根据恒光股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.81亿元，同比大幅增长38.61%。扣非净利润-3,534.80万元，由盈转亏。恒光股份2024年半年度净利润-2,428.39万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-8,022.37万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为化工产品，主要产品包括烧碱、氯酸钠、三氯化磷、其他四项，烧碱占比24.45%，氯酸钠占比18.54%，三氯化磷占比14.94%，其他占比10.56%。

2024年半年度公司营收5.81亿元，与去年同期的4.19亿元相比，大幅增长了38.61%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）三氯化磷本期营收8,685.05万元，去年同期为1,138.20万元，同比大幅增长了近7倍。

（2）烧碱本期营收1.42亿元，去年同期为7,067.14万元，同比大幅增长了101.14%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.07%，同比大幅下降到了今年的6.62%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）烧碱本期毛利率33.9%，去年同期为40.74%，同比下降16.79%。

（2）氯酸钠本期毛利率8.09%，去年同期为10.07%，同比下降19.66%。

值得一提的是，氯酸钠在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度氯酸钠毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的10.33%，下降到2024年半年度的8.09%，2024年半年度烧碱毛利率为33.90%，同比下降16.79%。

2024年半年度，恒光股份营业总收入为5.81亿元，去年同期为4.20亿元，同比大幅增长38.61%，净利润为-2,428.39万元，去年同期为1,066.16万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然资产减值损失本期损失829.88万元，去年同期损失1,175.92万元，同比增长；

但是主营业务利润本期为-2,884.79万元，去年同期为733.43万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2,884.79万元，去年同期为733.43万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为5.81亿元，同比大幅增长38.61%，不过毛利率本期为6.62%，同比大幅下降了8.45%，导致主营业务利润由盈转亏。

恒光股份2024年半年度非主营业务利润为545.89万元，去年同期为188.60万元，同比大幅增长。

2024半年度，恒光股份固定资产合计10.19亿元，占总资产的40.94%，相比期初的9.27亿元小幅增长了9.94%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.45亿元，主要为在建工程转入的1.28亿元，占比88.55%。

在此之中：3万吨/年氨基磺酸联产12万吨/年硫酸镁项目、1.2万转入1.13亿元。

建设目标：恒光股份全资子公司湖南恒光化工有限公司计划通过该项目实现年产3万吨氨基磺酸、联产12万吨硫酸镁以及1.2万吨镁铝水滑石的生产能力，旨在增强公司产品线，提高市场竞争力，并利用循环经济模式优化资源使用效率。

建设内容：项目包括新建生产车间及配套设施，以支持上述化学品的生产。具体涉及工艺设备采购安装、环保设施升级、安全措施完善等，确保符合国家环保和安全生产标准。此外，还包括5万吨/年硫酸镁技改项目的实施，以提升现有生产线的技术水平和产能。

预期收益：虽然没有提供具体的财务预测数据，但此项目的推进表明恒光股份看好相关产品在未来市场需求中的表现，尤其是考虑到新能源领域对于精细化工材料需求的增长趋势。通过增加氨基磺酸、硫酸镁及镁铝水滑石的生产能力，公司希望能够抓住行业发展机遇，扩大市场份额，从而为股东创造更高的价值回报。

恒光股份2024半年度的归母净利润为-2,336.96万元，而非经常性损益为1,197.84万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为547.14万元，其中非经常性损益的政府补助金额为326.60万元。

(2)本期共收到政府补助707.14万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,990.47万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，恒光股份用于金融投资的资产为6,132.45万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为801.65万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益。

2024半年度，恒光股份在建工程余额合计8,040.67万元，相较期初的9,559.62万元下降了15.89%。主要在建的重要工程是5万吨/年三氯氢硅项目。

建设目标：年产 5万吨三氯氢硅建设项目旨在通过建设新的三氯氢硅装置厂房及相关辅助设施，满足公司向新能源材料产业发展的战略需求，优化产品结构，增强市场竞争力，解决公司氯化工产品氯气、氢气平衡问题，提高综合经济效益。

建设内容：该项目用地面积 12,355平方米，总建筑面积 23,123平方米。主要建设内容包括新建三氯氢硅装置厂房一栋，层高为五层；辅助厂房一栋（包括冷冻站、机柜间、空压站、配电房等），层高为三层；硅粉仓库、循环水站、控制室、机修车间、产品罐组和装车站台。

建设时间和周期：项目建设周期为 10个月，预计 2024年 3月 31日前投产。

预期收益：项目投产后，计算期内年均销售收入达到 38,735万元，平均税后净利润为 5,868万元，计算期内项目税后内部收益率为 30.78%，税后投资回收期为 4.49年（含建设期）。

2024年半年度，恒光股份的无形资产合计1.96亿元，占总资产的7.86%，相较于年初的1.71亿元小幅增长14.65%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2,771.08万元，主要为购置新增的2,771.08万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2,767.80万元。

2024年半年度，恒光股份的其他流动资产合计4.68亿元，占总资产的18.79%，相较于年初的5.20亿元小幅减少9.96%。

主要原因是收益型凭证理财产品减少1,363.74万元。

恒光股份属于化学原料及新材料行业，聚焦硫化工、氯化工产业链的研发与生产。 化学原料及新材料行业近三年受新能源、半导体等下游需求驱动，市场规模稳步扩容，循环经济模式成为核心发展方向。行业技术迭代加速，环保政策推动落后产能出清，具备资源综合利用能力的企业占据优势。预计硫、氯化工衍生品在新能源材料、电子化学品等领域的应用将持续增长，2025年细分市场规模或突破8000亿元。

恒光股份为湖南省循环化工龙头企业，区域氯碱产业链综合竞争力居前。其硫化工产品在华南地区市占率约12%，氯酸钠产能位列国内前三，半导体级硫酸已进入头部晶圆厂供应链，但整体行业集中度较低，公司全国性份额未达5%。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近8年半年度的首次亏损，近3年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损2,884.79万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损3,626.23万元，由于非经常性损益贡献了1,197.84万元，净利润减亏至-2,428.39万元。

值得一提的是，2024年半年报显示3万吨/年氨基磺酸联产12万吨/年硫酸镁项目、1.2万阶段性投产1.13亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值和M值本期同时预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期恒光股份PE-TTM为负，参考价值不大。