根据东诚药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.21亿元，同比下降20.41%。扣非净利润1.06亿元，同比大幅下降39.03%。东诚药业2024年半年度净利润1.20亿元，业绩同比大幅下降46.24%。

公司的主营业务为制药行业，主要产品包括原料药相关产品和核药产品两项，其中原料药相关产品占比46.26%，核药产品占比35.16%。

2024年半年度公司营收14.21亿元，与去年同期的17.85亿元相比，下降了20.41%。

营收下降的主要原因是：

（1）原料药相关产品本期营收6.57亿元，去年同期为9.53亿元，同比大幅下降了31.03%。

（2）制剂产品本期营收1.79亿元，去年同期为2.63亿元，同比大幅下降了32.01%。

2024年半年度公司毛利率为44.64%，同比去年的44.6%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度原料药相关产品毛利率为26.59%，同比小幅增长4.85%，同期核药产品毛利率为72.95%，同比增长2.8%。

本期净利润为1.20亿元，去年同期2.23亿元，同比大幅下降46.24%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,749.85万元，去年同期支出5,476.62万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.56亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.56亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降42.06%。

主营业务利润同比大幅下降原因是：

2024年半年度公司营收14.21亿元，同比下降20.41%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为2,028.93万元，去年同期为-886.28万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）本期新增未确认融资费用摊销2,054.20万元。

（2）汇兑收益本期为1,769.18万元，去年同期为2,512.07万元，同比下降了29.57%。

在2024年半年度报告中，东诚药业形成的商誉为25.5亿元，占净资产的47.04%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为南京江原安迪科正电子研究发展有限公司、成都云克药业有限责任公司和DongChengInternationalLimited(东诚国际有限公。

2021-2023年期末的净利润增长率为0.45%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为11.1%的情况下，未来现金流现值为26.24亿元，而2023年末净利润为1.11亿元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为4,615.16万元，同比盈利下降14.08%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资16.2亿元的对价收购南京江原安迪科正电子研究发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.85亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达320.54%，形成的商誉高达12.35亿元，占当年净资产的26.78%。

南京江原安迪科正电子研究发展有限公司收购前业绩展示如下表所示：

南京江原安迪科正电子研究发展有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于7800万元、9500万元、11750万元，累计不低于2.91亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为8,263.25万元、1.06亿元、1.29亿元，累计3.17亿元，踩线过关。

南京江原安迪科正电子研究发展有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2021-2023年期末的净利润增长率为-20.4%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为11.1%的情况下，未来现金流现值为16.63亿元，而2023年末净利润为1.02亿元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为5,704万元，同比盈利下降7.03%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资7.5亿元的对价收购成都云克药业有限责任公司52.11%的股份，但其52.11%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.67亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达350.59%，形成的商誉高达5.84亿元，占当年净资产的26.11%。

成都云克药业有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

成都云克药业有限责任公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于1亿元、1.22亿元、1.46亿元，累计不低于3.68亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为1.04亿元、1.34亿元、1.46亿元，累计3.85亿元，踩线过关。

成都云克药业有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

成都云克药业有限责任公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值8,010.46万元，具体情况如下所示：

2022年商誉计提减值8,010.46万元。（以下表格来源于：《002675_东诚药业：2022年年度报告》）

2016年末，企业斥资4.99亿元的对价收购DongChengInternationalLimited(东诚国际有限公100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,736.85万元，也就是说这笔收购的溢价率高达470.85%，形成的商誉高达4.27亿元，占当年净资产的13.86%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2020年的27.5亿元增长至2024年的30.13亿元，增速为9.57%。且企业的商誉减值准备期末余额相比去年增长了4.64亿元。

2024半年度，东诚药业在建工程余额合计7.80亿元。主要在建的重要工程是云克药业办公楼项目、天津核药房项目等。

建设目标：东诚药业收购云克药业的办公楼项目旨在提升公司的研发和生产能力，加强在核医学领域的市场地位。通过整合云克药业的技术优势与东诚药业的资源平台，该项目致力于打造一个集研发、生产及办公于一体的现代化医药产业基地，以支持新型药物的研发和高效生产流程。

建设内容：该办公楼项目包括新建或扩建办公区域、研发中心、实验室以及相关配套设施。此外，还可能涉及生产设备的升级换代，以满足不断增长的市场需求和高标准的质量控制要求。这些设施将为员工提供更好的工作环境，并促进新产品的开发和技术革新。

建设时间与周期：根据已有的信息，关于具体建设开始时间和预计完成周期并没有明确的公告。通常这类项目的建设周期会根据项目的规模、复杂程度以及施工进度来确定。为了获取准确的时间表，建议查阅最新的公司公告或直接联系东诚药业获取最新进展。

预期收益：此办公楼项目的实施预期能够提高东诚药业及其子公司云克药业的整体运营效率，加速新药从研发到市场的进程。长期来看，这将有助于增强企业的核心竞争力，扩大市场份额，并带来稳定的收入增长。同时，通过优化成本结构和提升产品质量，公司有望实现更高的利润率。

2024半年度，企业应收账款合计9.03亿元，占总资产的10.42%，相较于去年同期的8.52亿元小幅增长6.04%。

本期，企业应收账款周转率为1.70。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.09下降到了1.70，平均回款时间从86天增加到了105天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

东诚药业属于核医药行业，专注于放射性药物研发、生产及临床应用。 核医药行业近三年受益于精准医疗政策推动及肿瘤诊断需求增长，市场规模年均增速超12%，2024年国内市场规模突破80亿元。未来随着新型核素药物研发加速、PET-CT装机量提升及核素治疗渗透率提高，行业将维持15%以上增速，预计2025年市场规模超百亿。

东诚药业作为国内核药领域双寡头之一，依托全产业链布局覆盖全国90%核药房，核心产品钇[90Y]树脂微球市占率超60%，2024年核药业务营收占比达43%，稳居行业龙头地位。

2024年半年度净利润1.20亿元，较上期大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年半年度主营利润1.56亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，南京江原安迪科正电子研究发展有限公司存在极大的减值风险、成都云克药业有限责任公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入云克药业办公楼项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，东诚药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，东诚药业的PE-TTM是67.29，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，东诚药业的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。