根据陕西金叶2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.96亿元，同比增长18.67%。扣非净利润5,806.93万元，同比大幅增长34.36%。陕西金叶2024年半年度净利润6,671.53万元，业绩同比大幅增长37.61%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,346.13万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为烟草配套业，占比高达61.19%，主要产品包括烟标和教学两项，其中烟标占比54.18%，教学占比35.38%。

2024年半年度公司营收6.96亿元，与去年同期的5.86亿元相比，增长了18.67%。

营收增长的主要原因是：

（1）烟标本期营收3.77亿元，去年同期为3.07亿元，同比增长了22.85%。

（2）教学本期营收2.46亿元，去年同期为2.15亿元，同比小幅增长了14.56%。

产品毛利率方面，2024年半年度烟标毛利率为20.81%，同比增长29.09%，同期教学毛利率为37.75%，同比下降19.42%。

本期净利润为6,671.53万元，去年同期4,848.09万元，同比大幅增长37.61%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出718.55万元，去年同期支出172.65万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为6,834.59万元，去年同期为4,093.72万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为6,834.59万元，去年同期为4,093.72万元，同比大幅增长66.95%。

虽然毛利率本期为29.48%，同比小幅下降了1.37%，不过营业总收入本期为6.96亿元，同比增长18.67%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024年半年度，陕西金叶净现金流为-2,716.95万元，去年同期为-534.53万元，较去年同期大幅下降4.08倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

在2024年半年度报告中，陕西金叶用于投资的资产为3.79亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为123.34万元。

2024半年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2024年半年度，企业存货周转率为2.28，在2023年半年度到2024年半年度陕西金叶存货周转率从1.61大幅提升到了2.28，存货周转天数从111天减少到了78天。2024年半年度陕西金叶存货余额合计3.26亿元，占总资产的6.78%，同比去年的3.54亿元小幅下降8.09%。

2024半年度，陕西金叶在建工程余额合计8.10亿元，相较期初的2.71亿元大幅增长。主要在建的重要工程是新功能区工程二期、华冠厂区一期等。

建设目标：陕西金叶新功能区工程二期旨在提升西安明德理工学院的教育实践能力，通过建设聚乳酸新型材料产业基地，结合烟草配套行业的最新发展趋势，积极探索新材料应用和新技术研发。此外，项目还计划试点公司的教育产业教学实践基地，增强学生实践能力，并推动公司教育板块的发展。

建设内容：二期项目将包含教育实践设施、科研实验室以及相关配套设施等，以支持新材料的研发与教育实践。这不仅包括了教学楼、实验楼等基础设施，还包括了为促进产学研合作而设立的研究中心，以及为学生提供实习机会的企业实训基地。

建设时间和周期：根据公告，陕西金叶新功能区工程二期项目的建设工作正在按照既定的工作计划推进中。尽管具体的开工日期没有明确指出，但可以推测自2023年3月14日公告发布后不久便启动了初步准备活动。预计整个项目建设周期会依据工程规模及进展情况而定，一般大型建设项目周期可能在数年至几年不等。

在2024年半年度报告中，陕西金叶形成的商誉为3.64亿元，占净资产的19.11%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为云南金明源印刷有限公司合并商誉。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-15.18%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为6.48%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长31.62%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为6.48%，商誉减值风险低。

2017年末，企业斥资7.02亿元的对价收购云南金明源印刷有限公司合并商誉100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.21亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达118.6%，形成的商誉高达3.81亿元，占当年净资产的27.07%。

云南金明源印刷有限公司合并商誉的历年业绩数据如下表所示：

云南金明源印刷有限公司合并商誉由于业绩没达到预期，在2023年末减值1,658.87万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，陕西金叶的无形资产合计2.38亿元，占总资产的4.86%，相较于年初的1.35亿元大幅增长76.01%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.06亿元，主要为购置新增的5,779.00万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计5,779.00万元。

陕西金叶属于烟草配套行业，核心业务涵盖烟标印刷、滤嘴材料及包装材料生产。 烟草配套行业近三年受政策监管趋严及环保升级影响，传统烟标印刷市场增速放缓，但新型烟草配套需求逐步释放。预计未来行业将向智能化、绿色化转型，细分领域如电子烟包装材料或成增长点，整体市场空间保持稳定，2025年规模或突破1200亿元。

陕西金叶在烟标印刷细分领域处于区域性中游地位，未进入全国前五，市场份额约2%-3%，核心客户集中于西北地区烟草企业，2024年烟草配套业务营收占比约65%。

近6年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,671.53万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润6,834.59万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入新功能区工程二期等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，陕西金叶近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，陕西金叶的PE-TTM是58.53，而纸包装行业的PE-TTM是23.04，陕西金叶的PE-TTM远高于纸包装行业的PE-TTM。