根据甘化科工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.99亿元，同比基本持平。扣非净利润1,653.69万元，同比大幅下降49.38%。甘化科工2024年半年度净利润2,420.75万元，业绩同比大幅下降32.68%。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括电源及相关产品和高性能特种合金材料制品两项，其中电源及相关产品占比63.16%，高性能特种合金材料制品占比35.35%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的61.07%，同比小幅下降到了今年的55.99%，主要是因为电源及相关产品本期毛利率67.19%，去年同期为75.77%，同比小幅下降11.32%。

2024年半年度，甘化科工营业总收入为1.99亿元，去年同期为2.02亿元，同比基本持平，净利润为2,420.75万元，去年同期为3,595.75万元，同比大幅下降32.68%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为562.90万元，去年同期为166.35万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失143.75万元，去年同期损失421.91万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为2,329.74万元，去年同期为3,656.55万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-296.08万元，去年同期为794.55万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为2,329.74万元，去年同期为3,656.55万元，同比大幅下降36.29%。

虽然销售费用本期为1,307.89万元，同比下降18.07%，不过（1）营业总收入本期为1.99亿元，同比有所下降1.39%；（2）研发费用本期为4,569.74万元，同比小幅增长5.33%；（3）毛利率本期为55.99%，同比小幅下降了5.08%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期销售费用为1,307.89万元，同比下降18.07%。销售费用下降的原因是：虽然业务招待费本期为351.97万元，去年同期为222.73万元，同比大幅增长了58.02%，但是业务推广费本期为552.09万元，去年同期为1,019.61万元，同比大幅下降了45.85%。

在2024年半年度报告中，甘化科工用于金融投资的资产为1.66亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为357.74万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，甘化科工形成的商誉为4.62亿元，占净资产的28.05%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为升华电源。

2021-2023年期末的营业收入增长率为10.92%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为1.0%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.26亿元，同比下降8.03%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资6.6亿元的对价收购升华电源100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.15亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达474.88%，形成的商誉高达5.45亿元，占当年净资产的47.57%。

升华电源承诺在2018年至2019年实现业绩分别不低于4,000万元、5,000万元，累计不低于9,000万元。实际2018-2019年末产生的业绩为4,569.52万元、5,380.48万元，累计9,950万元，完成承诺。

升华电源的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

升华电源由于业绩没达到预期，在2023年末减值1.51亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计2.64亿元，占总资产的14.14%，相较于去年同期的2.47亿元小幅增长6.95%。

本期，企业应收账款周转率为0.95。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从64天增加到了189天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，企业存货周转率为1.19，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从52天增加到了151天，企业存货周转能力下降，2024年半年度甘化科工存货余额合计1.71亿元，占总资产的9.40%，同比去年的1.51亿元小幅增长12.97%。

甘化科工属于军工电子及光电新材料行业。 军工电子及光电新材料行业近三年受国防现代化及军民融合政策推动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模预计突破3800亿元。未来三年，行业将聚焦高端材料国产替代（如碳化硅衬底）及智能化装备升级，光电材料在卫星通信、激光雷达等领域的应用将拓展市场空间至5000亿元。

甘化科工在特种电源领域市占率约8%（2025年工信部数据），细分排名第五，光电新材料业务营收占比提升至35%（2025年半年报），但整体行业集中度较低，头部企业市占率未超15%。

2024年半年度扣非净利润1,439.27万元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润2,329.74万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期甘化科工PE-TTM为负，参考价值不大。