根据步长制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收54.32亿元，同比下降21.93%。扣非净利润2.21亿元，同比大幅下降63.72%。步长制药2024年半年度净利润1.81亿元，业绩同比大幅下降73.50%。本期经营活动产生的现金流净额为4.97亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括中成药和医疗器械两项，其中中成药占比74.49%，医疗器械占比14.61%。

2024年半年度，步长制药营业总收入为54.32亿元，去年同期为69.58亿元，同比下降21.93%，净利润为1.81亿元，去年同期为6.84亿元，同比大幅下降73.50%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.67亿元，去年同期为6.77亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为3,643.07万元，去年同期为1.82亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为3.67亿元，去年同期为6.77亿元，同比大幅下降45.80%。

虽然销售费用本期为20.68亿元，同比大幅下降38.78%，不过营业总收入本期为54.32亿元，同比下降21.93%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2024年半年度公司营收54.32亿元，同比下降21.93%，虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。

本期财务费用为5,937.82万元，同比大幅增长63.23%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息收入本期为358.15万元，去年同期为1,744.80万元，同比大幅下降了79.47%。

（2）利息支出本期为6,255.79万元，去年同期为5,254.74万元，同比增长了19.05%。

本期研发费用为1.22亿元，同比增长21.66%。研发费用增长的原因是：

（1）委外研发费本期为4,959.18万元，去年同期为3,105.88万元，同比大幅增长了59.67%。

（2）其他本期为2,766.80万元，去年同期为2,115.49万元，同比大幅增长了30.79%。

本期销售费用为20.68亿元，同比大幅下降38.78%。归因于市场、学术推广及咨询费本期为19.02亿元，去年同期为32.11亿元，同比大幅下降了40.76%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,255.52万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,954.62万元。

(2)本期共收到政府补助3,796.52万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.00亿元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，步长制药用于对外股权投资的资产为11.77亿元，对外股权投资所产生的收益为503.44万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益503.4万元和处置外股权投资的收益431.69元。

吉林四长制药有限公司业务性质为药品生产。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

朝阳银行股份有限公司业务性质为银行。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

2024半年度，步长制药在建工程余额合计12.59亿元。主要在建的重要工程是新药产业化基地项目、杨凌步长一期等。

建设目标：步长制药新药产业化基地项目的建设旨在打造一个集研发、生产、销售为一体的现代化生物医药产业基地，通过加强生物技术药物的产业化生产能力，推动中医药产业现代化进程，提升企业的核心竞争力。项目致力于形成百亿产业集群，助力地方经济发展，并为患者提供更加高效安全的医药产品。

建设内容：泸州步长生物制药基地及新药产业化基地项目计划占地面积达到600亩，首期建设用地154.7亩，涵盖办公区、生产车间和综合仓库等设施。该基地主要用于公司生物技术药物的研发与生产，包括但不限于创新中药制剂、新型疫苗以及生物类似药等领域的产品开发与商业化。

建设时间和周期：根据现有资料，步长制药的新药产业化基地项目自2017年起开始规划并逐步实施，其中一期工程已经启动建设。整个项目的具体完成时间未见明确公告，但考虑到其规模较大且涉及多个阶段，预计从动工到全面投产可能需要数年的时间来分批推进各个子项目的建设与发展。

2024半年度，企业应收账款合计10.21亿元，占总资产的4.93%，相较于去年同期的13.81亿元减少26.02%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润2,818.14万元，其中主要是应收账款坏账损失2,685.31万元。

在2024年半年度报告中，步长制药形成的商誉为14.73亿元，占净资产的13.39%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为吉林天成制药有限公司和通化谷红制药有限公司。

吉林天成制药有限公司的历年业绩数据如下表所示：

吉林天成制药有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值21.87亿元、2023年末减值1.72亿元，具体情况如下所示：

通化谷红制药有限公司的历年业绩数据如下表所示：

通化谷红制药有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值8.83亿元、2023年末减值4.26亿元，具体情况如下所示：

步长制药属于中成药行业，核心业务为心脑血管疾病相关中药制剂研发与生产 中成药行业近三年受医保控费、重点监控目录调整等政策冲击显著，2024年市场规模降至2400亿元，较2021年峰值缩减18%。未来行业将加速向创新中药转型，2025年中药新药申报数量同比增长35%，配方颗粒、中药注射剂改良等细分领域成为主要增长点，预计2027年行业规模回升至2800亿元

作为中成药民营企业龙头，步长制药2024年心脑血管中成药市场份额降至6.8%（2022年为9.2%），核心产品脑心通胶囊市占率仍保持口服制剂细分领域第一，但中药注射剂主力产品因退出省级医保导致营收占比从32%锐减至15%

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.81亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润3.67亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入新药产业化基地项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期步长制药PE-TTM为负，参考价值不大。