幅下降。

恒兴新材2024年半年度非主营业务利润为1,200.90万元，去年同期为12.90万元，同比大幅增长。

本期研发费用为1,106.28万元，同比大幅增长32.48%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为565.96万元，去年同期为380.32万元，同比大幅增长了48.81%。

（2）委外技术开发本期为87.25万元，去年同期为52.50万元，同比大幅增长了66.2%。

2024年半年度，恒兴新材净现金流为-1.41亿元，去年同期为-2,893.25万元，较去年同期大幅下降3.86倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为7.60亿元，同比增长7.60亿元；

但是投资支付的现金本期为7.97亿元，同比增长7.97亿元。

2024半年度，恒兴新材固定资产合计5.85亿元，占总资产的32.15%，相比期初的4.65亿元增长了25.85%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.49亿元，主要为在建工程转入的1.47亿元，占比98.55%。

在此之中：年产10万吨有机酸及衍生产品项目转入1.33亿元。

建设目标：年产10万吨有机酸及衍生产品项目旨在进一步扩大公司有机酸类等产品的产能及品类，以更好地满足国内外客户日益增长的需求，提高公司产品市场占有率。项目建成后，将新增9万吨有机酸及衍生产品产能，主要包括年产20,000吨有机酸、9,000吨酮类、8,000吨醋酸酯及月桂酸单甘油酯、6,000吨酰氯、4,000吨酸酐、6,500吨丁醚和甲酯、6,000吨异丁酸酐、5,000吨四甲基环丁二酮、5,000吨四甲基环丁二醇、7,000吨丁酸钠/戊酸钠/丁酸钙、3,500吨包被丁酸钠/苯甲酸和10,000吨醇类。

建设内容：项目包括建设有机酸及衍生产品的生产装置、配套的公用工程设施、环保设施等。项目选址在宁夏吴忠市太阳山开发区，占地面积200亩，建筑面积约为29,150.50平方米。主要建设内容包括各类反应容器及设备、精制容器及设备、结晶成型设备、回收容器、包装输送设备、储存容器等，以及相应的安装工程和工程建设其他费用。

建设时间和周期：该项目的建设周期预计为6.87年（含建设期）。公司已获得该项目所需的建设用地，并办妥了相关权证。项目将分阶段进行，包括前期准备、土建施工、设备安装调试、试生产等阶段，确保项目按计划顺利推进。

预期收益：根据可行性研究报告，该项目达产后预计每年可实现税后净利润11,896.56万元，税后内部收益率为25.86%，投资回收期为6.87年（含建设期）。项目建成后，将显著提升公司的产能和市场竞争力，为公司带来稳定的经济效益。

恒兴新材2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益736.14万元,占归母净利润的23.13%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，恒兴新材用于金融投资的资产为5.97亿元，占总资产的32.84%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为806.21万元，占净利润3,183.19万元的25.33%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产。

2024半年度，恒兴新材在建工程余额合计919.97万元，相较期初的1.43亿元大幅下降了93.58%。主要在建的重要工程是年产10万吨有机酸及衍生产品项目和年产27万吨饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目二期。

恒兴新材属于精细化工行业，聚焦有机酮、有机酯及有机酸产业链的研发与生产。 精细化工行业近三年受新能源、环保政策驱动持续增长，2023年全球市场规模超5000亿美元，年复合增长率约6%。锂电池电解液、环保涂料等领域需求激增推动有机酯类产品扩容，预计2025年国内细分市场规模突破1200亿元。行业向高附加值、绿色工艺转型，头部企业技术壁垒强化，集中度逐步提升。

恒兴新材在有机酮领域占据领先地位，3-戊酮产品全球市占率第一，2022年国内细分市场份额超60%；丙酸酯类产品占锂电池添加剂出货量10%-16%，异丁酸国内市占率约15%，核心产品技术竞争力显著。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3,183.19万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润2,537.17万元，较去年同期大幅下降。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的33%左右，投资收益率一般，最近1年，平均投资收益率为2%左右，收益平均占净利润的37%左右。

值得一提的是，2024年半年报显示年产10万吨有机酸及衍生产品项目、年产27万吨饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目二期阶段性投产1.46亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，恒兴新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，恒兴新材的PE-TTM是55.08，而其他化学制品行业的PE-TTM是27.42，恒兴新材的PE-TTM远高于其他化学制品行业的PE-TTM。