根据泸天化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收28.76亿元，同比下降21.27%。扣非净利润6,309.86万元，同比大幅下降33.41%。泸天化2024年半年度净利润1.34亿元，业绩同比小幅下降10.83%。本期经营活动产生的现金流净额为3.27亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事化肥行业、化工行业、贸易业务，主要产品包括化肥产品和化工产品两项，其中化肥产品占比63.96%，化工产品占比29.75%。

2024年半年度公司营收28.76亿元，与去年同期的36.54亿元相比，下降了21.27%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易产品本期营收1.31亿元，去年同期为4.06亿元，同比大幅下降了67.77%。

（2）化肥产品本期营收18.40亿元，去年同期为20.85亿元，同比小幅下降了11.75%。

（3）化工产品本期营收8.56亿元，去年同期为11.00亿元，同比下降了22.18%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.2%，同比小幅下降到了今年的12.52%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）化工产品本期毛利率2.39%，去年同期为6.01%，同比大幅下降60.23%。

（2）化肥产品本期毛利率17.73%，去年同期为18.28%，同比小幅下降3.01%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度化肥产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的25.80%，大幅下降到2024年半年度的17.73%，2021-2024年半年度化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的26.22%，大幅下降到2024年半年度的2.39%。

本期净利润为1.34亿元，去年同期1.50亿元，同比小幅下降10.83%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为3,805.61万元，去年同期为1,430.18万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1,636.58万元，去年同期为263.23万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为9,871.90万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为10.16万元，去年同期为2,365.54万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为9,871.90万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降30.02%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.76亿元，同比下降21.27%；（2）毛利率本期为12.52%，同比小幅下降了0.68%。

泸天化2024年半年度非主营业务利润为6,053.74万元，去年同期为4,625.24万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收28.76亿元，同比下降21.27%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为3,234.34万元，同比增长17.71%。销售费用增长的原因是：虽然咨询中介费本期为27.98万元，去年同期为98.59万元，同比大幅下降了71.62%，但是广告宣传费本期为718.19万元，去年同期为201.94万元，同比大幅增长了近3倍。

2024年半年度，泸天化净现金流为-3.14亿元，去年同期为8,034.34万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为20.80亿元，同比大幅下降32.64%；

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为27.93亿元，同比下降25.65%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为11.40亿元，同比大幅下降41.89%。

泸天化2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益7,074.39万元,占归母净利润的52.86%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,543.75万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,850.98万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,230.59万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，泸天化用于金融投资的资产为15.53亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,338.78万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款和理财产品投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年中的3,170.88万元大幅上升至2024年中的15.53亿元，变化率为47.97倍，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年中的264.94万元大幅上升至2024年中的2,338.78万元，变化率为782.74%。

2024年半年度，企业存货周转率为4.82，在2022年半年度到2024年半年度泸天化存货周转率从7.83大幅下降到了4.82，存货周转天数从22天增加到了37天。2024年半年度泸天化存货余额合计5.48亿元，占总资产的5.63%，同比去年的4.93亿元小幅增长11.03%。

泸天化属于基础化工行业，专注于化肥及化学原料制造。 近三年基础化工行业受全球经济波动及环保政策影响，传统化肥需求增速放缓，但高端精细化学品及绿色化工领域增长显著。2024年行业市场规模约2.1万亿元，未来五年复合增长率预计3%-5%，市场空间向高附加值、低碳技术方向集中，行业整合加速。

泸天化在国内化肥行业中处于第二梯队，尿素产能位列全国前十，2024年合成氨市占率约3.2%，复合肥区域市场占有率约5%，受原料价格波动及行业竞争加剧影响，盈利稳定性面临挑战。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润6,305.17万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润9,871.90万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，泸天化近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，泸天化的PE-TTM是181.73，而氮肥行业的PE-TTM是15.05，泸天化的PE-TTM远高于氮肥行业的PE-TTM。